交通运输行业报告：顶层提出降物流成本目标，德邦股份获大股东增持

2024年12月1日 交通运输行业报告 （2024.11.25-2024.12.01） 行业投资评级 中性|维持 顶层提出降物流成本目标，德邦股份获大股东增持 ⚫板块观点： 中共中央、国务院印发《有效降低全社会物流成本行动方案》，到2027年将社会物流总费用与国内生产总值的比率降低至13.5%左右，铁路货运量、铁路货运周转量占比力争分别提高至11%、23%左右。 收盘点位2251.2652周最高2338.5552周最低1857.42 文件提出推动铁路领域改革，推进公路货运市场治理和改革，促进产业链融合发展，健全国家物流枢纽及道路网络等举措，我们认为具体方式仍然是推动社会物流向低费率、高效率、集约化的运输方式流动，通畅物流环节中的堵点、痛点，在发展中逐步降低社会物流成本占比，长周期利好铁路货运及大型物流、供应链企业。 航运板块：本周集运运价指数环比上涨，油运运价指数走势分化，干散货运价指数有所回落。集运指数方面，本周SCFI综合指数报2233.83点，环比上涨3.4%；油运方面，本周BDTI指数报892点，环比跌1.8%；干散货方面，本周BDI指数报1354点，环比跌11.9%。 航空板块：供给端，我们认为未来三年行业供给约束仍然较强。需求端，尽管当下公商务需求复苏还需时间，但我们认为随着经济逐步恢复，民航供需关系有望不断改善，抬升行业盈利水平。持续推荐盈利能力最强的春秋航空，推荐业绩潜力较大的吉祥航空，推荐运营效率恢复、补贴标准提升拉动业绩回归常态的华夏航空。 研究所 分析师:曾凡喆SAC登记编号:S1340523100002Email:zengfanzhe@cnpsec.com 机场板块：我国入境免签政策不断松动，长周期利好机场入境客流增长。我们认为机场板块短期股价或更多跟随消费板块整体趋势，长周期看，资本开支落地对长期业绩的影响仍存在不确定性，建议密切跟踪各机场未来几年扩建逐步落地后的成本及关联交易扰动。关注上海机场、深圳机场、白云机场。 近期研究报告 《我国向日本等国开放免签，南航出售10架宽体机》-2024.11.25 快递物流：龙头公司在三季报中提出保障份额，或意味着温和的价格竞争仍将持续，长周期或有利于行业健康发展。我们仍看好各快递公司业务量持续增长拉动营收规模，同时降本增效改善单位盈利水平。各快递公司估值仍处于较低位置，首推中通快递，推荐顺丰控股、圆通速递，关注申通快递、韵达股份。 德邦股份公布股东增持计划，德邦股份间接控股股东宿迁京东卓风企业管理有限公司拟以集中竞价交易方式增持公司股份，拟增持总金额不低于人民币3亿元（含），不超过人民币6亿元（含）。关注德邦股份、安能物流、中国外运、东航物流。 铁路公路：铁路客货运市场化均在持续推进，期待进一步深化改革利好上市公司业绩表现。三中全会提出推动收费公路政策优化，将按照“受益者付费”原则，推动优化相关政策。当前上市高速公路公司路产剩余经营期平均在12年左右，如新建及改扩建路产未来特许经营期可以延长，则利好高速公路上市公司主营业务的可持续经营能 力。长周期公路铁路部分优质上市公司兼具弱周期性及高分红属性，仍有望跑出超额收益。推荐招商公路、京沪高铁，关注广深铁路。 ⚫投资建议 推荐春秋航空、吉祥航空、华夏航空、中通快递、顺丰控股、圆通速递、申通快递、京沪高铁、招商公路，关注东航物流、韵达股份、中国外运、广深铁路、安能物流、德邦股份、中国国航。 ⚫风险提示： 宏观经济增长不及预期，油价汇率剧烈波动，快递单量不及预期，铁路公路车流客货流不及预期。 目录 1行业观点综述.............................................................................52本周交运板块行情概述.....................................................................83航运...................................................................................104航空机场................................................................................125快递物流................................................................................156铁路公路................................................................................167投资建议................................................................................198风险提示................................................................................19 图表目录 