金融周报：近期关注地方债发行对银行资产端的影响

银行/非银金融 近期关注地方债发行对银行资产端的影响 ——金融周报 华龙证券研究所 摘要： 上周（11月18日至11月22日，下同）A股市场普遍下行，金融各指数（申万）均呈下跌走势，沪深300指数跌2.60%，全年涨幅为12.67%；银行指数跌1.17%，全年上涨23.65%；非银金融指数跌3.61%，全年上涨31.24%；证券指数跌2.89%，全年上涨30.67%；保险指数跌4.89%，全年涨幅至35.27%。上周A股日均成交额继续大幅回落，环比前一周大幅减少21.79%,成交额日均17064亿元。上周五两融余额至18325亿元，周度降幅为0.21%，两融余额维持平稳没有明显变化。2024年10月股票市场募资规模相比9月缩减，募资家数22家，募集金额为145亿元，IPO数量3家，IPO募集资金50亿。上周新发基金份额为266亿份有所减少，截至2024年9月底公募基金规模32.07万亿元，规模环比8月增长3.77%。 投资评级：推荐（维持） 上周十年期国债到期收益率小幅下行，上周五至2.08%仍然在震荡区间。近期市场出现政策真空期，债市外围受人民币贬值压力，内部受地方债集中发行下机构减配影响，收益率向下阻力较大，但下周地方债集中发行后债市压力减小，同时央行具备较多货币政策工具和较大的政策空间，利率债有望重新企稳，关注财政政策进度以及对应市场利率下行带来的配置空间。银行间资金维持宽松，11月22日DR007利率小幅下行至1.65%，11月以来DR007和R007利差呈缩小趋势，隔夜Shibor维持在1.46%。 分析师：杨晓天执业证书编号：S0230521030002邮箱：yangxt@hlzq.com 银行：银行业信贷由规模向质量转变，短期关注地方债发行带来的扰动。金融监管总局公布2024年三季度银行业主要监管指标数据情况，银行业信用扩张模式从规模向质量转变，息差收窄压力趋缓，资产质量总体稳定。短期关注化债对银行投资端的影响；长期来看，上市银行板块估值有望受益于资产结构改善而逐步提升。银行板块迎来长期投资的配置机遇期，维持行业“推荐”评级。关注股息率较高稳定性较强的国有大行，以及化债影响下资产质量改善叠加高股息的城农商行标的。关注标的：常熟银行(601128.SH)、苏州银行(002966.SZ)、杭州银行（600926.SH）、上海银行（601229.SH）。 相关阅读 《市值管理指引助力长期资金入市利好 银 行 和 券 商 板 块—金 融 周 报 》2024.11.20《化债影响下银行长期配置价值提升—金融周报》2024.11.13《银行具备避险高性价比券商业绩与估值望双升—金融周报》2024.10.29 券商：关注监管导向下长期资金入市。监管和政策未来将健全投资和融资相协调的资本市场功能，支持“长钱长投”的政策体系，提升市场的吸引力，对外坚定不移深化资本市场双向开放，增量政策逐步落地的环境下资本市场长期向好的底层逻辑将更加稳 请认真阅读文后免责条款 固，投融资环境改善和增量资金入市有望提振投资者信心，促进市场交投活跃度提升，长期资金入市或将提升权重标的及高股息资产价格稳定性，有助于上市券商佣金及投资端的业绩稳步提升。同时上市券商相关标的并购节奏有望加快，进一步拉动券商板块估值提升。监管政策催化将长期有利于上市券商估值提升，维持行业“推荐”评级。关注标的：国联证券(601456.SH)、浙商证券(601878.SH)、方正证券(601901.SH)等。 保险:长期来看险资入市背景下，上市险企投资能力有望提升。国家金融监管总局官网披露2024年三季度保险业资金运用情况表。截至三季度末，保险公司资金运用余额32.15万亿元，前三季度年化财务投资收益率为3.12%，年化综合投资收益率7.16%。总体上，财务收益率和综合收益率环比均提升，财务投资收益率更是近一年来首次高于3%。三季度末，保险资金持有的股票市值明显增加，人身险公司持股市值突破2万亿元，险资对债券配置环比继续增长。资本市场构建“长钱长投”制度体系背景下，保险资金入市力度有望加强。建议关注上市险企基本面改善和资产价格提升带来的配置机会，维持行业“推荐”评级。关注标的：中国平安(601318.SH)、新华保险(601336.SH)。 风险提示：政策不及预期风险；资本市场改革风险；资本市场波动风险；业绩不及预期风险；宏观经济不确定性风险；黑天鹅等不可控风险；数据统计偏差风险。 内容目录 1行情回顾...................................................................................................................................................12重点数据跟踪...........................................................................................................................................23行业动态跟踪...........................................................................................................................................44上市公司动态...........................................................................................................................................55投资建议...................................................................................................................................................66风险提示...................................................................................................................................................7 图目录 图1：金融板块各指数周度表现(%)....................................................................................................1图2：金融板块各指数年初至今表现(%)............................................................................................1图3：金融行业各指数与沪深300指数近一年涨跌幅对比..............................................................1图4：金融行业各指数近一年成交额情况(亿元)................................................................................2图5：A股日均成交额(亿元)................................................................................................................3图6：两融余额规模(亿元)....................................................................................................................3图7：公募基金发行份额......................................................................................................................3图8：公募基金规模情况......................................................................................................................3图9：股票发行募集金额与家数..........................................................................................................3图10：IPO募资情况.............................................................................................................................3图11：10年国债收益率走势(%)..........................................................................................................4图12：银行间加权平均利率................................................................................................................4图13：DR007和R007走势.................................................................................................................4图14：Shibor隔夜拆借利率(%)...........................................................................................................4 1行情回顾 上周（11月18日至11月22日，下同）A股市场普遍下行，金融各指数（申万）均呈下跌走势，沪深300指数跌2.60%，全年涨幅为12.67%；银行指数跌1.17%，全年上涨23.65%；非银金融指数跌3.61%，全年上涨31.24%；证券指数跌2.89%，全年上涨30.67%；保险指数跌4.89%，全年涨幅至35.27%。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2重点数据跟踪 上周A股日均成交额继续大幅回落，环比前一周大幅减少21.79%,成交额日均17064亿元。上周五两融余额至18325亿元，周度降幅为0.21%，两融余额维持平稳没有明显变化。2024年10月股票市场募资规模相比9月缩减，募资家数22家，募集金额为145亿元，IPO数量3家，IPO募集资金50亿。上周新发基金份额为266亿份有所减少，截至2024年9月底公募基金规模32.07万亿元，规模环比8月增长3.77%。 上周十年期国债到期收益率小幅下行，上周五至2.08%仍然在震荡区间。近期市场出现政策真空期