【市场聚焦】甲醇:能否持续强势

核心观点与关键数据

• 持仓与价格变动：自11月14日开始，甲醇01合约持仓量逐步增仓约30%（从58万张增至74.5万张），价格同期上涨约6%（从2480涨至2630），面临前高压力。上周五夜盘减仓约4万张，显示市场存在分歧，多头内部分化。
• 供需维度分析：
  • 供给端：伊朗供给收缩（年度合同挺价）、欧洲天然气价格上涨导致甲醇欧洲/美洲对中国价差同比新高，引发市场对非伊供给收缩预期。伊朗冬季天然气民用需求增加，但当前气温同比偏高，产量仍增但增速放缓，预计供需中性偏宽松。年度合约传闻或为稳定下游渠道而非单纯惜售。
  • 需求端：内地MTO新投产外采甲醇，内地去库价格上涨。MTO高负荷下，原料价格上涨可能引发降负停车。
  • 进口预期：伊朗合约回归年度定价，欧美甲醇对中国价差新高，预计进口量进一步收缩，但存在预期差可能性，需跟踪TTF、欧美价格等指标。
  • 国产供给：冬季季节性高负荷，阶段存在排库压力。12月中下旬至次年2月西北对华东价差或出现套利窗口，体现国产供给宽松。
  • 核心下游：MTO负荷较高，利润受损后可能降负停车。

研究结论

• 价格预期：甲醇01合约日度至周度级别大概率逐步走弱调整。价格与文华指数劈叉显示供需利多驱动，而非宏观或成本驱动。
• 市场行为：持仓量价齐升但拉涨吃力，头部多头方向分化，建议关注胜率与赔率结合，优先选择赔率指标。
• 综合判断：供需两旺驱动价格走强，但短期上涨动能不足，未来或进入调整期。

数据来源

• 彭博、中粮期货研究院、钢联。