公司事件点评报告：渠道深度多元化，六大体系国际化

2024-11-28 孙山山华鑫证券胡冠群

中期分红及股份回购：公司已实施首次中期分红，每股派发现金23.882元（含税），累计派发现金300.01亿元（含税）；同时将回购约30亿-60亿元股份用于注销。
渠道深度多元化：公司围绕“供需适配”策略，自营体系包括自营公司、i茅台和大客户，发力“私域渠道”；社会渠道涵盖经销、商超、百货、餐饮、烟草、电商等，实现渠道互补。
国际化六大体系：公司正建立六大国际化体系（品宣、法规、产品、渠道、价格、政策），目标2035年实现国际化；确定“T”字型出海产品矩阵，以53度和43度为支柱，横向输出茅台王子酒等系列酒，并计划开发新产品适应海外市场。
盈利预测：预计2024-2026年EPS分别为68.28/73.38/79.71元，当前股价对应PE分别为22/21/19倍，维持“买入”投资评级。
风险提示：宏观经济下行风险、产能扩张不及预期、直营增长不及预期等。