基金深度报告：医药、汽车、50、科创、北交所品种专题梳理

医药、汽车、50、科创、北交所品种专题梳理 基金市场 基金深度报告 投资要点 2024年11月20日 医药品种：重点关注创新药、严肃医疗、老龄化、国际化等方向 目前申万医药生物行业最新PE位于近10年的后27%分位、位于2019年以来行业估值的后41%分位。近3年行业经历了疫情、集采、行业反腐、医疗改革等诸多事件，从市场表现来看涌现了CXO、医疗耗材设备、中药、连锁药店、创新药及其产业链等主题性、结构性机会，行业目前竞争格局、风险偏好已发生较大变化。从基金品种的表现及持仓方向来看，市场对医药生物行业的投资方向也有一定分歧，我们偏向于看好的细分领域主要是创新能力突出、受政策影响相对较小以及有一定国际竞争力的创新药企，院内刚需，人口老龄化等。重点关注：汇添富达欣、易方达医疗保健、富国精准医疗、中银医疗保健、宝盈医疗健康沪港深、中银创新医疗、广发中证香港创新药ETF、汇添富全球医疗人民币、广发全球医疗保健人民币。 汽车品种：品种筛选侧重全产业链、终端产品及品牌、海外 我们对市场上9个主要的汽车相关股指进行了比较分析，从行业及成份股分布来看，上述股指大致可分为四类：汽车全产业链、终端产品及品牌、汽车零部件、电子+汽车。重点关注：广发中证全指汽车、信澳新能源精选、东吴新能源汽车、新能源车ETF、华夏新能源车龙头、易方达供给改革、银华全球新能源车量化优选、华宝海外新能源汽车。 50类指数比较分析 上证50是沪市代表指数，在上证50基础上采取AH价差投资策略的50AH指数，可比期内市场表现略优于上证50。深证50可比期内综合市场表现优于深主板50，深证50更能体现创业板个股表现。港股通50HKD指数与恒生指数走势相近，但综合市场表现优于恒生指数。中证A50、富时中国A50、M SCI中国A50互联互通三个指数，挂钩产品规模均较大且成份股在沪深两市均有分布。中证A50指数成份股在两市分布相对更均衡、行业相对更分散；富时中国A50指数成份股的沪市总市值占比超过80%；M SCI中国A50互联互通指数成份股分布在银行、制造、科技行业权重更高。基本面50和央视50指数在指数编制时引入了基本面等维度的定性定量指标，但从成份股和行业分布来看，在金融、地产领域的权重相对较高，在行业代表性方面稍弱于其他50类指数。重点关注：易方达上证50ETF、50AHLOF、华泰柏瑞中证港股通50ETF、摩根中证A50ETF、银华中证A50ETF、易方达MSCI中国A50互联互通ETF。 刘 鋆分 析师执业证书编号:S0530519090001liujun23@hnchasing.com 相关报告 1基金周报（20241118-20241122）：内外权益市场承压，新发市场亮点集中于中证A500指数2024-11-16 2基金行业点评：目标日期策略FOF基金的2024年3季报观察2024-11-023基金行业点评：主动管理型权益类基金的2024年3季报观察2024-10-28 科创类指数比较分析 从规模指数市场表现来看，在科创板投资实践里，中大市值公司表现更有韧性。细分行业来看，科创板公司中半导体、医药行业公司表现相对突出。重点关注：华夏上证科创板50ETF、嘉实上证科创芯片ETF、博时上证科创板100ETF。 北交所品种 924金融地产新政以来，北证50指数表现亮眼，9月、10月指数单月涨幅均超过30%。目前北证50指数挂钩产品规模约42亿，重点关注：广发北证成份、博时北证50成份指数、创金合信北证50成份指数增强。 风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，极端情况下可能存在无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外部 因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。 内容目录 1医药：重点关注创新药、严肃医疗、老龄化、国际化等方向....................................32汽车：品种筛选侧重全产业链、终端产品及品牌、海外...........................................43关于50指数的分析比较...........................................................................................64科创指数分析比较....................................................................................................85北交所品种............................................................................................................106风险提示.................................................................................................................11 1医药：重点关注创新药、严肃医疗、老龄化、国际化等方向 申万医药生物行业最新PE（TTM-整体法-剔负）为27.65X，该估值水平位于近10年的后27%分位，距离近10年行业估值中枢35.95X尚有30%空间；蓝筹白马行情自2019年启动，申万医药生物行业当前估值位于2019年以来行业估值的后41%分位，距离2019年以来行业估值中枢29.01X约5%空间。 