原木期货培训（一）

2024年12月1日 •招商农业-李依穗•liyisui1@cmschina.com.cn•联系电话：0755-82959861•执业资格号：Z0020997 2024年12月1日 01原木期货合约 原木期货交割有关规定流程 交割的基本规定 1.原木期货合约交割采用实物交割方式。2.客户的实物交割须由会员办理，并以会员名义在交易所进行。3.个人客户不允许交割。 交割方式及流程 1.原木期货合约适用期转现交割、每日选择交割和一次性交割。2.每日选择交割可以采用标准仓单交割或者车板交割。3.一次性交割只允许采用标准仓单交割。 保证金比例以及期货合约设计 下游企业单次最小采购一般90方长途汽运30方/车 最后交易日为合约月份倒数第4个交易日 延长交割时间保障交割安全 延长交割时间释放交割压力 期货合约设计-交易参数 1.每次最大下单数量为1000手。与多数品种相同2.交易手续费按比例值万分之一收取交易手续费收取标准为成交金额的万分之一套期保值交易手续费收取标准为成交金额的万分之0.53.其他事项不引入做市商暂不引入期货交易者适当性管理上市初期暂不进行夜盘交易暂不设置交易限额的具体数值 风控制度-实际涨跌停板幅度及保证金 -木近两年内平均价格波幅有所扩大-上市初期严控风险，设计涨跌停板为6%，保证金为8%，未来所内统筹下统一设置 风控制度-涨跌停板幅度及保证金 根据历史价格波动特点设置涨跌停板 -根据2021年-2023年现货价格计算-按照波动幅度分布来看，波动幅度绝对值不超过4%的占100%-按照3σ方法，样本均值-0.01%，样本标准差σ=0.57%，3σ区间为[-1.71%，1.69%]-4%的涨跌停板可以覆盖所有日波动范围 根据涨跌停板幅度设置保证金水平 -涨跌停板为4%的品种保证金设置为5% 风控制度-三档限仓1500-300-60 设计思路 -一般月份：满足企业套保需要 -交割月份：综合考虑交割资源、质检效率、现货贸易习惯，有额外套保需求可以申请增加限仓。 三档限仓1500-300-60 -一般月份持仓与交割月限仓倍数为25倍-一般月份：交割月前月：交割月为25:5:1 数据来源：大商所，招商期货 02 交割制度及流程 期转现交割流程及每日选择交割 每日选择交割 1.每日选择交割可以采用标准仓单交割或者车板交割。2.参与每日选择交割的，若采用标准仓单交割，在配对日，卖方提出交割申请的相应标准仓单予以冻结，其卖持仓对应的交易保证金予以清退；交收日闭市后，交易所将卖方交割的标准仓单过户给对应的配对买方，将货款的80%付给卖方会员，余款在卖方会员提交了增值税专用发票后结清；配对日后7个交易日内，卖方会员应当将增值税专用发票交付买方会员。3.若采用车板交割，卖方提出的交割申请应当经指定车板交割场所确认。车板交割卖持仓对应的交易保证金不予清退，配对日闭市后，配对卖持仓的交易保证金转为交割保证金。 一次性交割流程表 一次性交割 1.⼀次性交割是指在合约最后交易日闭市后，交易所组织所有未平仓合约持有者进行交割的交割方式。2.⼀次性交割只允许采用标准仓单交割。3.⼀次性交割在3个交易日完成，分别为标准仓单提交日、配对日和交收日（最后交割日）。在合约最后交易日闭市后，所有未平仓合约的持有者须以交割履约，同⼀客户号买卖持仓相对应部分的持仓视为自动平仓，不予办理交割，平仓价按⼀次性交割的交割结算价计算。 原木现货市场质量标准 大连商品交易原木交割质量标准 1.适用于范围： 1.1本标准规定了用于大连商品交易所交割的原木质量要求、检验方法等。1.2本标准适用于大连商品交易所原木期货合约交割标准品和替代品。1.3本标准称原木是指打枝后的倒伐木经过横街造材所形成的圆形木段。2.