商品策略周报20241202

本周主要观点：

1. 市场整体：商品期货市场维持震荡运行，南华商品指数涨跌互现，市场缺乏明确的大矛盾，空头资金谨慎，多头资金缺乏支撑。
2. 板块表现：
   • 棕榈油01合约：表现偏强。
   • 氧化铝：合约间分化明显，远月合约补涨后可考虑空配。
   • 黑色板块：进入震荡行情。
3. 供需与估值：产业供需偏宽松，估值进一步下行。

风险点：

• 海外宏观系统性风险事件。
• 国内政策超预期落实。

行情数据综述：

1. 涨跌结构：橡胶、棕榈油、铁矿石、沥青领涨，生猪、焦煤、烧碱领跌。市场整体震荡偏弱，板块分化明显。
2. 资金流：市场青睐油脂油料、软商品，贵金属板块资金大幅流出。
3. 期限结构：2501合约移仓，资金关注远月合约，期限结构平缓，近月合约偏弱，工业品整体偏弱，交割月近月合约抛压偏重。
4. 产业利润估值：
   • 利润估值偏高：氧化铝、铜、塑料。
   • 利润估值偏低：尿素、纯碱、玻璃。
5. 库存：
   • 高库存：碳酸锂、铁矿石、硅锰、工业硅（历史偏高水平）。
   • 低库存：氧化铝、塑料、合成橡胶（偏低水平）。

综合评估：

• 市场仍处于震荡周期，缺乏明确驱动因素，多头空头均表现谨慎。
• 仅少数品种波动明显，其余品种窄幅震荡。
• 宏观政策不确定性压制空头，但基本面不支持多头持续拉升。

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