基础化工行业周报：SAF远期空间可期，持续关注板块机会

SAF远期空间可期，持续关注板块机会 SAF板块近期迎来催化。10月30日，发改委等六部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，第（一）、（六）条指导意见在供需两端给与生物柴油、生物航煤积极指引：1）全面提升可再生能源供给能力，因地制宜发展生物天然气和生物柴油、生物航煤等绿色燃料，积极有序发展可再生能源制氢；2）加快交通运输和可再生能源融合互动，支持有条件的地区开展生物柴油、生物航煤、生物天然气、绿色氢氨醇等在船舶、航空领域的试点运行；11月15日，财政部、国家税务总局发布《关于调整出口退税政策的公告》，自2024年12月1日起，取消化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品的出口退税。 增持（维持） 欧盟2025年SAF强制掺混比例提升至2%，国内政策也密集出台。航空业对燃料能量密度要求偏高，SAF（生物航煤）成为目前最为可行的减排手段，IATA（国际航协）预计SAF将为航空业2050净零排放目标贡献65%的减排。欧盟已通过ReFuelEU法案，要求欧盟机场向飞机运营商提供的所有燃料中必须含有一定比例的SAF，从2025-2030-2050添加比例目标为：2%-6%-70%。其他国家中，英国、印度等国明确了SAF强制掺混比例，未来有望逐步落地，国内近期亦有鼓励政策出台。根据IATA，2023年全球SAF需求超过50万吨，预计2024年将达到150万吨（渗透率0.53%），根据2030年碳排放减少5%的目标，2030年需求将达1400万吨，考虑当下SAF在航空煤油极低的渗透率，空间巨大。 作者 分析师杨义韬执业证书编号：S0680522080002邮箱：yangyitao@gszq.com 相关研究 1、《基础化工：叶酸拐点已现，关注圣达生物》2024-11-172、《基础化工：重视新疆煤脱硫，关注正丙醇弹性》2024-11-173、《基础化工：成长与周期共舞，能化弹性可期》2024-11-10 UCO出口退税取消，国内原料价格有望下降。国内UCO目前主要出口欧美，若出口退税取消，更多转向国内销售，依赖退税补贴让利外国的竞争格局有望被打破。根据鹏鹞环保，出口退税取消后，UCO市场价格由900美元/吨下降至800多美元/吨，有望增厚国内以UCO为原料的生物柴油、SAF企业盈利水平。 建议关注：SAF相关标的：嘉澳环保（拟建50万吨，预计2024年12月投产）、鹏鹞环保（10万吨，SAF收率55%）、海新能科（5万吨，预计2025Q2新增20万吨）。后续仍需结合标的市值位置，密切跟踪生物航煤相关产业政策以及相关公司产能运行情况。 风险提示：下游需求不及预期，产品价格大幅波动，国际油价大跌。 内容目录 1.重点产品价格表..............................................................................................................................................3 图表目录 图表1：化工品价格跟踪（截至2024年11月29日）.........................................................................................3图表2：化工品价格跟踪（截至2024年11月29日）.........................................................................................4图表3：化工品价格跟踪（截至2024年11月29日）.........................................................................................5图表4：化工品价格跟踪（截至2024年11月29日）.........................................................................................6 1.重点产品价格表 2.风险提示 下游需求不及预期，产品价格大幅波动，国际油价大跌。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：100077邮编：200120邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com南昌深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com