非银行业周报：保险资金运用风险监管再加强

保险资金运用风险监管再加强 2024年11月30日 ➢保险资金运用监管再升级，有望夯实保险长期资金优势。国家金融监管总局发布《保险资产风险分类暂行办法》（以下简称《办法》），针对前期发布的《保险资产风险五级分类指引》进行了修订。1）扩大了资产分类的覆盖范围，《办法》除特殊情形外将所有投资资产纳入分类范围；2）完善了固定收益类资产的分类标准，本金或利息逾期天数等相关指标与商业银行保持一致；3）完善权益类资产、不动产类资产分类标准，由过去五分类调整为正常类、次级类、损失类的三分类，明确了定性和定量标准。4）完善了组织实施管理，压实内外部审计责任。我们认为《办法》是监管引导保险机构加强全面风险管理的重要举措，险资具备长期资金属性，《办法》有望进一步提升险资资产端质量并助力资本市场发展。 ➢深圳就并购重组《行动方案》征求意见，北京证监局与市委金融办联合举办并购重组座谈会，地方支持政策持续加力。11月27日深圳市发布《深圳市推动并购重组高质量发展的行动方案（2025-2027）（公开征求意见稿）》。征求意见稿重点提出：（1）到2027年底，推动深圳境内外上市公司质量全面提升、总市值突破15万亿元；推动并购重组市场持续活跃，完成并购重组项目总数量突破100单、交易总价值突破300亿元。（2）联通香港资本市场打通境内外并购资源。支持符合条件的行业龙头企业并购境外资产标的，通过赴港上市等方式，提升并购重组效率，拓宽资源整合范围。今年以来，深圳上市公司及其子公司累计启动并购重组项目90单，其中已完成34单，完成项目的交易总价值102.54亿元人民币，排名全国主要城市第二。我们认为随着深圳市支持政策逐步落地，并购重组市场交易目标明确，当地交易热度有望延续。同日，北京证监局与北京市委金融办联合举办北京辖区并购重组座谈会，搭建上市公司与未上市企业、并购基金等相关主体的对接平台，激活首都资本市场并购重组活力。11月初上海市政府已原则同意《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》。随着近期深圳、北京、上海等地并购重组支持力度加大，我们认为有助于在全国范围内形成政策合力，证券公司财务顾问相关业务也有望受益。 分析师张凯烽执业证书：S0100524070006邮箱：zhangkaifeng@mszq.com 研究助理李劲锋执业证书：S0100124080012邮箱：lijinfeng_2@mszq.com 相关研究 1.非银行业事件点评：商业健康险：医保赋能下的发展第二曲线-2024/11/282.非银行业周报20241123：沿着“并购重组”和“开门红”把握回调后的配置机会-2024/11/233.非银行业事件点评：市值管理《指引》提升上市公司质量，券商受益并购重组-2024/11/174.非银行业周报20241117：长期股权投资有望打开险企股票投资空间-2024/11/175.非银行业点评：寿险聚焦分红险销售，财险维持回暖趋势-2024/11/16 ➢中证协修订发布重大资产重组财务顾问业务执业质量《评价办法》，有望继续提升证券公司参与力度。11月29日，中国证券业协会修订发布《证券公司重大资产重组财务顾问业务执业质量评价办法》，修订内容主要包括：（1）调整行政许可类项目纳入年度评价范围的时点标准，由评价期内首次披露独立财务顾问报告为准，调整为评价期内被交易所受理为准。（2）严格A类公司评选标准，增加对项目数的要求。A类证券公司评选标准除原先的“得分排名前20%”之外，增加“项目数在行业平均数以上”。（3）完善评价指标的赋分方法和权重。项目质量指标得分为所有项目得分的平均值，尤其对于终止项目，区分不同情形进行差异化赋分。提高业务规模指标的区分度，按照每家公司的业务规模排名逐一梯次赋分，项目数指标权重由5分调整为10分，业务净收入指标权重由10分调整为5分。我们认为《评价办法》提升A类公司项目数要求，并提升项目数指标权重，通过发挥评价对证券公司的声誉激励约束作用，有助于引导证券公司加大重大资产重组参与力度。 ➢投资建议：保险关注25年开门红价值表现的改善，券商仍建议沿着并购重组和市场活跃度的回升两条主线进行布局。建议关注中国太保、新华保险和中国人寿等；证券方面，建议关注中国银河、中信证券、华泰证券等。 ➢风险提示：政策不及预期，资本市场波动加大，居民财富增长不及预期，长期利率下行超预期。 目录 1市场回顾.................................................................................................................................................................32证券板块.................................................................................................................................................................42.1证券业务概况......................................................................................................................................................................................42.2证券业务重点图表.............................................................................................................................................................................43保险板块.................................................................................................................................................................54流动性追踪..............................................................................................................................................................64.1流动性概况..........................................................................................................................................................................................64.2流动性重点图表..................................................................................................................................................................................65行业新闻与公司公告................................................................................................................................................76投资建议..............................................................................................................................................................107风险提示..............................................................................................................................................................11插图目录..................................................................................................................................................................12表格目录..................................................................................................................................................................12 1市场回顾 本周（2024.11.25-2024.11.29，下同），主要指数回升，环比上周：上证综指+1.81%，深证成指+1.66%，沪深300指数+1.32%，创业板指数+2.23%。非银方面，多元金融和证券指数涨幅较高，环比上周：非银金融(申万)+2.56%，证券Ⅱ(申万)+3.35%，保险Ⅱ(申万)+0.54%，多元金融(申万)+3.36%； 主要个股方面，环比上周：1）券商：中国银河+3.52%，华泰证券+2.51%，中信证券+1.38%，国泰君安-0.99%。2）保险：中国人寿+0.79%，新华保险+0.74%，中国平安+0.41%，中国太保+0.15%。 资料来源：iFinD，民生证券研究院 资料来源：iFinD，民生证券研究院 资料来源：iFinD，民生证券研究院 资料来源：iFinD，民生证券研究院 2证券板块 2.1证券业务概况 经纪业务：本周沪深两市累计成交0.82万亿股，成交额9.24万亿元，沪深两市A股日均成交额1.54万亿元，环比上周-9.01%，同比+75.54%。 投行业务：截至2024年11月29日，（1）年内累计IPO承销规模为538.73亿元；（2）再融资承销规模为1405.29亿元。 信用业务：（1）融资融券：截至11月29日，两融余额18393.18亿元，较上周+0.37%，同比+10.28%，占A股流通市值2.32%。（2）股票质押：截至11月29日，场内外股票质押总市值为28630.46亿元。 2.2证券业务重点图表 资料来源：iFinD，民生证券研究院 资料来源：iFinD，民生证券研究院 资料来源：iFinD，民生证券研究院 资料来源：iFinD，民生证券研究院 3保险板块 资料来源：各公司公告，民生证券研究院 资料来源：各公司公告，民生证券研究院 资料来源：各公司公告，民生证券研究院 资料来源：各公司公告，民生证券研究院 4流动性追踪 4.1流动性概况 货币资金面：本周央行开展1.49万亿元逆回购和9000亿元MLF操作，有1.87万亿元逆回购到期，净回笼5180亿元。短端利率多数下行。11月