规范性引用文件： 下列文件中的条款通过本标准的引用而成为本标准的条款。凡是注日期的引用文件，其随后所有的修改单（不包括勘误的内容） 或修订版本均不适用本标准。凡是不注日期的引用文件，其最新版本适用于本标准。2.1GB/T155-2017原木缺陷 2.2GB/T15787-2017原木检验术语2.3GB/T7909-2017造纸木片2.4GB/T29894-2013木材鉴别方法通则2.5GB/T144-2024原木检验2.6GB/T4814-2013原木材积表 3.术语和定义： 3.1环裂：沿原木生长轮方向的端裂，裂纹为圆周状，其弧度占生长轮一半或一半以上，宽度不足3mm的不计。3.2纵裂：在原木的材身或材身与断面同时出现的裂纹，宽度不足3mm的不计。3.3其他术语和定义应符合GB/T155-2017和GB/T15787-2017及其引用标准中术语和定义的有关规定。 数据来源：大商所，招商期货 标准品与替代品质量要求 形态要求 基本呈圆柱体，无明显弯曲，外表基本光滑、无明显夹皮、偏枯、凹陷等异型情况。 原木检验方法 检验方法 1.树种检验：按照GB/T7909-2017第5.7条和GB/T29894-2013执行。 2.其他指标检验：按GB/T144-2024执行。 3.平均检尺径计算方法：在一个检验批次内，将符合交割质量标准的原木，先按照GB/T4814-2013第3.2条和第3.3条规定的原木材积计算公式，根据该批次原木质量说明中截明的材长范围对应的检尺长和指定质量检验机构测定的检尺径，得出单根原木的材积；再加总单根原木材积，除以相应根数，计算出平均材积（四舍五入保留3位小数）；最好按照前述公式，根据平均材积和前述检尺长，计算出该批次原木的平均检尺径（四舍五入保留1位小数）。 交割制度及交割流程—树种检验 挑战式检验–针对厂库或者卖方提供的质量说明提出，质量说明包括树种、形态、材长、节子、边材腐朽 树种检验方案–挑战式检验 1.交易所单独列出的树种按照同一批次同一树种要求进行组批，买方可对针阔叶或是否为同一申报针叶树种提出检验；2.火炬松等其他市场占有率几乎为零的针叶原木可以混合进行交割，贴水200元/立方米,买方仅可对针阔叶提出检验；3.出库时，若买方对树种有异议可现场沟通，沟通无果委托质检机构检验，现场判定是否为阔叶，若现场判定为针叶，取样4.后送去实验室检验具体针叶树种，针叶树种检验时间5天。5.每1手（90方）为一个检验批次，每检验批次可以最多对3根原木进行树种检验6.质检费用由买方垫付。过错方承担。 交割制度及交割流程—树种检验流程 交割制度及交割流程—树种检验流程 树种检验方案–挑战式检验 -针叶阔叶可以现场判定-三根均为阔叶：则认为整批均为阔叶，交割终止，厂库/卖方罚款20%-三根中至少一根为针叶，该批次原木暂停出库，根据树种不同厂库/卖方向货主/买方支付相应的赔偿金:-(1)三根均不符合质量说明，认为有意掺混，交割终止，厂库/卖方罚款20%。由此产生的树种、形态、材长或者外观缺陷的检验费、保管费、装卸费以及损耗费等由卖方负担。-(2)两根或者一根不符合质量说明，认为厂库/卖方无意混入，赔偿金额为200元/根 形态、材长、外观检验挑战式检验 -以90±3立方米（1手）为一个检验批次，每检验批次3次挑战机会，挑战成功不扣减挑战次数-每次可对形态、材长、节子、边材腐朽、心材腐朽、纵裂或环裂中的一项提出-质检费用过错方承担。 交割制度及交割流程—外观材长检验 外观、形态检验方案–挑战式检验 -节子、腐朽、开裂指标检验难度大，需动用机械，耗时较长，传统抽样检验方法影响交割效率。-传统抽样检验方法买卖双方认可度低，易导致纠纷。 材长检验挑战式检验 -材长指标决定体积，以及原木价格等级。