估值周观察（11月第4期）：国证2000估值水位快速抬升

策略研究·专题报告 证券研究报告|2024年11月30日 估值周观察(11月第4期) 国证2000估值水位快速抬升 证券分析师：王开 021-60933132 wangkai8@guosen.com.cnS0980521030001 证券分析师：陈凯畅 021-60375429 chengkaichang@guosen.com.cnS0980523090002 •全球主要宽基指数整体估值微幅扩张。近一周(2024.11.25-2024.11.29）全球市场涨跌不一，主要国家宽基指数估值多数小幅扩张,MSCIACWI指数估值扩张0.002倍。分国别看，法国CAC40指数估值收缩幅度最大，当前PE13.83倍，较11月25日收缩1.56倍；纳斯达克指数PE扩张0.7倍。分位数方面，法国、印度、日本、韩国整体估值分位数较低。 •A股主要宽基指数整体估值小幅扩张，中证2000PE扩张3.28倍。近一周(2024.11.25-2024.11.29)，A股核心宽基整体估值小幅扩张，中证2000PE(TTM)扩张3.28倍，当前值为79.14倍。PB方面，成长整体PB在2倍以上。截至11月29日，A股主要宽基指数整体估值水平位于近一年的80-90%分位数，中盘成长、中盘价值近一年分位数略占优。三年分位数视角，PB、PCF分位数水平低于PE、PS。五年分位数视角，整体估值水平大多位于50%以内。 •行业层面，钢铁、商贸零售、计算机、综合PE扩张幅度较大。本周各一级行业股价多数出现不同幅度上涨，有金、煤炭、公用下跌。估 值方面，钢铁、商贸零售、计算机近一周PE扩张幅度居前，有色、煤炭、公用事业近一周PE小幅收缩。 •下游消费多数估值水平位于近三年20%分位数附近。综合看PE、PB、PS、PCF分位数，食品饮料三年分位数四项均值仅为12.35%，五年分位数四项均值仅为7.42%；公用事业、农林牧渔板块三年分位数四项均值、五年分位数四项均值在20%以内。 •新兴产业相关方向中，集成电路估值扩张幅度较大。新兴产业本周股价小幅上涨，受到股价上涨驱动，本周估值扩张较大的方向包括半 导体、集成电路、光伏、创新药板块。 •风险提示：海外货币政策节奏和幅度的不确定性；文中所列指数、个股、基金产品仅作为历史复盘，不构成投资推荐的依据 01 全球估值跟踪对比 02 A股宽基估值跟踪 03 A股行业&赛道估值跟踪 04 A股估值性价比 •近一周(2024.11.25-2024.11.29）全球市场涨跌不一，主要国家宽基指数估值多数小幅扩张。 •法国CAC40指数估值收缩幅度最大，当前PE13.83倍，较11月25日收缩1.56倍，纳斯达克指数PE扩张0.7倍。 •分位数方面，法国、印度、日本、韩国整体估值分位数较低。 图：全球指数估值情况 当前截面估值水平 上周截面估值水平 滚动1年分位数 滚动3年分位数 国别 指数名称 本周涨跌幅PE PBPS PE变化PB 变化 PE PB PS PEPB PS 道琼斯工业指数纳斯达克指数 标普500 美国 纳斯达克100 罗素1000指数罗素3000指数 1.39 1.13 1.06 0.74 1.01 1.01 33.92 46.04 29.14 36.62 30.60 32.31 9.23 6.55 5.19 9.39 4.93 4.66 4.74 4.60 3.25 6.51 3.09 2.91 33.44 45.35 28.78 36.21 30.28 31.97 0.48 0.70 0.35 0.41 0.32 0.34 9.10 6.45 5.13 9.29 4.88 4.61 0.13 0.10 0.06 0.10 0.05 0.05 100.00 97.22 98.41 85.32 100.00 100.00 100.00 98.81 100.00 82.14 100.00 100.00 100.00 96.03 100.00 94.84 100.00 100.00 100.00 99.07 99.47 90.73 100.00 100.00 100.00 99.60 100.00 90.46 100.00 100.00 100.00 98.68 100.00 98.28 99.34 99.07 德国德国DAX 英国英国富时100法国法国CAC40 东证指数 1.57 0.31 -0.27 -0.59 16.29 19.38 13.83 15.39 1.74 1.77 1.80 1.38 1.07 1.34 1.28 0.95 16.46 19.32 15.40 15.55 -0.17 0.05 -1.56 -0.15 1.71 1.76 1.80 1.39 0.03 0.01 0.00 -0.01 94.92 99.61 12.89 2.44 98.04 84.65 3.91 34.55 98.00 83.86 48.20 23.17 98.31 99.87 39.03 26.63 91.51 93.13 33.51 75.54 88.30 77.54 68.50 70.65 日本 日经225 -0.20 18.04 1.96 1.06 18.05 -0.01 1.96 0.00 1.22 45.93 20.63 40.95 81.77 10.11 韩国韩国综合指数 韩国KOSPI50 印度印度SENSEX30 新加坡富时新加坡海峡指数 恒生指数恒生科技 -1.81 -1.89 0.87 -0.18 1.01 2.53 13.87 12.72 22.94 10.71 8.78 20.59 0.86 0.86 3.91 1.31 0.91 2.46 0.57 0.71 3.35 2.08 1.18 1.78 14.12 12.98 22.74 10.73 8.74 20.81 -0.25 -0.26 0.20 -0.02 0.03 -0.22 0.88 0.88 3.87 1.31 