春节前分红注重股东回报，年货节旺季销售可期

核心观点与首次分红
公司拟每10股派发现金红利1.25元（含税），合计派发现金红利5009万元，占前三季度归母净利润的14.68%。此次为公司首次季度分红，旨在响应政策号召、提升股东回报、增强投资者获得感，并体现公司注重股东回报、加大分红频次的决心。

年货节备战与销售预期
公司积极备战年货节，从供应链、产品、渠道及费用投放端全面发力。具体措施包括：

• 供应链：大仓备货前置，产能预留充足；
• 产品：全线产品升级，推出烘焙、滋补等新品；
• 渠道：线下分销为核心，有望成为最大增量渠道；
• 费用：终端费用投入增加50%，支持线下销售。
  公司提前启动年货节，有望形成线上线下合力，推动春节旺季销售超预期。

多渠道发力与高端性价比战略
公司在“重回百亿”战略下，构建“D+N”全渠道协同体系，线上优势持续巩固，线下分销重点发力。通过收购爱零食、爱折扣布局量贩折扣赛道，多渠道协同推进。公司看好新周期战略的持续落地，带动全渠道、全品类快速增长，并通过全链路成本优化实现盈利提升，推动可持续发展。

投资建议与盈利预测
维持公司24-26年营业收入预测（103.31/131.00/157.42亿元），上调24-26年EPS预测至1.02/1.38/1.77元。对应2024年12月2日33.86元收盘价，PE分别为33/25/19倍，维持“买入”评级。

风险提示
门店开拓不及预期、市场销售不及预期、行业竞争加剧。