老字号宴会餐饮龙头，多业态扩张快速成长

同庆楼是一家以餐饮为核心，业务涵盖宴会餐饮、富茂酒店和食品销售的大型连锁餐饮企业。公司以老字号品牌为基础，通过三轮驱动发展模式实现规模扩张。

发展历程
同庆楼创立于1925年，经历了三个发展阶段：早期改制公司模式运营，中期以宴会餐饮为特色布局安徽、江苏和北京，近期以餐饮为核心，发展餐饮、宾馆、食品三轮联动的新格局。

业务模式
公司以餐饮业务为核心，餐饮业务聚焦大型酒楼和一站式婚庆服务；富茂酒店以餐饮为核心，配套客房拓展宾馆业务；食品销售布局线上线下渠道；新餐饮业务孵化新品牌。

行业分析
婚宴市场规模稳健增长，一站式婚宴需求提升；全服务型酒店迎本土化趋势，强餐饮产品迎合新消费趋势。

核心优势
公司卡位宴会市场，聚焦餐饮经营；运营效率高，单店盈利能力突出；标准化管理，持续异地扩张。

财务分析
新开店拖累利润表现，门店爬坡释放业绩弹性。公司营收持续增长，但毛利率和净利率受新店爬坡和疫情影响有所下滑。

盈利预测及投资建议
预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.5/3.2/4.3亿元，对应PE估值为39/18/13倍，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示
需求走弱下同店表现承压、开店节奏不及预期、新店爬坡期拖累业绩等。