0.90 2.43 -0.02 -0.02 0.03 0.00 0.01 0.03 1.23 1.64 7.23 30.28 47.97 33.33 1.23 1.84 65.06 97.70 68.70 81.71 1.30 1.90 9.64 96.90 71.95 78.86 50.27 51.08 25.70 26.65 30.22 12.33 3.79 4.74 88.35 99.20 42.55 49.32 14.80 6.20 11.85 76.50 64.09 36.86 中国恒生港股通香港 恒生大型股 恒生中型股 1.10 1.04 1.52 8.93 8.65 11.31 0.79 0.85 0.68 0.93 1.24 0.56 8.89 8.62 11.19 0.04 0.03 0.11 0.78 0.84 0.68 0.00 0.00 0.01 60.98 43.09 83.74 79.27 74.39 81.30 79.27 77.64 83.33 55.96 24.39 81.84 57.72 42.82 35.23 80.22 69.51 60.70 资料来源：WIND，Bloomberg，国信证券经济研究所整理 •从PE来看，除标普500、英国富时100指数外，全球主要核心指数均未触及2010年以来75%分位数；恒生指数静态PE回落至10倍以下， 低于2010年以来25%分位数。 图：全球指数PE长序列对比 •从PB来看，标普500指数、印度SENSEX30指数当前静态PB在3倍以上，远高于2010年以来75%分位数；恒生指数当前静态PB在2010 年以来25%分位数以下。 图：全球指数PB长序列对比 •PS方面，标普500指数当前PS达到3倍以上；英国富时100指数、恒生指数当前PS位于2010年以来中枢水平以下。 图：全球指数PS长序列对比 01 全球估值跟踪对比 02 A股宽基估值跟踪 03 A股行业&赛道估值跟踪 04 A股估值性价比 •近一周(2024.11.25-2024.11.29)，A股核心宽基整体估值小幅扩张，中证2000PE(TTM)扩张3.28倍，当前值为79.14倍。 •PB方面，成长整体PB在2倍以上。 图：A股宽基指数估值情况 当前截面估值水平 上周截面估值水平及边际变化 类别指数名称本周涨跌幅PEPBPSPCFPE变化PB变化PS变化PCF变化 核心宽基 规模 风格 上证指数万得全A沪深300上证50中证100中证500中证1000国证2000中证2000国证价值国证成长 大盘指数(申万)小盘指数(申万)大盘成长 大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值 1.81 2.15 1.32 0.90 0.79 1.77 2.63 3.23 4.22 1.11 1.32 1.20 2.39 1.12 0.82 0.92 1.31 2.57 2.07 14.28 18.50 12.50 10.44 14.86 26.29 40.69 44.33 79.14 8.99 20.94 14.64 30.45 21.63 8.14 16.54 11.54 29.21 15.60 1.33 1.57 1.33 1.16 1.60 1.76 2.09 2.16 2.29 0.93 2.67 1.50 1.90 2.91 0.86 2.36 1.34 2.27 1.10 1.24 1.38 1.32 1.21 1.18 1.16 1.40 1.62 1.84 0.92 1.72 1.33 1.32 1.76 0.97 2.19 0.97 1.17 0.61 5.35 6.83 4.68 3.45 6.28 10.55 19.28 23.09 30.57 3.49 10.45 4.46 15.48 9.80 3.04 10.19 5.45 15.86 6.96 14.03 18.13 12.34 10.32 14.72 25.80 39.52 42.86 75.85 8.89 20.71 14.46 21 8.16 29.73 .44 04 .40 11.44 28.46 15.32 0.25 0.37 0.16 0.12 0.14 0.49 1.17 1.47 3.28 0.11 0.23 0.18 0.72 0.19 0.09 0.14 0.10 0.74 0.28 1.30 1.54 1.31 1.14 1.58 1.73 2.03 2.09 2.20 0.92 2.64 1.48 1.86 2.89 0.85 2.34 1.33 2.22 1.08 0.02 0.03 0.02 0.01 0.01 0.03 0.06 0.07 0.09 0.01 0.03 0.02 0.04 0.03 0.01 0.02 0.01 0.06 0.02 1.22 1.35 1.30 1.19 1.17 1.14 1.36 1.56 1.76 0.91 1.70 1.31 1.29 1.75 0.96 2.17 0.96 1.14 0.60 0.02 0.03 0.02 0.01 0.01 0.02 0.04 0.05 0.08 0.01 0.02 0.02 0.03 0.02 0.01 0.02 0.01 0.03 0.01 5.26 6.69 4.62 3.41 6.23 10.35 18.73 22.32 29.31 3.45 10.33 4.41 15.10 9.72 3.01 10.10 5.40 15.45 6.83 0.09 0.14 0.06 0.04 0.06 0.20 0.55 0.77 1.27 0.04 0.12 0.05 0.38 0.09 0.04 0.09 0.05 0.40 0.12 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 •截至11月29日，A股主要宽基指数整体估