玻璃：期现出货持续 价格承压运行

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2024/11/25 【产业服务总部|黑色金属团队】研究员姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681联系人殷玮岐执业编号：F03120770 01投资策略：震荡运行 主要逻辑 行情回顾：上周偏强，主要是受近期各省市房地产政策利好以及12月经济会议预期。而周五受宏观避险情绪影响，股市与商品大跌，玻璃期货价格同样出现明显跌幅。供给方面，上周无产线增减，1条超白转产白玻，白玻供应总量增加但供应压力不大。现货价格回暖，冷修进度放缓，本月内暂无冷修计划。全国厂家库存由降转升，沙河期现商出货速度加快，外加期货高位，贸易商消化增速库存，因此华北价格降幅较大。价格上涨，除天然气外其他工艺利润整体转亏为盈，毛利改善明显。需求方面，年底赶工，南北方加工厂均表示订单尚可，low-e开工率持续改善同样表现良好。纯碱方面，月底前产量预计提升，期现货均在相对低位，贸易商和玻璃厂采买意愿较强，纯碱库存小幅去化，预计短期现货平稳运行。 简要介绍后市展望：下游保交楼资金释放对价格形成支撑，但总体需求有限，价格难有上涨动力。盘面资金关注12月政治局和经济工作会议预期。从政策历程上看，地产端宏观消息尽出，接下来主要看各省市的具体措施，带动房企资金周转，营造良好预期。但经过测算，旺盛需求最多持续到明年一季度，不考虑冷修的话，05合约维持空头思路。综上，我们预计月底前现货还是以稳为主，期货主力合约震荡运行。 操作策略 震荡运行 风险提示 1、计划外冷修，政策再出利好（上行风险）2、现货供应压力加大（下行风险） 行情回顾：主产地降价02 现货价格：截至11月22日，5mm浮法玻璃市场价华北1,290元/吨（-40），华 中1,360元/吨（-20），华 东1,540元/吨（0）。 期货价格：上周五玻璃01合约收在1,240元/吨，周-18。 03行情回顾：纯玻价差扩大 纯碱-玻璃价差：截至11月22日，纯碱期货价1,481，玻璃期货价1,240，两者价差241元/吨（+29）。 基差：上周五玻璃01合约基差120元/吨（-2）。合约价差：上周五01-05价差为-141元/吨（+6）。 利润：华北降价煤制气毛利削减04 天然气制工艺：成本1,585元/吨（0），毛利-93元/吨（+14）。煤制气制工艺：成本1,199元/吨（+2），毛利20元/吨（-31）。石油焦制工艺：成本1,075元/吨（0），毛利261元/吨（0）。燃料价格：11月15日，武汉工业天然气报价3.71元/m3，华中3#石油焦2,240元/吨，秦皇岛Q＞5500动力煤850元/吨。 供给：日熔持平05 上周五玻璃日熔量159,075吨/天（0）。目前在产229条，上周1条产线转产白玻。 资料来源：Mysteel卓创红期隆众资讯长江期货 库存：期现商出货厂家累库06 截至11月12日，全国80家玻璃样本生 产 厂 库 存4,842.6万重 量箱（+108.7），全国厂内库存平均可用天数22.6天（+0.4)。其中：华北库存653.28万重量箱（+5.48）；华中库存502万重量箱（+64.9）；华东库存1,194.5万重量箱（+12.4）；华南库存790.5万重量箱（+10.3）；沙河社会库存304万重量箱（-16）。 资料来源：Mysteel卓创红期长江期货 深加工：LOW-E开工率再向上07 产能利用率：11月22日，浮法玻璃产能利用率79.39%（+0.30%）。 LOW-E玻璃：11月22日，LOW-E玻璃开工率54.34%（+0.71）。 订单可用天数：11月中旬，玻璃深加工订单天数13天。 需求：汽车产销再攀高08 表观消费量：上周浮法玻璃表观消费104万吨，周环比-16。 汽车：10月份我国汽车产量299.6万辆，环比+20万辆，同比+10.5万辆。销量305.3万辆，环比+24.4万辆，同比+20万辆。 新能源汽车：10月份我国新能源汽车产量146.3万辆，环比+15.6万辆，同比+47.4万辆。销量143万辆，环比+14.3万辆，同比+62.4万辆 需求：房地产开发投资降幅扩大09 房地产：2024年10月我国房地产竣工5,179万m2,同比-19%，保交楼年底赶工，需求持续释放，竣工江苏有所收窄。另外，新开工5,176万m2（-7%），施工4,692万m2（-35%），商品房销售7,646万m2（-2%）。 成交面积：11月18日-11月24日，30大中城市商品房成交面积总计279.98万平方米，环比+18.19%，同比+14.17% 开发投资额：10月房地产开发投资7,628.72亿元，同比-11.83%。 10成本端-纯碱：期货横盘运行 现货价格：截至11月22日，重碱主流市场价： 华北1,700元/吨（0）；华东1,550元/吨（0）；华中1,550元/吨（0）；华南1,750元/吨（0）。 期货价格：上周五纯碱2501合约收在1,481元/吨（+11） 简要介绍基差：上周五纯碱华中01基差69元/吨（-11）。 资料来源：Mysteel卓创红期长江期货 11成本端-纯碱：成本趋降毛利回升 纯碱利润：截至上周五： 纯 碱 企 业 氨 碱 法 毛 利-49元/吨（+34）； 联 产 法 毛 利-73元/吨（+3）。 华北氨碱法重碱成本1,729元/吨，对应毛利-129元/吨； 简要介绍华东联产法重碱成本1,586元/吨，对应毛利-136元/吨。 其他价格： 上周五，湖北合成氨市场价2501元/吨，徐州丰成氯化铵湿铵出厂价原先330元/吨。 资料来源：Mysteel卓创红期长江期货 纯碱产量：上 周国 内企业 纯碱产量69.99万吨（环+0.47），其中重碱40.90万吨（环+0.24）；轻碱29.09万吨（环+0.23）。损失量为13.84万吨（环+1.50） 仓单数量：上 周末 交易所 纯碱仓单355张（环-1,149）。 简要介绍库存：截至11月21日，纯碱全国厂内库存160.31万吨（环-4.50），其中重碱94.29万吨（环-0.38）；轻碱66.02万吨（环-4.12）。 资料来源：Mysteel卓创红期长江期货 13成本端-纯碱：产销持续回暖 表观消费量： 上周重碱表需41.28万吨，周环-1.47；轻碱表需33.21万吨，周环+3.75。 产 销 率 ：上 周 纯 碱 产 销 率为106.43%，环+2.56%。 玻璃厂库存：10月样本浮法玻璃厂纯碱库存17天。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137