贵金属日报：实际利率未来料仍下行 贵金属展望依然良好

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■贵金属市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 期货行情： 12月2日，沪金主力合约开于618.14元/克，收于613.28元/克，较前一交易日收盘下降0.33%。当日成交量为312,505手，持仓量为173,499手。 昨日夜盘沪金主力合约开于617.04元/克，收于615.56元/克，较昨日午后收盘上涨0.04%。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 12月2日，沪银主力合约开于7,718元/千克，收于7,596元/千克，较前一交易日收盘下降0.20%。当日成交量为1,016,719手，持仓量3625,418手。 昨日夜盘沪银主力合约开于7,633元/千克，收于7,644元/千克，较昨日午后收盘下降0.27%。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 隔夜咨询： 今日凌晨，美联储理事沃勒表示倾向于在12月降息，称此举进可攻退可守，但对暂停降息也持开放态度，预计未来一年将继续降息，亚特兰大联储主席博斯蒂克对12月是否降息持开放态度，就业数据是决策关键；纽约联储主席威廉姆斯指出，继续转向更为中性的政策设定将是合适的。此外，美国11月ISM制造业PMI录得48.4，为2024年6月以来新高。美国10月营建支出月率录得0.4%，为2024年4月以来最大增幅。就目前情况看，实际利率在未来下行仍为大概率事件，故目前操作上仍然以逢低买入套保为主。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 基本面 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 上个交易日（12月2日）上金所黄金成交量34,100千克，较前一交易日上涨3.63%。白银成交量298,488千克，较前一交易日下降2.37%。上期所黄金库存为13,950千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降12,442千克至1,175,844千克。 贵金属ETF方面，贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为875.95吨，较前一交易日下降2.59吨。白银ETF持仓为14,709.59吨，较前一交易日持平。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 上个交易日（12月2日），沪深300指数较前一交易日上涨0.79%，电子元件板块较前一交易日下降1.65%。光伏板块较前一交易日上涨0.60%。 ■策略 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多套利：暂缓金银比价：逢低做多金银比价期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1宏观面................................................................................................................................................................................................4重要宏观数据及事件概述........................................................................................................................................................4美债收益率与利差监控............................................................................................................................................................4上期所金银持仓与成交量变化情况........................................................................................................................................5贵金属ETF持仓跟踪................................................................................................................................................................5贵金属套利跟踪........................................................................................................................................................................6基本面................................................................................................................................................................................................7上海黄金交易所T+d市场监控................................................................................................................................................7金银库存情况监测....................................................................................................................................................................8相关下游行业市场表现概述....................................................................................................................................................9今日重要数据展望............................................................................................................................................................................9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%.......................................................................................................................................5图2:10-2年期利差丨单位：%........................................................................................................................................................5图3:上期所黄金成交量丨单位：千手............................................................................................................................................5图4:上期所白银成交量丨单位：千手............................................................................................................................................5图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨...................................................................................................................................................6图6:白银ETF持仓量丨单位：吨...................................................................................................................................................6图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克...........................................................................................................................................6图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克.......................................................................................................................................6图9:黄金内外盘比价丨单位：倍....................................................................................................................................................7图10:白银内外盘比价丨单位：倍..................................................................................................................................................7图11:内盘金银比价丨单位：倍...........................