2024年三季报点评：多元化发展，新产能持续推进

多元化发展，新产能持续推进 2024年10月31日 ➢事件概述：公司发布2024年三季报。2024Q1-Q3，公司实现营收309.41亿元，同比增长12.2%；归母净利润5.84亿元，同比增长85.1%；扣非归母净利4.61亿元，同比增长59.3%。2024Q3，公司实现营收106.44亿元，同比增长3.9%、环比减少3.2%；归母净利润1.56亿元，同比增长53.1%、环比减少48.9%；扣非归母净利1.52亿元，同比增长66.7%、环比减少21.4%。 推荐维持评级当前价格：18.94元 ➢点评：Q3销量同比下滑，毛利率同比提升 1、量：Q3销量同比下滑。2024Q1-Q3，公司300系不锈钢卷销量192万吨，同比提升13.86%，400系不锈钢卷37万吨，同比提升42.79%；Q3，300系不锈钢卷销量64万吨，同比下滑4.95%，环比下滑7.25%，400系不锈钢卷13万吨，同比提升22.20%，环比下滑0.07%。 2、价：毛利率同比提升。Q1-Q3，公司300系不锈钢卷13786元/吨，同比下滑8.49%，400系不锈钢卷7447元/吨，同比下滑1.83%；Q1-Q3，毛利率为5.74%，同比提升1.04pct；Q3毛利率为5.61%，同比提升0.99pct，环比下滑1.06pct。 分析师邱祖学执业证书：S0100521120001邮箱：qiuzuxue@mszq.com 分析师任恒执业证书：S0100523060002邮箱：renheng@mszq.com ➢未来核心看点：多元化发展，新产能持续推进 相关研究 1、多个项目有序建设，销量持续增长。广东甬金的“年加工35万吨宽幅精密不锈钢板带技术改造项目”和浙江甬金的“年加工19.5万吨超薄精密不锈钢板带项目”释放产能，同时，越南甬金的产能利用率进一步提升，进一步增强了公司的整体盈利能力。公司2024年冷轧不锈钢计划产销量320万吨，同比增长约13.5%，公司规模效应有望逐步显现。 1.甬金股份（603995.SH）2024年半年报点评：销量持续增长，H1业绩同比大增-2024/08/102.甬金股份（603995.SH）2023年年报点评：新产能有序建设，横向拓展新材料业务-2024/04/163.甬金股份（603995.SH）2023年三季报点评：Q3销量改善，新材料项目持续推进-2023/10/274.甬金股份（603995.SH）2023年半年报点评：顺周期复苏+横向拓展新材料业务，未来成长可期-2023/08/165.甬金股份（603995.SH）2022年年报点评：加码冷轧产能+横向拓展新材料业务，未来成长可期-2023/04/16 2、定增完成募资12亿元，保障扩产项目建设资金。公司2023年4月完成定增，发行股票444,115,47股，发行价格27.02元/股，募集资金约12亿元，用于甘肃甬金22万吨冷轧不锈钢以及广东甬金三期35万吨冷轧不锈钢项目。 3、实施多元化发展战略，布局钛合金和柱状电池专用外壳材料业务。公司2022年规划“年产6万吨钛合金新材料项目”和“年产22.5万吨柱状电池专用外壳材料项目”。截至2024H1，1.5万吨钛合金新材料项目工程进度为61.52%，柱状电池专用外壳材料项目工程进度为18.98%。 ➢投资建议：随着公司精密冷轧不锈钢带多个项目逐步投产，叠加横向拓展新材料业务，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.43/8.19/9.06亿元，对应10月30日收盘价，2024-2026年PE依次为9/8/8倍，维持“推荐”评级。 ➢风险提示：项目进程不及预期；不锈钢需求不及预期；原材料价格大幅波动。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F；200120北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005深圳：广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元；518026