文字早评

文字早评2024/11/29星期五 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-0.43%，创指-1.76%，科创50-0.23%，北证50-0.10%，上证50-0.60%，沪深300-0.88%，中证500-0.82%，中证1000-0.53%，中证2000+0.37%，万得微盘+1.49%。两市合计成交14905亿，较上一日+317亿。 宏观消息面： 1、中办、国办：加快发展通信、物联网、云计算、人工智能、区块链、卫星导航等领域对外贸易。 2、商务部回应中欧电动汽车反补贴案进展：磋商仍在进行中。 3、拜登政府最早将于本周公布新的对华出口限制。 资金面：融资额+32.16亿；隔夜Shibor利率-5.60bp至1.3290%，流动性较为宽松；3年期企业债AA-级别利率-0.97bp至3.4509%，十年期国债利率-2.62bp至2.0378%，信用利差+1.65bp至141bp；美国10年期利率-5.00bp至4.25%，中美利差+2.38bp至-221bp。 市盈率：沪深300:12.41，中证500:25.89，中证1000:40.03，上证50:10.41。市净率：沪深300:1.32，中证500:1.73，中证1000:2.05，上证50:1.15。 股息率：沪深300:3.03%，中证500:1.87%，中证1000:1.46%，上证50:3.78%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.00%/-0.09%/+0.01%/-0.49%；IC当月/下月/当季/隔季： -0.59%/-1.01%/-1.83%/-3.52%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.81%/-1.35%/-2.63%/-4.75%；IH当月/下月/当季/隔季：+0.14%/+0.19%/+0.35%/+0.36%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据转强，美债利率回升。国内方面，10月PMI反弹至荣枯线上方，10月M1增速回落，但社融结构偏弱，经济压力仍在，随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。9月政治局会议召开时间不同寻常，释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，尤其是央行设立两大货币工具用于购买股票，财政部会议释放积极信号。当前各指数估值分位均处于历史中位数以下，股债收益比显示股市投资价值较高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。 国债 行情方面：周四，TL主力合约上涨0.31%，收于114.43；T主力合约上涨0.11%，收于107.170；TF主力合约上涨0.07%，收于105.550；TS主力合约上涨0.03%，收于102.648。 消息方面：1、中办、国办：放宽数字领域市场准入推动电信、互联网、文化等领域有序扩大开放；2、德国11月欧盟调和CPI初值同比增长2.4%，预估为增长2.6%；环比下降0.7%，预估为下降0.5%。 流动性：央行周四进行1903亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因当日有4701 亿元7天期逆回购到期，实现净回笼2798亿元。 策略：随着货币、财政、地产及资本市场利好政策的逐步落实，国内经济有望在四季度企稳，但经济的改善力度及持续性仍有待观察，后期将重点关注基本面的改善情况，国债短期观望为主。 贵金属 沪金涨0.04%，报613.92元/克，沪银涨0.22%，报7587.00元/千克；COMEX金涨0.04%，报 2662.60美元/盎司，COMEX银跌0.00%，报30.68美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.25%， 美元指数报106.09； 市场展望： 海外地缘政治冲突有所缓和，黎巴嫩真主党与以色列当局的停火协议生效后，哈马斯发表声明称愿意对加沙地区停火的任何进程进行合作。俄乌方面，俄罗斯总统普京表示愿意与美国进行对话，海外地缘冲突存对于贵金属的避险属性支撑有所弱化。 经济数据方面，美国10月核心PCE物价指数为2.8%，高于前值的2.7%，与预期相符。核心PCE环比值为0.3%，同前值相符。美国10月个人支出环比值为0.4%，高于预期的0.3%，前值由0.5%上修至0.6%。个人收入环比值为0.6%，高于预期和前值的0.3%。个人消费支出与核心物价指数均具备韧性，联储宽松货币政策预期回落，对于金银价格形成利空。 当前需要重点关注受财长提名的贝森特以及马斯克关于美国政府开支缩减具体计划的施行情况，若美国财政赤字在特朗普正式就任后得到缩减，则国际金价在特朗普任期中则会呈现较为持续的偏弱走势，仅会在联储降息以及海外地缘冲突引起避险情绪的情况下出现短期的偏强表现。当前贵金属策略上建议暂时观望或进行逢高抛空操作，沪金主连参考运行区间588-620元/克，沪银主连参考运行区间7143-7875元/千克。 有色金属类 铜 感恩节假期海外市场交投清淡，全球库存边际增加，铜价震荡下滑，昨日伦铜收跌0.34%至8987美元/吨，沪铜主力合约收至73730元/吨。产业层面，昨日LME库存增加1475至270525吨，注销仓单比例下滑至4.8%，Cash/3M贴水118.3美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水微涨至35元/吨，盘面走势不明朗，消费受抑制。广东地区库存转赠，持货商延续降价出货，升水下滑至270元/吨。进出口 方面，昨日国内铜现货进口盈利维持500元/吨左右，洋山铜溢价环比上涨。废铜方面，昨日国内精废 价差小幅缩窄至780元/吨，废铜原料供应维持偏紧。价格层面，美国处于新当选总统上任前的政策预期阶段，其相关政策主张对于市场风险偏好有所压制，加之欧洲经济数据较弱，美元走势偏强亦构成压力。中国宏观经济数据还未明显改善，仍需关注政策变化对于预期的影响。产业上看海外现货仍弱，国 内去库动力弱化，淡季背景下供需改善程度受限。总体预计短期铜价难有大的反弹。今日沪铜主力运行区间参考：73200-74200元/吨；伦铜3M运行区间参考：8850-9050美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收20265元/吨（截止昨日下午三点），跌幅1.41%。