核心观点及策略
- 美豆和豆粕震荡小幅收涨，整体仍处于低位区间运行。
- 巴西天气形势积极，丰产预期增强，施压盘面。
- 出口需求高于预期支撑，特朗普宣布将对中国征税的发言提振市场供应担忧情绪。
- 豆粕延续去库过程，基差相对坚挺，但下游对后市偏空看待，采购成交量下滑。
- 资金持仓下降，盘面减仓小幅上行。
- 操作上空单可继续持有，做好风险管理。
市场数据
- CBOT美豆1月合约涨6收于990.75美分/蒲，涨幅0.61%；豆粕1月合约涨26收于2900元/吨，涨幅0.9%。
- 华南豆粕现货涨10收于2950元/吨，涨幅0.34%；菜粕1月合约涨7收于2262元/吨，涨幅0.31%；广西菜粕现货涨70收于2080元/吨，涨幅3.48%。
- 美国农业部数据显示，截至11月21日当周，美国大豆出口检验数量为2102002吨，比一周前减少7.3%，但比上年同期增加33.5%。同期对中国装运1230717吨大豆。
- 美国当前市场年度大豆出口销售净增加249万吨，前一周为186.1万吨；2024/2025年度美国大豆累计销售量为3387.3万吨，去年同期为3088.2万吨。
- 截至2024年11月22日，美国大豆压榨毛利润为2.36美元/蒲，前一周为2.54美元/蒲，去年同期为4.12美元/蒲。
- CONAB数据显示，截至11月24日当周，巴西大豆播种进度为83.3%，前一周为73.8%，去年同期为75%。
- Deral数据显示，截至11月25日当周，巴西帕拉纳州播种进度为99%，前一周为96%。
- AgRural机构数据发布：截至11月21日当周，巴西2024/25年度大豆种植率已达到86%，高于前一周的80%，且高于去年同期74%。
- 截至11月20日当周，阿根廷大豆播种进度为35.8%，前一周为20.1%，去年同期水平为34.8%。
- 截至11月19日当周，管理基金CBOT大豆净空持仓为48522张，上一周为39701张；CBOT豆粕净空持仓为59222张，上一周为25458张。
- 截至11月22日，主要油厂大豆库存为511.05万吨，较上周减少19.55万吨；豆粕库存为77.04万吨，较上周减少0.82万吨。
- 截至11月29日当周，全国豆粕周度日均成交为16.502万吨，其中现货成交9.606万吨，远月成交6.896万吨。
市场分析及展望
- 巴西播种工作临近尾声，积极天气形势持续，南部产区降水较为充沛，阿根廷产区上周迎来较多降水后，12月2-15日天气变得相对干燥，降水低于均值水平，关注12月份生长季天气变化。
- 美豆出口需求维持强劲，整体出口进度符合预期目标。
- 国内豆粕库存下降，局部地区因通关影响停机，基差较为坚挺，但下游采购心态谨慎，成交量较前期下滑。
- 豆粕或延续低位震荡运行，接下来关注中美贸易关系的变化。
行业要闻
- 阿根廷10月大豆压榨量为4,141,683吨，豆油产量为820,349吨，豆粕产量为3,048,384吨。
- 加拿大2024/25年度油菜籽种植面积料小幅减少至890.6万公顷，油菜籽产量估计为1,898.1万吨。
- 欧盟2024/25年棕榈油进口量为126万吨，大豆进口量为495万吨，油菜籽进口量为240万吨。
- 阿根廷2024/25年度大豆产量料为5,120万吨，较此前预估上调1%。
- 巴西11月大豆出口量预计将触及246万吨，豆粕出口量预计将触及192万吨。
研究结论
- 美豆和豆粕整体仍处于低位区间运行，巴西丰产预期增强施压盘面，但出口需求强劲支撑市场。
- 豆粕库存下降，基差坚挺，但下游采购谨慎，成交量下滑，豆粕或延续低位震荡。
- 操作上空单可继续持有，关注中美贸易关系变化及产区天气。
