产品销量同比改善，海外布局继续推进

事件概述

公司发布2024年三季报，前三季度总营收681.21亿元，同比-1.94%；归母净利8.79亿元，同比-9.39%；扣非归母净利6.79亿元，同比-39.50%。3Q24归母净利2.60亿元，环比-14.17%，同比+3.00%。

业务表现

• 前三季度：产品销量同比改善，主营业务收入同比增长。铜箔业务销量同比+366.24%。
• 3Q24：营收240.88亿元，环比+8.60%；营业成本236.11亿元，环比+10.22%；毛利4.77亿元，环比-37.16%。人民币对美元升值导致海外业务营收受影响。

财务费用

• 汇兑损失：人民币对美元升值导致美元资产汇兑损失增加，财务费用环比+179.58%至1.40亿元。
• 融资规模：公司融资规模增长，部分导致财务费用上升。

海外布局

• 印尼项目：年产10万吨高性能电解铜箔项目，与境内基地互补，拓展全球市场，Q3已完成备案登记。
• 摩洛哥项目：新建多条生产线，发挥国际化经营优势，提升产品国际竞争力。
• 盈利能力：海外铜加工业务毛利率优于国内，项目推进有望提升盈利能力。

盈利预测与投资评级

• 预测：24-26年营收分别为935/1109/1198亿元，归母净利润分别为12.13/16.63/20.50亿元，EPS分别为0.61/0.83/1.03元，对应PE分别为14.69/10.72/8.69倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

项目进度不及预期；铜价波动；需求不及预期；人民币汇率波动。