宝城期货动力煤早报（2024年11月27日）

2024-11-27 涂伟华宝城期货赵小强

时间周期说明：短期为一周以内，中期为两周至一月。
备注：
- 有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。
- 跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。
- 震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。

品种：动力煤（ZC）
日内观点：中期观点：震荡
核心逻辑：
- 供应端：
  - 10月全国原煤产量4.12亿吨，同比增4.6%。
  - 进口煤及褐煤4625万吨，同比增28.5%。
  - 国内煤炭总供应量维持高位。
  - 迎峰度冬阶段，主产区煤矿维持正常产销。
  - 11月截至17日，海运煤炭到港量2091万吨，折合日均123万吨，维持极高水平。
- 需求端：
  - 11月中下旬，国内气温骤降，寒潮到来，11月底大部地区气温将进一步走低。
  - 居民采暖需求即将快速攀升，但国家气候中心预测今年冬季大部地区气温偏高。
  - 12月上旬，云南及四川北部降水预计偏多，若水电改善，将缓解火电压力。
- 库存方面：
  - 截至11月21日，环渤海9港煤炭总库存2914万吨，为年内最高水平，较11月1日增加347.8万吨。
  - 中间环节库存不断攀升，港口煤价面临较大压力。
研究结论：
- 动力煤高供应、高库存格局未变，下游需求迎来季节性走强拐点。
- 考虑到今年能源保供基础较好，且能源供需预计总体平衡。
- 采暖季前半段动力煤价格或仍呈现旺季不旺特征，价格维持低位震荡。
- 近期煤价下行空间有限，在800元/吨一线或有较强支撑。