资料来源：wind、财信证券（数据区间：20190101-20241117；数据口径：PE-整体法-TTM-剔负） 资料来源：wind、财信证券（数据区间：20141117-20241117；数据口径：PE-整体法-TTM-剔负） 近3年医药生物行业经历了疫情、集采、行业反腐、医疗改革等诸多事件，从市场表现来看涌现了CXO、医疗耗材设备、中药、连锁药店、创新药及其产业链等主题性、结构性机会，行业目前竞争格局、风险偏好已发生较大变化。 近2年表现居前的部分SW化学制药公司如下表所列： 从基金品种的表现及持仓方向来看，市场对医药生物行业的投资方向也有一定分歧，我们偏向于看好的细分领域主要是创新能力突出、受政策影响相对较小以及有一定国际竞争力的创新药企，院内刚需，人口老龄化等。经过梳理比较分析，重点关注的医药生物基金品种如下表所列，供参考： 2汽车：品种筛选侧重全产业链、终端产品及品牌、海外 我们对市场上9个主要的汽车相关股指进行了比较分析，从行业及成份股分布来看，上述股指大致可分为四类：汽车全产业链、终端产品及品牌、汽车零部件、电子+汽车。经分析比较，同时考虑到指数代表性等，我们重点关注新能源车（930997.CSI）、CS新能车（399976.SZ）、汽车指数（931008.CSI）几大指数。 经过梳理比较分析，重点关注的汽车行业基金品种如下表所列，供参考： 3关于50指数的分析比较 基于被动指数型股票基金整体样本，剔除部分品种，得出本章分析对象。具体剔除品种如下：1）科创类、创业板、红利类50类指数；2）具体行业、主题、地区50类指数；3）挂钩产品规模低于2亿元以下的50类指数。 经初步比较：1）目前挂钩产品规模较大的50类指数有中证A50、上证50、富时中国A50、MSCI中国A50互联互通。2）沪市50类指数有上证50；深市50类指数有深主板50、深证50；港股50类指数有港股通50HKD；成份股于沪市、港股均有分布的50类指数有50AH优选；成份股于沪深两市均有分布的50类指数有中证A50、富时中国A50、MSCI中国A50互联互通、央视50、基本面50。 经分析我们的初步观点如下： 1）上证50指数是沪市代表指数，在上证50指数基础上采取AH价差投资策略的50AH指数，可比期内市场表现略优于上证50指数。 2）深证50指数可比期内综合市场表现优于深主板50指数，深证50指数更能体现创业板个股表现。 3）港股通50HKD指数与恒生指数走势相近，但综合市场表现优于恒生指数。 4）中证A50、富时中国A50、MSCI中国A50互联互通三个指数，挂钩产品规模均较大且成份股在沪深两市均有分布。中证A50指数成份股在两市分布相对更均衡、行业相对更分散；富时中国A50指数成份股的沪市总市值占比超过80%；MSCI中国A50互联互通指数成份股分布在银行、制造、科技行业权重更高。 5）基本面50和央视50指数在指数编制时引入了基本面等维度的定性定量指标，但从成份股和行业分布来看，在金融、地产领域的权重相对较高，在行业代表性方面稍弱于其他50类指数。 经过梳理比较分析，重点关注的50类指数基金品种如下表所列，供参考： 4科创指数分析比较 基于科创板投资主题以及持仓行业重合等相关因素，本章节我们对科创50、科创100、科创芯片、双创50等指数进行了交叉比较分析。 从规模指数市场表现来看，在科创板投资实践里，中大市值公司表现更有韧性。细分行业来看，科创板公司中半导体、医药行业公司表现相对突出。 经过梳理比较分析，投资科创板的主动权益类品种可比期内相对科创50ETF并无明显优势，且在流动性、费率方面亦无明显优势。我们重点关注的科创类指数基金品种如下表所列，供参考： 5北交所品种 924金融地产新政以来，北证50指数表现亮眼，9月、10月指数涨幅均超过30%。北证50指数（899050.BJ），反映了北交所规模大、流动性好、具有市场代表性的公司整体表现，目前指数总市值约2590亿，成份股主要分布在电池、光伏设备、软件开发、半导体、医疗美容、通用设备等细分领域，指数前10大重仓股是贝特瑞、艾融软件、锦波生物、连城数控、华岭股份、曙光数创、同力股份、康乐卫士、奥迪威、诺思兰德，前十大重仓股集中度是48.75%。 资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20241120） 目前北证50指数挂钩产品规模约42亿，经过分析比较，北交所投资标的我们重点关注以下品种，供参考： 6风险提示 历史数据不代表未来业绩； 跟踪品种为非保本型产品，极端情况下可能存在无法完全回收本金的情形； 经济、政策等诸多内外部因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它