行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

公司信息更新报告：收入稳健增长，核心麻醉业务表现亮眼

2024-10-31 余汝意,刘艺开源证券我不是奥特曼

核心观点：公司2024年Q1-3营收稳健增长，核心麻醉业务表现亮眼，维持“买入”评级。
关键数据：
- 营收191.43亿元（同比+5.70%），归母净利润15.90亿元（-10.12%），扣非归母净利润15.21亿元（+1.21%）。
- 毛利率46.76%（+0.90pct），净利率11.01%（-1.60pct）。
- 销售费用率18.16%（-0.40pct），管理费用率7.28%（+0.59pct），研发费用率5.71%（+0.18pct）。
- 宜昌人福：营收67.7亿元（同比+13%），归母净利润17.4亿元（同比+20%），神经系统医药收入约56.5亿元（同比+12%）。
- 新疆维药：营收8亿元（同比+14%），归母净利润约7600万元（同比+26%）。
- EpicPharma：营收9.9亿元（同比+36%），归母净利润约6200万元（同比+8%）。
- 舒芬太尼：销售收入超15亿元（同比+18%）。
- 瑞芬太尼：销售收入约21.7亿元（同比+8%）。
业务分析：
- 麻醉业务增长较快，舒芬太尼和瑞芬太尼表现突出，公司正扩展麻醉药在ICU及无痛诊疗领域的应用。
- 研发项目有序推进，获批新产品有望贡献收入增量，生物制品1类新药进入申报生产准备阶段。
- 国际化业务初具规模，面向全球医药市场布局。
研究结论：
- 预计2024-2026年归母净利润分别为24.60、30.46、36.27亿元，EPS分别为1.51、1.87、2.22元/股，对应PE分别为12.9、10.4、8.7倍。
- 维持“买入”评级。
风险提示：集采降价、药品研发失败、产品竞争加剧等风险。