贵金属日评

一、贵金属行情及展望

• 日内行情：美元指数回调至106附近，但美国10月个人支出强劲，PCE物价企稳回升，市场担忧美联储降息空间缩减。伦敦黄金冲高回落，在2620美元/盎司附近获得支撑。特朗普2.0施政纲领可能令美联储缩减降息，黄金中级趋势或提前结束，但百年变局与国际贸易货币体系重组将继续支撑金价，短期内环球央行宽松及地缘政治风险利多黄金。伦敦黄金由趋势上涨转为2500-2800美元/盎司高位盘整，仍有小幅冲高可能。本周关注美联储11月会议纪要、美国10月PCE物价和中国11月PMI。
• 中线行情：黄金进入大牛市第四阶段，核心驱动力为环球央行降息，地缘政治风险支撑。全球央行宽松继续支撑金价，但特朗普上台事件可能弱化此需求。伦敦黄金跌破2024年3月以来上涨趋势线，“特朗普交易”热潮及美国就业通胀韧性或限制美联储降息空间，市场已充分计价。预计伦敦黄金由趋势上涨转为高位盘整，目标价2800-3000美元/盎司。白银工业属性预期阶段性增强，但本轮高点恐已出现。假定金银比值回落至76-81，伦敦白银可能上涨至34.5-39.5美元/盎司。美联储降息与中国经济动能改善或推高人民币汇率，但中美贸易纷争预期抑制升值空间，预计人民币兑美元升值至7-7.2，上海金银可能分别上涨至645-680元/克和8600-9600元/千克。

二、主要宏观事件/数据

1. 美国10月消费者支出增长0.4%，核心PCE物价指数同比上涨2.8%，初请失业金人数降至21.3万人。
2. 美国允许乌克兰将美军武器发射到俄罗斯境内纵深，未增加核攻击风险，但俄罗斯可能扩大针对欧洲目标的破坏活动。
3. 日本央行本财年上半年代债估值减损达13.66万亿日元，创历史新高。