周度评估及策略推荐
PX
- 价格表现：本周PX价格震荡下行，01合约单周下跌136元至6718元；现货CFR中国下跌13美元至814美元；现货折算基差上升22元至26元；1-5价差下降4元至-228元。
- 供应端：中国负荷84.9%，亚洲负荷77.5%；国内装置变动不大，青岛丽东装置有降负计划；海外科威特装置重启，日本出光装置即将重启；11月中上旬韩国PX出口中国25.3万吨，环比上升7万吨。
- 需求端：PTA负荷87.2%，环比上升4.6%；福海创提升负荷至8成，逸盛新材、仪征化纤、山东威联石化装置恢复或重启。
- 库存：10月底社会库存390万吨，环比去库11万吨，预计第四季度维持去库格局。
- 估值成本端：PXN下降4美元至177美元，石脑油裂差下降5美元至95美元，芳烃调油方面汽油表现较弱，美韩芳烃价差低位。
- 小结：PXN走势震荡，产业链下游转淡季，原料整体偏过剩。后续检修装置将逐步开启，亚洲供给压力预期小幅上升，但PTA装置重启后负荷上升至年内高位水平，对二甲苯预期持续去库。然而，中东货源流入导致现货流动性偏宽松，调油支撑不再，估值难以提升。芳烃估值低位，对二甲苯短期估值下方空间有限，建议逢高空配。
PTA
- 价格表现：01合约单周下跌58元至4810元；现货华东价格下跌100元至4720元；现货基差上升7元至-63元；1-5价差上升4元至-96元。
- 供应端：PTA负荷87.2%，环比上升4.6%；福海创提升负荷至8成，逸盛新材、仪征化纤、山东威联石化装置恢复或重启；短期内检修装置均已恢复，负荷上升至年内高位水平，12月检修计划较少，且有新装置投产计划。
- 需求端：聚酯负荷92.2%，环比下降0.2%；中泰25万吨短纤装置检修；甁片库存较高，利润偏低，终端淡季，且后续有装置投产预期，12月有检修计划。
- 库存：截至11月22日，PTA整体社会库存（除信用仓单）260.3万吨，周环比累库3.5万吨；在库在港库存为45.2万吨，累库12.5万吨；总仓单59.3万吨，环比上升3.1万吨。
- 利润端：现货加工费下降25元至296元/吨；盘面加工费上升31元至403元/吨。
- 小结：PTA跟随原油及PX走弱，自身加工费偏弱震荡。后续下游聚酯负荷存在淡季转弱预期，供给负荷上升至年内高位水平，年底有装置投产压力，供需格局整体较弱。但成本端PX估值较低，PXN下方有支撑，目前绝对价格主要随原油，原油在美国大选后整体预期震荡偏弱，建议逢高空配。
MEG
- 价格表现：01合约单周上涨10元至4622元；现货华东价格下降7元至4645元；基差走强1元至46元；1-5价差走弱3元至-78元。
- 供应端：EG负荷73.3%，环比上升0.5%；中化学、山西美锦装置提负重启；三江石化、盛虹炼化装置检修；海外沙特jupc2#停车，新加坡一套90万吨装置检修，加拿大Shell重启，沙特yanpet1#计划12月检修。
- 需求端：聚酯负荷92.2%，环比下降0.2%；中泰25万吨短纤装置检修；甁片库存较高，利润偏低，终端淡季，且后续有装置投产预期，12月有检修计划。
- 库存：截至11月18日，港口库存62.8万吨，环比累库2.3万吨；下游工厂库存天数11.8天，环比上升0.3天。
- 估值成本端：外盘石脑油制利润上升至-121美元/吨，国内乙烯制利润下降至-798元/吨，煤制利润上升至751元/吨。
- 小结：交易回归下游转淡季的弱基本面预期。后续12月后供给预期大幅上升，新装置投产，进口预期下修，明年一季度中东及北美有多套装置检修计划，但进口减量预期由国内负荷上行弥补，且需求端转淡季，供需平衡转弱，预计隐性库存将上累，显性库存累库预期下修，将对EG估值有一定支撑，短期震荡偏弱。
