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观点摘要
- 供应端：2025年上半年母猪存栏可能下滑，但幅度较小；年底前生猪出栏增量有限，8月前出栏量小幅递增；二育积极性或偏低，出栏体重或降低。
- 需求端：猪肉消费季节性强，夏季淡季，冬季高峰；2025年需求整体趋稳，餐饮消费增长但终端需求降低。
- 核心观点：2025年生猪价格或呈W型走势，重心下移、均价降低、波动率降低。
- 节奏分析：
- 春节前：供应增幅有限，价格反弹高度有限。
- 春节后至一季度末：供增需降，价格偏弱但区间高于一季度。
- 二季度：4-5月需求增速大于供给，价格偏强但同比转负。
- 三季度：供强需弱，价格偏弱且同比更低。
- 四季度：需求递增，12月达消费高峰，价格震荡向上。
- 重要变量：猪瘟疫情、压栏与恐慌性出栏。
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2024年行情回顾
- 全年均价16.88元/公斤，同比上涨11.94%，波幅27%。
- 分阶段：
- 1月-2月：春节备货及天气影响，价格上涨后回落。
- 3月-8月中旬：产能去化、压栏等因素支撑价格上行，最高21.03元/公斤。
- 8月下旬至今：消费抵触、供应增加，价格下跌至16元/公斤。
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2025年供需形势分析
- 产能：
- 2024年母猪淘汰量同比大幅萎缩，仔猪养殖效益下滑。
- 2025年上半年母猪或下滑，但幅度较小；年底前产能低速增长。
- 长期供应：
- 能繁母猪存栏持续增长，2025年8月前出栏量小幅递增。
- 年底前同比降幅较大，明年1-4月降幅缩窄，5月转正，5-8月增加。
- 中期供应：
- 仔猪存栏决定出栏，2025年4月前出栏环比小幅增长。
- 2025年二育积极性或偏低，关注低迷行情下二育节奏和体量。
- 短期供应：
- 年底前出栏增量有限，2025年二育积极性或偏低。
- 2024年出栏体重同比增加，2025年或有减重。
- 进口供应：
- 2024年猪肉进口同比下滑，2025年进口量料维持低位。
- 对欧盟反倾销调查影响微弱。
- 需求：
- 屠宰量及开工率同比下滑，屠宰企业入库积极性低。
- 餐饮消费增长，但生猪鲜销率降低，终端需求降低。
- 2024年冻品库存去化缓慢，2025年入库需求或较低。
- 养殖成本：
- 饲料成本下降，2024年自繁自养成本下降10.6%。
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2025年行情展望
- 供应端：产能低速增长，二育积极性偏低，出栏体重或降低。
- 需求端：季节性强，2025年需求趋稳。
- 价格走势：W型，重心下移、均价降低、波动率降低。
- 节奏：
- 春节前：价格反弹高度有限。
- 春节后至一季度末：价格偏弱但区间高于一季度。
- 二季度：4-5月价格偏强，5月同比转负。
- 三季度：价格偏弱且同比更低。
- 四季度：价格震荡向上。
- 重要变量：猪瘟疫情、压栏与恐慌性出栏。
