1-7月工业企业利润数据点评：利润增速继续放缓，上下游分化明显

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 利润增速继续放缓，上下游分化明显 [Table_Title2] ──1-7月工业企业利润数据点评 [Table_Summary] 投资要点:  本报告对每月公布的中国工业企业利润数据进行点评。 ► 工业企业利润增速继续放缓 1-7月规上工业企业利润同比57.3%，两年复合增长率为20.2%，小幅回落0.4个百分点。工业利润增速延续放缓趋势。 国有企业与私营企业利润增速出现分化：1-7月规上国有企业利润两年复合增长率24.4%，回升1.3个百分点；私营企业利润两年复合增长率为15.2%，继续回落0.9个百分点。 ► 采矿业明显改善，制造业利润继续回落 1-7月采矿业利润两年复合增速19.5%，大幅上升2.9个百分点；制造业利润两年复合增速22.2%，继续回落0.6个百分点；电力热力燃气业两年复合增速1.0%，大幅下降2.3个百分点。上游采矿业明显改善，制造业和电力业利润增速继续回落。 1-7月，31个制造业行业中有25个行业利润较2019年同期增长，行业间利润增速呈现分化： 化学纤维、化学原料及化学制品制造业、黑色金属、有色金属冶炼及压延加工业等上游行业利润继续保持高增；医药制造业和计算机通信设备制造业利润位于高增速区间；专用设备制造业利润回落明显，复合增速下降4.9个百分点。 ► 销售略有放缓，库存继续上升 1-7月营业收入两年复合增长率9.9%，下降0.3个百分点，是今年以来首次回落；营业成本两年复合增长率9.5%，营业收入利润率7.09%，环比下降0.02个百分点。工业企业生产销售增速略有放缓，企业盈利水平环比回落。 7月末，产成品存货周转天数17.5天，产成品存货增速继续上升1.7个百分点至13.0%，工业企业处于加库存周期。7月末资产负债率为56.3%。1-7月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为83.54元，同比减少0.79元，环比上升0.09元。 ► 预计8月工业企业利润增速回落 8月工业品价格较上月有较明显回落；同时工业生产有所降温，预计8月工业增加值增速与7月大致持平。综合工业生产以及价格因素，预计8月工业企业利润增速将有所回落。 风险提示 经济出现超预期变化。 评级及分析师信息 [Table_Author] 宏观首席分析师：孙 付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004 联系电话：021-50380388 宏观研究助理：李紫洋 邮箱：lizy2@hx168.com.cn 联系电话：021-50380388 证券研究报告|宏观点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2021年08月27日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p184778 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 工业企业利润增速继续放缓 ...................................................................................................................................................................3 2. 采矿业明显改善，制造业利润继续回落.............................................................................................................................................3 3. 销售略有放缓，库存继续上升...............................................................................................................................................................4 4. 预计8月工业企业利润增速回落 ..........................................................................................................................................................5 5. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................5 图表目录 图1 2021年1-7月工业企业利润同比增长57.3%.............................................................................................................................3 图2 私企利润复合增速继续回落............................................................................................................................................................3 图3 1-7月制造业利润增速回落 .............................................................................................................................................................4 图4 钢铁加工业利润继续位于高增速 ...................................................................................................................................................4 图5 专用设备制造业利润明显回落 .......................................................................................................................................................4 图6 计算机通信设备业利润复合增速较高 ..........................................................................................................................................4 图7 2021年1-7月营业收入同比增长25.6%......................................................................................................................................5 图8 1-7月每百元营业收入中成本同比减少0.79元 .......................................................................................................................5 图9 7月末产成品存货周转天数同比减少2.1天..............................................................................................................................5 图10 7月末资产负债率为56.3%............................................................................................................................................................5 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 1.工业企业利润增速继续放缓 2021年1-7月规上工业企业利润总额49239.5亿元，同比增长57.3%，较2019年同期增长44.6%，两年年均复合增长率为20.2%。以复合增长率对比，可以发现规上工业企业利润总额增速较1-6月小幅回落0.4个百分点。从7月单月的数据看，规上工业企业利润的两年复合增速为18.0%，较6月有所回升，但与4、5月相比仍有所回落，工业利润增速有放缓趋势。 1-7月规上工业企业中，国有企业利润同比增长102.2%，以2019年同期为基期计算得年均复合增长率为24.4%，回升1.3个百分点；私营企业利润同比增长40.2%，年均复合增长率为15.2%，继续回落0.9个百分点；国有企业与私营企业利润增速出现分化。 图1 2021年1-7月工业企业利润同比增长57.3% 图2 私企利润复合增速继续回落 资料来源：WIND、华西证券研究所 资料来源：WIND、华西证券研究所 2.采矿业明显改善，制造业利润继续回落 1-7月采矿业利润同比增长144.6%，以2019年同期为基期的两年年均复合增长率为19.5%，大幅上升2.9个百分点；制造业利润同比增长56.4%，年均复合增长率为22.2%，继续回落0.6个百分点；电力热力燃气业利润同比增长5.4%，年均复合增长率为1.0%，大幅下降2.3个百分点。从复合增速看，上游采矿业明显改善，制造业和电力业利润增速继续回落。 （1）采矿业：石油和天然气开采业利润同比增速升至266.7%，两年平均增速1.1%，由负转正；煤炭开采和洗选业利润同比增长127.9%，两年复合增长率继续上升至23.8%。 （2）制造业：1-7月制造业31个行业中30个行业利润均取得同比增长。从两年复合增长率看，31个制造业行业中有25个行业利润较2019年同期增长，行业间利润增速呈现分化： 化学纤维、化学原料及化学制品制造业、黑色金属、有色金属冶炼及压延加工业等上游行业利润继续保持高增；医药制造业和计算机通信设备制造业利润位于高增速区间；专用设备制造业利润回落明显，复合增速下降4.9个百分点。 （3）电力热力燃气业：电力热力业利润同比下降2.8%，年均复合增长率降至-3.2%，回落2.7个百分点；燃气生产和供应业利润同比增长43.6%，年均复合增速为1