国金食饮农夫山泉平台化成效凸显增长结构持续向好8月

8月26日公司发布业绩，25H1年实现营收256.22亿元，同比增长15.56%；实现归母净利润76.22亿元，同比增长22.16%， #核心品类均实现双位数增长，包装水份额回补，果汁增长亮眼，#其他品类止跌。 25H1公司包装水/茶饮料/功能性饮料/果汁/其他产品分别实现收入94.43/100.89/28.98/25 8月26日公司发布业绩，25H1年实现营收256.22亿元，同比增长15.56%；实现归母净利润76.22亿元，同比增长22.16%， #核心品类均实现双位数增长，包装水份额回补，果汁增长亮眼，#其他品类止跌。 25H1公司包装水/茶饮料/功能性饮料/果汁/其他产品分别实现收入94.43/100.89/28.98/25.64/6.29亿元，同比+10.56%/+19.68%/+13.65%/+21.29%/+14.78%。 #东方树叶预计25H1增速接近30%，系公司推出大规格、新口味产品，配合一元享活动，持续强化单店卖力。 果汁方面，顺应消费健康化趋势，#NFC、水溶C等品类预计实现20%+增长。 其他品类恢复增长， 产品结构持续优化，净利率显著改善，#尤其茶饮业务在促销加持下利润率仍大幅改善！25H1公司毛利率/净利率分别为60.32%/29.75%，同比+1.55pct/+1.61pct。 #毛利率同比改善系绿水结构占比下降、茶饮业务规模效应体现、及原材料成本下降。 包装水/茶饮料/功能性饮料/果汁经营利润率分别为35.45%/48.36%/47.08%/31.31%，同比+3.29pct/+4.26pct/+5.89pct/+7.70pct。 #公司自年初开始聚焦价盘修复、减少搭赠比例和促销投放，各项费率稳中有降。 25H1销售/管理费用率分别为19.56%/4.17%，同比-2.87pct/+0.05pct。 #25H1捐款+汇兑损失支出合计1.16亿元，且存款利率下降导致其他收入减少2.32亿元，#实质扣非净利润表现更为亮眼。 看好全年低基数改善，业绩弹性持续体现。 公司凭借差异化的产品策略、精细化的渠道运营顺利实现包装水市占率恢复及无糖茶龙头地位巩固。 展望下半年，两大核心产品稳步扩张，果汁业务持续发力，低基数下仍有望释放较大的业绩弹性。 预计公司25-27年公司归母净利润分别为150/177/204亿元，同比+24%/+18%/+15%，对应PE分别为32x/27x/24x，维持“买入”评级。