苑东生物：近年获批新品放量，制剂业务快速增长

苑东生物2024年前三季度业绩表现强劲，营收和净利润均实现同比增长。公司核心增长动力来自近年获批新品的放量，尤其在麻醉镇痛和心血管领域，新产品快速放量贡献显著增量。2024年已获批上市10款高端制剂产品，预计全年还将有3款获批，未来每年新品获批数量预计不低于10个。

费用端方面，公司整体毛利率略有下降，主要受技术服务收入同比下滑影响；销售费用率上升，管理费用率和研发费用率均有所下降，综合影响下期间费用率同比降低，但整体净利率略下降。

核心数据：

• 2024年前三季度：营业收入10.40亿元（同比增长22.38%），归母净利润2.17亿元（同比增长12.03%），扣非归母净利润1.68亿元（同比增长14.92%）。
• 2024年第三季度：营业收入3.70亿元（同比增长25.81%），归母净利润0.71亿元（同比增长13.40%），扣非归母净利润0.54亿元（同比增长16.72%）。

研究结论：

• 公司制剂业务快速增长，新品放量是主要驱动力。
• 费用端控制较好，但净利率略有下降。
• 预计2024-2026年营业收入和归母净利润将保持较高增速，维持“买入”评级。

风险提示：创新药研发不及预期、新产品放量不及预期、药品带量采购降价、医保支付政策调整、地缘政治风险。