SMM现货A00铝报均价20380元/吨。A00铝锭升贴水平均价10。铝期货仓单109749吨，较前一日减少1868吨。LME铝库存698475吨，下降2500吨。2024-11-25：铝锭累库2.4万吨至55万吨，铝棒累库0.45万吨至13万吨。据产业在线 最新发布的三大白电排产报告显示，2024年12月空冰洗排产合计总量共计3398万台，较去年同期生产实绩上涨21.7%。分产品来看，12月份家用空调排产1790万台，较去年同期实绩增长31.7%;冰箱排产860万台，较上年同期生产实绩增长15%；洗衣机排产748万台，较去年同期生产实绩增长9%。11月1-24日，乘用车市场零售163.8万辆，同比去年11月同期增长29%，较上月同期增长4%，今年以来累计零售1,947.4万辆，同比增长5%。新能源车市场零售86.7万辆，同比去年11月同期增长68%，较上月同期增长7%，今年以来累计零售919.5万辆，同比增长42%。短期内预计铝价仍将维持区间震荡走势，国内参考运行区间：20000-20800元/吨；LME-3M参考运行区间：2530-2650美元/吨。 锌 周四沪锌指数收至25282.83元/吨，单边交易总持仓36.27万手。截至周四下午15：00，伦锌3S收至3070.5美元/吨，总持仓24.67万手。内盘基差平水，价差420元/吨。外盘基差5.2美元/吨，价差50.5美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.128，锌锭进口盈亏为-857.48元/吨。SMM0#锌锭均价26750元/吨，上海基差平水，天津基差-50元/吨，广东基差480元/吨，沪粤价差-480元/吨。上期所锌锭期货库存录得3.52万吨，LME锌锭库存录得26.86万吨。昨日再度新增注销5万吨，市场对海外结构担忧较 多，盘中锌价强势运行。根据上海有色数据，国内社会库存录减至10.42万吨。川普当选后，财政紧缩预期增强，美元指数强势上行，有色板块整体走势承压。国内交割完成后下游企业逢低采买较多，社会库存去库较快，月间价差快速上行。临近12月交割月，沪锌2412合约持仓仍居相对高位，近月空单风险较高。 铅 周四沪铅指数收至17296元/吨，单边交易总持仓8.99万手。截至周四下午15：00，伦铅3S收至2050美元/吨，总持仓14.28万手。内盘基差-275元/吨，价差-55元/吨。外盘基差-29.48美元/吨，价差-92.9美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.164，铅锭进口盈亏为-1232.16元/吨。SMM1#铅锭均价17075元/吨，再生精铅均价17025元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9850元/吨。上期所铅锭期货 库存录得3.8万吨，LME铅锭库存录得27.16万吨。据钢联数据，国内社会库存录减至5.52万吨。总体来看：临近冬日，各地环保检查增加，安徽河南等地环保检查短期结束，部分冶炼厂减产逐步恢复，预计供应端边际增加。月末下游蓄企盘库，启动电池企业开工较好，动力电池企业开工边际转弱，铅价短期冲高较多，后续仍有回调风险。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价127000元/吨，当日+0.38%。LME镍三月15时收盘价16060美元/吨，当日+0.37%。精炼镍方面，日内镍价低开高走，收盘小幅上涨。精炼镍现货成交整体尚可，各品牌现货升贴水多数持稳。昨日国内精炼镍现货价报127300-131300元/吨，均价较前日+350元/吨；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-100元/吨，较前日-50元/吨，金川镍现货升水报3100-3500元/吨，均价较前日0元/吨；LME镍库存报159966吨，较前日库存+1014吨。硫酸镍方面，昨日国内硫酸镍现货价格报25900-26800元/吨，均价较前日+30元/吨。成本端，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价53美元/湿吨，价格环比前日持平。 目前精炼镍基本面供应过剩格局持续，但内外盘交仓消化大量过剩产能情况下，成本支撑仍较为坚挺，预计镍价短期仍将维持区间震荡运行。 锡 沪锡主力合约报收233210元/吨，跌幅1.04%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少328吨，现为5987吨。LME库存减少0吨，现为4790吨。长江有色锡1#的平均价为235200元/吨。上游云南40%锡精矿报收219250元/吨。据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年12月空冰洗排产合计总量共计3398万台，较去年同期生产实绩上涨21.7%。分产品来看，12月份家用空调排产1790万台，较去年同期实绩增长31.7%;冰箱排产860万台，较上年同期生产实绩增长15%；洗衣机排产748万台，较去年同期生产实绩增长9%。11月1-24日，乘用车市场零售163.8万辆，同比去年11月同期增长29%，较上月同期增长4%，今年以来累计零售1,947.4万辆，同比增长5%。新能源车市场零售86.7万辆，同比去年11月同期增长68%，较上月同期增长7%，今年以来累计零售919.5万辆，同比增长42%。后续预计锡价将维持震荡偏弱走势，国内参考运行区间：220000-245000元/吨。LME-3M参考运行区间：26000-28000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报76,701元，较上一工作日-0.89%，其中MMLC电池级碳酸锂报价77,000-78,500元，均价较上一工作日-500元（-0.64%），工业级碳酸锂报价74,000-76,000元，均价较前日-1.32%。LC2501合约收盘价78,500元，与前日持平，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价750元。 淡季消费预期差和2025年供应下修影响消退，贸易商市场升贴水报价连续持稳，现货并未表现出紧缺 迹象。主力合约连续减仓，较上周高点去化超4万手，多空双方等待新驱动。短期下游排产强预期的兑现程度和需求的