贵金属：新政策预期交易退潮 ，错位见底后短期走势存变数

作者：张晨 期货从业资格号:F0284349交易咨询从业证书号:Z0010567审核人:韩业军2024年12月1日 市场回顾海外热点跟踪利率和汇率资金情绪溢价和比价0302010405技术分析06下周重要财经事件07 目录C O N T E N T S 01.市场回顾 市场回顾 02. 海外热点跟踪 美国经济数据 【点评】美国截至11月23日当周初请失业金人数小幅回落至21.3万，低于预期及修正后的前值，仍位于年内低位水平。初请人数摆脱极端天气冲击回归正轨，这也为11月非农数据反弹铺平了道路。 资料来源：Wind、一德宏观战略部 美国经济数据 【点评】美国10月核心PCE物价指数年率升至2.80%，月率升至0.27%，均超出前值但总体符合预期。剔除住房的“超级核心”通胀月率上升0.36%，为3月以来最大涨幅，其年率则飙升至3.5%。核心服务为核心通胀超预期上行提供主要动能，但结构上仍为波动较大的细分项反复轮动，暂不足以阻碍12月降息。 资料来源：Wind、一德宏观战略部 美国经济数据 【点评】美国10月耐用品订单当月环比升至0.20%，远超前值但不及预期。分项数据显示，波音公司签订了新的飞机合同成为订单增长的主要因素，此外新车和卡车的订单略有下降。此外，10月扣除飞机非国防资本品订单月率初值降至-0.2%，预期0.1%，显示大选前企业投资决策仍偏谨慎。 资料来源：Wind、一德宏观战略部 押注新政策交易退潮降息预期小幅回升 当周，11月FOMC纪要显示联储对通胀总体进展乐观，加之中东地缘局势边际缓和打压油价，市场从此前持续押注新政策交易中退潮：美联储观察工具显示12月降息25基点概率边际提升；此外，2025年降息幅度押注升至50基点，1月暂停降息预期依然较高。 押注新政策交易退潮降息预期小幅回升 03.利率和汇率 美国实际利率与黄金 【点评】截至11月29日，名义利率、实际利率同时回落，盈亏平衡通胀率小幅回落，显示此前持续押注美国新政府新政策的交易有所退潮。 资料来源：Wind、一德宏观战略部 美元指数 【点评】当周，经济前景与利差均指向欧强美弱，美元指数明显回落。 资料来源：Wind、一德宏观战略部 04.资金情绪 金银ETF持仓 【点评】当周，金银配置资金有所分化，其中黄金ETF持仓连续2周回流，白银ETF开始出现减持。 资料来源：SPDR，Ishares、一德宏观战略部 金银总持仓 【点评】截止11月29日的数据显示，纽期金持仓量45.85万张，较11月22日减少45417张，较11月26日减少14173张;纽期银持仓量13.29万张，较11月22日减少6204张，较11月26日减少1690张。金银投机资金连续6周同时流出，对价格反弹形成制约。 资料来源：CME、Wind、一德宏观战略部 05. 溢价和比价 国内现货金银溢价 【点评】当周，人民币中间价连续2周回升，国内金银买盘力量边际转弱，金银溢价有所回调。 国内现货金银延期交收情况 【点 评】当 周A u（T + D） 、mAu（T+D）递延费空头占优，Ag（T+D）递延费多头占优；近3 0日A u（T + D） 、m A u（T+D）、Ag（T+D）递延费延续空头占优。 黄金与相关资产比价 【点评】当周，伦敦金银比继续回升，金油比开始回升，银铜比开始回落。新政策预期交易退潮，随着地缘局势编辑缓解通胀预期回落，商品相对于黄金走弱。 资料来源：Wind、一德宏观战略部 06.技术分析 黄金技术分析 【点评】黄金中期阻力2802，中期支撑1975，短期支撑2542，短期阻力2723，牛熊线1524。 资料来源：博易大师、一德宏观战略部 白银技术分析 【点评】白银中期阻力35.07，中期支撑26.10，短期阻力31.62，短期支撑29.75，牛熊线26.10。 资料来源：博易大师、一德宏观战略部 纽期金银维持错位顶部 【点评】截至11月29日，纽期金、银维持错位顶部，阶段性调整正在进行中。但短期出现错位底部，关注日线一笔反弹能否延续。 07. 下周重要财经事件 下周重要财经数据与事件（12.2-12.6） 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。 公司总部地址：天津市和平区小白楼街解放北路188号信达广场16层 全国统一客服热线：400-7008-365 官方网站：www.ydqh.com.cn