橡胶周报：偏多情绪修复 橡胶企稳反弹

核心观点

• 国内橡胶期货迎来企稳反弹，沪胶、标胶、合成胶期货周累计涨幅分别为3.99%、6.49%、4.40%。
• 停割季导致供应预期下降，偏空情绪有所消化，但需求端驱动不足，胶价继续走强缺乏支撑。

市场回顾

• 现货价格：上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价17050元/吨，周环比上涨400元/吨；基差维持-1170元/吨，走阔。
• 期货走势：沪胶2505合约止跌反弹至18245元/吨，1-5月差贴水270元/吨；标胶2502合约攀升至14765元/吨，合成胶2502合约回升至13300元/吨。

供需分析

• 供应：东南亚产胶国（泰国、印尼、马来西亚、越南）产量处于年内高峰，但泰国、印尼产量同比大幅下滑，全球天胶产量1-10月累计下降6.69%。
• 进口：2024年10月中国天然橡胶进口量52.5万吨，环比增加3.22万吨，同比持平，但1-10月累计下降11.6%，反映海外产量下滑及部分原料分流。
• 需求：国内轮胎产销增速放缓，全钢胎开工率小幅回落，但出口维持高位；汽车产销增速同环比增长，经销商库存预警指数接近荣枯线，物流景气指数回升，重卡销量环比上涨但同比下降。

库存情况

• 上期所仓单周环比小幅增加，青岛保税区库存小幅上涨，但整体维持低位。

结论

• 特朗普当选可能放缓美联储降息节奏，宏观预期暂难改善；海外反倾销打击或削弱沪胶需求。
• 后市胶价反弹空间有限，预计维持震荡整理走势。