聚酯周报：单边机会不大，TAEG价差持续缩小

期货研究报告 2024年12月2日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：PTA——震荡乙二醇——震荡偏强短纤——震荡 PTA：本周PTA负荷运行相对稳定，本周仪化300万吨PTA装置恢复正常，东营威联250万吨PTA装置重启中，PTA负荷提升至84.8%，创下年内的新高。本周附近有一套聚酯装置检修，其他装置局部微调或产品切换，聚酯负荷适度回落。截至本周五，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在92.2%附近。在价格层面，由于成本端缺乏明显的上涨动力，加之PTA供需趋向过剩，预计短期内价格将继续跟随成本端波动。 张秀峰化工研究员投资咨询编号：Z0011152从业资格号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 乙二醇：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在73.25%（环比上期上升0.66%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在73.85%（环比上期上升3.91%）。需求来看，尽管目前聚酯开工率保持在较高水平，但织造和加弹的负荷正在减弱，预计在供增需减下乙二醇将进入明显的库存积累阶段，短期内乙二醇盘面价格仍然偏弱震荡。不过和PTA对比，乙二醇因为库存较低而基本面略胜一筹，多EG空TA头寸仍然可以继续持有，不过运行到了一定高位，之前未入场的不建议新入场。 章轩瑜化工研究员从业资格号：F03100563联系电话：0571-28132515邮箱：zhangxuanyu@cindasc.com 短纤：跟随成本端波动居多，成本支撑较弱。短纤开工率环比下降到86.4%，短纤库存目前为15.1天，环比累库。不过随着淡季到来，预计短纤有持续累库预期。 风险提示：成本塌陷，需求不及预期，宏观情绪转弱。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、行情回顾 1、行情回顾 2、期限结构：PTA基差走强价差走弱；MEG开始累库，基差价差走弱；淡季到来终端偏弱，短纤基差价差走弱。 资料来源：wind，信达期货研究所 资料来源：wind，信达期货研究所 资料来源：wind，信达期货研究所 资料来源：wind，信达期货研究所 资料来源：wind，信达期货研究所 资料来源：wind，信达期货研究所 二、驱动指标： 1、供应端：据CCF报道，本周仪化300万吨PTA装置恢复正常，东营威联250万吨PTA装置重启中，PTA负荷提升至84.8%。本周附近有一套聚酯装置检修，其他装置局部微调或产品切换，聚酯负荷适度回落。截至本周五，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在92.2%附近。中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在73.25%（环比上期上升0.66%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在73.85%（环比上期上升3.91%）。 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 需求端及终端：本周附近有一套聚酯装置检修，其他装置局部微调或产品切换，聚酯负荷适度回落。截至本周五，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在92.2%附近。江浙加弹综合开工下降至89%：萧绍、长兴仍在9成偏上；常熟8-9成；慈溪8成附近；太仓9成附近。江浙织机综合开工下降至71%：喷水织机开工吴江、苏北7-8成，长兴9成偏上；经编机开工海宁8-9成，常熟5成略偏上；大圆机开工萧绍5成略偏上，常熟3成附近。 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 图15：江浙织机开工率 资料来源：CCF，信达期货研究所 3、库存：PTA库存小幅下降至3.85天，华东主港地区MEG港口库存预估约在62.8万吨附近，环比上周增加2.3万吨。 资料来源：CCFEI，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 三、估值指标 1、原料：布油价格宽幅震荡 资料来源：wind，信达期货研究所 2、产业链利润：原料底部回升，EG和TA利润小幅下降，下游利润也小幅下降。 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用，不构成任何投资建议。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】