图表1：申万交运指数走势图.............................................................8图表2：本周交运子板块表现.............................................................9图表3：本月交运子板块表现.............................................................9图表4：本周交运涨幅榜.................................................................9图表5：本周交运跌幅榜................................................................10图表6：SCFI综合指数.................................................................10图表7：CCFI综合指数.................................................................10图表8：SCFI欧线指数.................................................................11图表9：SCFI地中海航线指数...........................................................11图表10：SCFI美西航线指数............................................................11图表11：SCFI美东航线指数............................................................11图表12：BDTI指数....................................................................11图表13：BCTI指数....................................................................11图表14：BDI指数.....................................................................12图表15：BCI指数.....................................................................12图表16：BPI指数.....................................................................12图表17：BSI指数.....................................................................12图表18：民航国内航线客运航班量（班次）...............................................13图表19：三大航2024-2026年机队净增数量汇总...........................................14图表20：民航客机引进数量.............................................................14图表21：民航国际及地区航线客运航班量（班次）.........................................15图表22：快递周度揽收量...............................................................16图表23：公路上市公司23年分红、24年中报业绩及未来股息政策............................18图表24：十年国债收益率与高股息个股市值涨幅...........................................19 1行业观点综述 中共中央、国务院印发《有效降低全社会物流成本行动方案》，提出解决物流发展不平衡不充分问题，统筹推动物流成本实质性下降，有效降低运输成本、仓储成本、管理成本，为增强产业核心竞争力、畅通国民经济循环提供有力支撑。到2027年将社会物流总费用与国内生产总值的比率降低至13.5%左右，铁路货运量、铁路货运周转量占比力争分别提高至11%、23%左右。 文件提出推动铁路领域改革，推进公路货运市场治理和改革，促进产业链融合发展，健全国家物流枢纽及道路网络等举措，我们认为具体方式仍然是推动社会物流向低费率、高效率、集约化的运输方式流动，通畅物流环节中的堵点、痛点，在发展中逐步降低社会物流成本占比，长周期利好铁路货运及大型物流、供应链企业。 航运板块： 本周集运运价指数环比上涨，油运运价指数环比走势分化，干散货运价指数有所回落。 集运指数方面，本周SCFI综合指数报2233.83点，环比上涨3.4%，CCFI指数报1474.00点，环比上涨0.4%。分航线看，欧洲航线SCFI指数报3039点，环比涨22.5%，地中海航线SCFI指数报3682点，环比涨19.9%，美西航线SCFI指数报3345点，环比跌12.5%，美东航线SCFI指数报4954点，环比跌0.9%。 油运方面，本周BDTI指数报892点，环比跌1.8%，BCTI指数报663点，环比涨5.7%。干散货方面，本周BDI指数报1354点，环比跌11.9%，其中BCI、BPI、BSI指数分别报2133点、1018点、980点。 航空板块： 进入民航传统淡季，民航航班量及运价相对平淡，但由于较高的客座率水平及油价走低，各航司四季度压力或在一定程度上缓解。展望未来，行业供需层面，根据三大航在2024年中报中更新的2024-2026年机队引进规划，2024-2026年国航、南航、东航合计飞机增量分别为107架、70架、103架，增速分别为4.1%、2.7%、4.0%，三年年化增速仅为3.5%。从实际引进情况来看，2024年上半年三大航合计引进飞机50架，退出飞机31架，净增飞机19架，机队增速0.7%，远低于计划增速。 结合当前我国航司尚未接收的波音、空客飞机订单情况，波音、空客在手订单数量及其交付能力，我们认为未来三年行业供给约束仍然较强。需求端，尽管