-材长指标为卖方申报，买方如果有异议可进行挑战。-现货贸易中材长指标为定值结算指标，即不检验材长，按照3.9米、5.9米、11.8米等数值直接计算体积。 交割制度及交割流程—检尺径检验 检尺径检验方案–每根检验 -检尺径指标决定体积，类似于我所其他品种出库称重-检尺径为原木最关键指标，决定原木等级，同时对外观指标存在影响，决定交割数量-出库时，由质检机构对交割货物整体全部检验-上市初期为鼓励卖方进入市场，保证交割资源，检尺径检验费用由交易所统一支付 材长检验挑战式检验 计算公式： -测量计算整批原木单根检尺径-计算整批原木材积-根据整批原木根数计算单根原木平均材积-根据材积表公式计算整批原木平均检尺径 V = 0.785 4L[D+0.5L+0.005L2+0.000125L(14-L)2(D-10)]2÷10000式中：V–原木的材积，单位为立方米（m3）；L–原木的检尺长，单位为米（m）D–原木的检尺径，单位为厘米（cm） 交割制度及交割流程—材积计算 不符合交割质量标准的不计入总材积 1.单根原木形态、材长或检尺径不符合交割质量标准的，该根原木不计入该批次原木的总材积。2.单根原木材长符合交割质量标准但不符合质量说明的，按照指定质量检验机构现场检验结果核算该根原木材积，计入该批3.次原木的总材积，并结算该根原木的材长升贴水。4.单根原木外观缺陷不符合交割标准品的，按照指定质量检验机构现场检验结果结算该根原木的外观缺陷升贴水。5.单根原木检尺径符合交割质量标准但不符合该批次原木平均检尺径对应的单根原木最低检尺径要求，该根原木计入该批次6.原木的总材积，但厂库（卖方）应当向货主（买方）支付该根原木价款，不再结算该根原木的材长和外观缺陷升贴水。 交割制度及交割流程—质检总结 不符合交割质量标准的不计入总材积 1.检尺径采用人工检验与智能检验并行的检验方式2.由交易所委托指定质量检验机构现场进行检尺径检验，交易所支付费用。3.形态、外观、材长，若买方有异议，质检机构现场检验，质检费用过错方承担。4.树种，若买方对树种有异议，现场判定是否为阔叶，若判定为针叶，取样，送到实验室检验，质检费用买方垫付，过错方承担。5.检验机械费由交割场所出库环节负责提供，包含在出库费中。 交割制度及交割流程 不采用仓库交割方式 -检验成本高、难度大，易产生出入库二次检验误差。 采用仓库交割方式 -减少了仓库交割二次检验环节，减少交割纠纷。-厂库作为贸易商，能够把控货物质量 设置车板交割，增加可供交割量 -减少了仓库交割二次检验环节，减少交割纠纷。-设置第三方车板，增加可供交割量。-为厂库以外的企业提供交割途径。 交割制度及交割流程 交割制度及交割流程 -买方对某一检验批次中的三根原木提出树种检验申请，且树种是否符合质量说明无法现场确定：交易所在交收日后第8个交易日公布树种检验结果，并结算货款。 交割区域及升贴水 -覆盖主要进口地和主产地9省市，进口量占比76.5%-山东省为基准交割地，单一港口日照港进口量最大，行业影响力最大-除重庆外，各地平水。各地到港海运成本基本一致，价格差异主要因检尺标准差异，重庆涉及长江内陆航运费用约100元/m³ 研究员简介 李依穗：招商期货产研总部农产品团队研究员。美国乔治华盛顿大学学士、香港中文大学硕士。曾就职于海外知名国际贸易商及券商，从事国内外研究以及投资管理工作，与农产品产业链保持密切联系。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03121918）及投资咨询资格（证书编号：Z0020997）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不