合成橡胶：偏强运行，后续关注顺丁库存情况

【基本面跟踪】

• 丁二烯：成本端压力较大，但国际价格下行放缓，贸易商挺价意愿增强，预计价格短期在9800-10200元/吨区间运行，趋势偏弱。供应端开工率维持高位，产量处于2024年高位；需求端下游利润盈亏平衡，刚需稳定；库存端企业库存同比高位，港口库存累库明显。整体基本面压力较大，预计弱稳运行。
• 顺丁橡胶：原料价格回落带动开工率回升，民营装置集中复产。需求端下游企业因BR下跌导致合成橡胶相对天胶便宜，替代需求增加，推动刚需采购。高产量下，本周上游显性库存环比持平，整体基本面边际改善，对价格形成支撑。

【期货端分析】

• 短期偏强运行，中期宽幅震荡。盘面逻辑从交易丁二烯下跌转变为胶种间替代需求驱动顺丁基本面改善的预期。本周丁二烯及顺丁现货价格预计企稳，短期多头交易胶种替代逻辑，抄底意向增加，顺丁橡胶跟随板块反弹且弹性较强。库存环比持平，多头逻辑暂时未被证伪。
• 中期因供应充裕，估值偏高或有回调预期，中期以宽幅震荡对待。

【趋势强度】

• 合成橡胶趋势强度：1（偏强）

【核心观点与研究结论】

• 丁二烯基本面压力较大，预计弱稳运行；顺丁橡胶因替代需求增加，基本面边际改善，短期偏强运行。
• 期货盘面逻辑转向胶种替代，顺丁橡胶弹性较强，但中期供应充裕或存回调风险，中期宽幅震荡。
• 后续关注顺丁橡胶库存情况。