公司事件点评报告：业绩高增长兑现，产能扩张+多元化布局驱动中长期成长

核心观点与关键数据

• 业绩高增长：2025年上半年公司实现营业收入37.69亿元，同比增长91.00%；归母净利润5.31亿元，同比增长452.11%；扣非归母净利润5.28亿元，同比增长483.25%。第二季度营收21.89亿元，同比增长101.12%；归母净利润3.30亿元，同比增长374.34%；扣非归母净利润3.30亿元，同比增长398.14%。
• PCB业务：营收同比增长93%，高端产品结构优化成效显著，销售毛利率提升10.42pct至30.78%。产品广泛应用于高端服务器、交换机、低轨卫星等领域。
• 产能扩张：在建工程期末余额达6.92亿元，同比增长147.91%，涉及智能算力中心、东城四期及泰国工厂。吉安二期项目规划年产能70万平方米，2026-2027年试产，服务AI服务器、高多层网络通信等需求。
• 国际化布局：泰国PCB基地投资额扩大至1.7亿美元，计划2026年试生产，承接全球客户需求。
• 多元化布局：以AI服务器为核心，拓展高速通信（800G/224G）和智能汽车（域控、毫米波雷达、800V高压平台）领域，构建多赛道协同发展的产品格局。

研究结论

• 中长期成长驱动因素：产能释放与国际化布局强化全球交付能力，技术驱动向产能驱动转型。
• 盈利预测：2025-2027年收入预测分别为75.61、107.33、137.94亿元，EPS分别为1.32、2.14、2.86元，对应PE分别为60.7、37.4、28.0倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，看好公司多元化布局与技术护城河的构建。
• 风险提示：宏观经济周期扰动、下游AI算力行业景气度下滑、高端产品交付不及预期。