国金食饮农夫山泉近况更新包装水近期随着绿水补贴收缩价

包装水：近期随着绿水补贴收缩、价盘逐步修复。 库存环比持续下降，表现为终端市占率修复。 预计明年旺季公司仍会加大推进绿水铺货，恢复2元补贴，加速份额修复，#水业务至少恢复双位数增长。同时我们重申观点，#绿水长远来看需回归合理价格链，因此短期受损的水业务毛利率（我们预计在 【国金食饮】农夫山泉近况更新 包装水：近期随着绿水补贴收缩、价盘逐步修复。 且红水层面大包装修复较快，#同比降幅持续收窄。 库存环比持续下降，表现为终端市占率修复。 预计明年旺季公司仍会加大推进绿水铺货，恢复2元补贴，加速份额修复，#水业务至少恢复双位数增长。 同时我们重申观点，#绿水长远来看需回归合理价格链，因此短期受损的水业务毛利率（我们预计在6-8pct)有望在25H2开启修复。 茶饮：东方树叶今年预计突破100亿元，同比增长50%。 25年有望明年核心看点在于#网点持续铺货（预计仍有30%可覆盖）、#客单量提升（大包装900ml会进行主推，促销活动更多，主打性价比，目前多数渠道6元/瓶）。 结合有糖茶仍在增长，#预计茶饮业务明年仍可实现30%-35%左右增速。 其他饮料：果汁饮料健康化趋势明确，竞争格局较为分散，份额仍有待整合。 公司今年尚未倾斜资源，NFC、水溶C终端拉力强，#仍保持20%+增长。 结合功能饮料今年推新口味，明年或将倾斜资源投放，#预计其他饮料维持低双位数增长。 我们的观点：持续看好龙头困境反转，结合公司目前在水源地、渠道、品牌方面积累的优势，看好明年低基数下业绩释放较大的弹性，#预计25-26年业绩增速20%，给予目标30x pe，持续推荐！