Q3毛利率环比持续改善，车载L4客户取得定点突破

业绩简评

• 公司2024年前三季度实现营收11.35亿元，同比增长91.5%；经营亏损收窄至约4.32亿元。
• 毛利率环比持续改善，前三季度综合毛利率为17.5%，环比提升3.9个百分点；毛利1.70亿元，同比增长375.4%。
• 三费率规模效应显著：研发费率41.0%，同比下降20.2个百分点；销售费率7.4%，同比下降3.0个百分点；管理费率10.5%，同比下降31.5个百分点。

车载业务

• 国内L2市场份额约35%，L4客户取得重大突破。
• 下游客户覆盖领跑行业：服务车企和Tier 1数量84款，车型量产订单31款，实现SOP车型31款。
• 销量持续高增：前三季度激光雷达总销量约38.2万台，同比增长259.6%，其中车载激光雷达销量约36.6万台，同比增长292.9%，ASP约2,566元。
• MX定点新增2家：200美元科技平权产品MX取得7家定点车厂。
• L4客户重大突破：取得滴滴、小马智行的SOP定点合作。

机器人业务

• 获得多个海外客户定点，发布8自由度灵巧手。
• 机器人相关激光雷达销量约1.6万台，同比增长22.9%，ASP约8,244元。
• 海外机器人客户定点数量达2,600家，同比增长200家。
• 发布具备8个自由度的基于自研三维力传感器技术的灵巧手。

投资建议

• 公司已于6月11日进入港股通，建议关注。
• 预计公司2024~2026年营业收入分别为17.2/24.5/35.3亿元，归母净利润分别为-4.35/-2.65/0.69亿元。
• 公司股票现价对应PS估值为4.5/3.2/2.2倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 智驾技术路线改变风险；智驾渗透率提升不及预期风险；激光雷达降本速度不及预期风险；国际局势影响海外销售风险。

附录

• 三张报表预测摘要。
• 市场中相关报告评级比率分析说明。
• 最终评分与平均投资建议对照。
• 投资评级的说明。
• 特别声明。