1-5月工业企业利润数据点评：利润增速放缓，行业分化明显

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 利润增速放缓，行业分化明显 [Table_Title2] ──1-5月工业企业利润数据点评 [Table_Summary] 投资要点:  本报告对每月公布的中国工业企业利润数据进行点评。 ► 5月工业企业利润增速有所放缓 1-5月规上工业企业利润同比增长83.4%，两年复合增长率为21.7%，回落0.6个百分点。5月单月规上工业企业利润复合增速20.2%，回落1.9个百分点，利润增速有所放缓。 1-5月规上工业企业中，国有企业利润年均复合增长率为23.2%，回落1.2个百分点；私营企业利润复合增长率为17.9%，下降0.5个百分点。 ► 行业间利润增速出现分化 1-5月采矿业利润复合增长率为15.2%；制造业利润复合增长率24.3%；电力热力燃气业利润复合增长率3.7%。采矿业继续改善，制造业和电力业利润增速均回落。 （1）采矿业：石油和天然气开采业利润两年平均增速为-5.0%；煤炭开采和洗选业利润两年复合增长率升至20.0%。 （2）制造业：从两年复合增长率看，31个制造业行业中有25个行业利润较2019年同期增长，行业间利润增速出现分化： 医药制造业利润复合增速明显上升，上游行业利润复合增速维持高位，但电气机械制造业、计算机通信设备制造业、专用设备制造业、汽车制造业等中下游行业的利润复合增速明显回落。 （3）电力热力燃气业：电力热力业利润复合增长率为0.2%，回落1.1个百分点；燃气生产和供应业利润年均复合增速为21.3%，回落1.7个百分点。 ► 库存明显增加 1-5月营业收入同比增长30.5%，两年复合增长率9.9%，继续上升0.2个百分点，销售继续提升；营业收入利润率7.11%，同比提高2.05个百分点，环比继续上升0.24个百分点。工业企业生产销售继续提速，盈利水平进一步提升。 5月末产成品存货周转天数17.8天，产成品存货增速大幅升至10.2%，工业生产步入“主动加库存”阶段。5月末资产负债率为56.3%。1-5月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为83.48元，同比减少1.24元。 ► 预计6月工业企业利润增速回落 6月工业品价格出现回落，工业生产景气度或环比下降，预计6月工业企业利润工业企业利润增速有所下行。 风险提示 经济出现超预期变化。 评级及分析师信息 [Table_Author] 宏观首席分析师：孙 付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004 联系电话：021-50380388 宏观研究助理：李紫洋 邮箱：lizy2@hx168.com.cn 联系电话：021-50380388 证券研究报告|宏观点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2021年06月28日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p184536 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 5月工业企业利润增速有所放缓 ...........................................................................................................................................................3 2. 行业间利润增速出现分化 .......................................................................................................................................................................3 3. 库存明显增加..............................................................................................................................................................................................4 4. 预计6月工业企业利润增速回落 ..........................................................................................................................................................5 5. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................5 图表目录 图1 2021年1-5月工业企业利润同比增长83.4%.............................................................................................................................3 图2 国企私企利润复合增速均回落 .......................................................................................................................................................3 图3 1-5月制造业利润增速回落 .............................................................................................................................................................4 图4 钢铁加工业利润保持高增速............................................................................................................................................................4 图5 专用设备制造业利润明显回落 .......................................................................................................................................................4 图6 汽车制造业利润复合增速继续回落 ..............................................................................................................................................4 图7 2021年1-5月营业收入同比增长30.5%......................................................................................................................................5 图8 1-5月每百元营业收入中成本同比减少1.24元 .......................................................................................................................5 图9 5月末产成品存货周转天数同比减少3.1天..............................................................................................................................5 图10 5月末资产负债率为56.3%............................................................................................................................................................5 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 1.5月工业企业利润增速有所放缓 2021年1-5月规上工业企业利润总额34247.4亿元，同比增长83.4%，较2019年同期增长48.0%，两年年均复合增长率为21.7%。以复合增长率对比，可以发现规上工业企业利润总额增速较1-4月回落0.6个百分点。从5月单月的数据看，规上工业企业利润的两年复合增速为20.2%，较4月回落1.9个百分点，利润增速有所放缓。 1-5月规上工业企业中，国有企业利润同比增长150.1%，以2019年同期为基期计算得年均复合增长率为23.2%，回落1.2个百分点；私营企业利润同比增长56.3%，年均复合增长率为17.9%，下降0.5个百分点。 图1 2021年1-5月工业企业利润同比增长83.4% 图2 国企私企利润复合增速均回落 资料来源：WIND、华西证券研究所 资料来源：WIND、华西证券研究所 2.行业间利润增速出现分化 1-5月采矿业利润同比增长135.5%，以2019年同期为基期的两年年均复合增长率为15.2%，继续回升0.5个百分点；制造业利润同比增长85.2%，年均复合增长率为24.3%，回落0.8个百分点；电力热力燃气业利润同比增长29.1%，年均复合增长率为3.7%，下降1.1个百分点。从复合增速看，采矿业继续改善，制造业和电力业利润增速均回落。 （1）采矿业：石油和天然气开采业利润同比增速继续大幅上升至273.1%，两年平均增速为-5.0%；煤炭开采和洗选业利润同比增长109.4%，两年复合增长率升至20.0%。 （2）制造业：1-5月制造业全部31个行业利润均取得同比增长。从两年复合增长率看，31个制造业行业中有25个行业利润较2019年同期增长，行业间利润增速出现分化，其中： 医药制造业利润复合增速明显上升，黑色金属、有色金属冶炼及压延加工业、化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业等上游行业企业利润复合增速维持高位，但电气机械及器材制造业、计算机通信设备制造业、专用设备制造业、汽车制造业等中下游行业的利润复合增速有明显回落。 （3）电力热力燃气业：电力热力