库存数据德意志银行评分保持亚洲中国汽车及零部件公司中升集团警报路透社彭博交易所代号0881.HK 881 HK恒指0881ADR股票代号ZSHGY US98952D1037日期2017年1月16日结果售价2017年1月13日（港币）8.20目标价-12个月（港元）7.1052周范围（港元）8.20-3.43恒生指数22,937FY16E的收益显着领先市场预期CFA研究分析师Ha Vincent Ha孙飞，CFA研究分析师2016财年净利润将同比增长2.5倍以上中盛中午宣布，该公司预计2016财年净利润将同比增长超过250％。换句话说，中盛预计其2016财年净利润将超过16亿元人民币。根据公告，该公司将利润激增归因于：1）有利的品牌组合和商店位置； 2）需求旺盛的新车销量增加； 3）运营改善。德意志银行看法–在品牌混合黄金时段，而可持续发展不确定性我们估计中盛将在2016财年实现10亿元人民币的利润，而彭博社对该公司的共识预测为11亿元人民币。因此，我们(+852 ) 2203 6247 (+852 ) 2203 6130市值（港元）17,601市值（美元）2,270已发行股票（米）2,146.5专业股东中升 (22.7%)自由流通量（％）29认为公司的盈利能力大大领先于我们和市场期望。因此，我们认为积极的市场反应是可能的。每日平均交易价值（美元）2.3中升的管理层参加了1月10日举行的Access China会议。据该公司称，他们已经从梅赛德斯·奔驰和雷克萨斯的有利新产品周期中受益，并保持乐观2013/12年财政年度2016A 2016E 2017E关于FY17E新车的销售业绩。我们认为，上述预期销售额（人民币元）59,14365,62669,355某些受欢迎的新车型如净利461.0992.61,164.0奔驰E级和新款雷克萨斯SUV，尤其是2H16Em，因此这些品牌的经销商可以出售这些车型。鉴于盈利能力强于预期，我们将等待中升关于盈利驱动因素的进一步澄清。目前，虽然我们预计中盛将实现稳健的新车销售增长，以及二手车销售和售后服务的增长，但我们认为，考虑到潜在的供应增加和竞争对手的影响，溢价的情况不会持续下去。新产品。我们目前对中升股份持有持有评级。下行风险包括：1）对日本OEM产品的需求减弱，以及2）奔驰销售增长表现不及预期。上行风险将是这些品牌的强劲销售以及因此而增加的利润。在中国汽车经销领域，我们的买入偏好为正通（1728.HK），因为其估值要求较低，且汽车融资业务潜力较大。此外，我们对华晨（1114.HK）和北汽集团（1958.HK）的中国优质耐力车需求也有买入建议。（人民币元） DB EPS（人民币）0.21 0.45 0.52市盈率（x）19.3 16.3 14.1收益率（净值）（％）1.0 1.3 1.5德意志银行/香港发行于：16/01/2017 05:54:35 GMT以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。对于其他重要的披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/Disclosure.eqsr?ricCode=0881.HK MCI（P）057/04/2016。关键数据资料来源：德意志银行市场研究资料来源：德意志银行