行情回顾
- 原糖：巴西产区降雨利于作物生长，原糖震荡。
- 郑糖：震荡走强，主力5月合约突破6000，当周最高6086。国内广西糖逐步开榨，现货价格稳定略涨，节前备货需求即将启动，进口糖浆政策管控传闻支撑。现货价格略涨，基差缩小，加工糖与广西糖价差水平偏高，内外价差表现为外弱内强。
基本面分析
巴西
- 生产：截至11月上半月，巴西中南部甘蔗入榨量1646万吨，同比减少1842.3万吨（-52.81%）；产糖量89.8万吨，同比减少130.1万吨（-59.18%）；累计产糖3827.4万吨，同比减少119.9万吨（-3.04%）。
- 乙醇：11月上半月产乙醇10.59亿升，同比减少5.74亿升（-35.16%）；累计产乙醇299.15亿升，同比增加12.89亿升（+4.5%）。
- 糖醇比：11月29日，巴西圣保罗含水乙醇价格2.62雷亚尔/升，折糖约12.3美分/磅，糖仍占绝对生产优势。
- 产量预估：Conab预计2024/25榨季甘蔗产量6.7867亿吨，食糖产量4400万吨；Datagro预计2025/26榨季食糖产量4200～4320万吨。
- 雷亚尔贬值：支撑糖出口维持高位，乙醇需求高位。
- 出口：11月前四周出口糖和糖蜜250.09万吨，日均出口量17.86万吨；4-10月累计出口糖2327万吨，同比增388万吨。
- 港口待运：截至11月27日当周，港口等待装运食糖的船只数量为60艘，数量回升。
- 现货升贴水：截至11月29日，巴西糖升贴水维持在0.19美分/磅。
- 12月中旬降雨：有利于甘蔗生长。
印度
- 新榨季初期产量低：截至11月15日，印度已有144家糖厂开榨，同比减少120家；累计入榨甘蔗907.4万吨，同比减少718.2万吨；产糖71万吨，同比减少56万吨。
- 乙醇政策：允许糖厂使用甘蔗汁或糖浆生产乙醇，目标增加乙醇产量。
- 出口禁令：将连续第二年延长食糖出口禁令，但糖厂敦促政府允许出口约200万吨糖。
- 最低销售价格：糖业呼吁提高新榨季最低销售价格，否则可能不开榨。
- 马哈拉施特拉邦：因议会选举和气候变化，甘蔗开花现象增多，影响产量和含糖量。
泰国
- 产量预估：2024/25榨季预计产糖1039万吨，同比增长18%。
- 糖列为管制商品：泰国总理批准将糖列为管制商品，有效期为一年。
古巴
- 预计2025年糖产量：仅为30万吨，产量屡创新低。
中国
- 供需：新年度预计增产至少在110万吨；内蒙古、新疆、云南等主产区糖厂先后开榨，新糖陆续上市，食糖进口处于高位，供应较为充足，消费处于传统淡季。
- 10月产销：截至10月底，全国共开榨糖厂30家，产食糖39.21万吨，同比增加1.73万吨；工业库存27.59万吨，同比增加2.59万吨。
- 广西开榨：截至12月2日，广西开榨糖厂65家，同比增加23家；预计12月中旬全部开榨。
- 云南开榨：截至12月2日，云南累计开榨糖厂数6家，同比增加4家；预计12月末过半糖厂开榨。
- 进口：10月份进口食糖54万吨，同比减少38.48万吨；1-10月累计进口食糖342万吨，同比增加38.19万吨；10月份进口糖浆、白砂糖预混粉22.48万吨，同比增加5.93万吨；1-10月累计进口195.74万吨，同比增长38.98万吨。
