供需仍宽松，尿素价格弱势震荡

大宗商品研究所：张孟超投资咨询资格证号：Z0017786从业资格号：F030869542024年11月 第一章综合分析与交易策略 第二章基本面数据 1、概述 上周观点：下游及贸易商零星采购，出厂报价弱势运行 本周观点：供需依旧偏宽松，尿素出厂价弱势震荡 周末至今，国内主流地区尿素现货出厂报价涨幅收窄，局部继续提涨，局部暂稳，整体成交乏力。今日，主流交割区出厂报价继续上调为主。山东市场情绪回落，工业复合肥开工率低位徘徊，原料库存充裕，基层订单稀少，刚需补货为主，农业需求刚性释放，主流厂家连续提涨之后，随着期货回落，贸易商开始观望，部分出货，新单成交转差，厂家收单量一般，待发充裕，预计出厂报价坚挺为主；河南地区市场情绪降温，新单成交受阻，企业收单平平，待发充裕，预计出厂报价坚挺为主。交割区周边区域出厂价格暂稳为主，区内市场氛围表现降温，交投情绪下滑，农业刚需释放，随着出厂价上涨，期现商和贸易商开始观望，部分出货为主，外发订单量下滑，厂家新单成交稀少，待发充裕，预计短期内出厂价坚挺为主。一方面，，秋季肥结束，复合肥厂成品仍有积压，库存小幅下滑，但开工率低位徘徊，原料库存尚可，工业尿素需求大幅放缓，低价少量拿货，高价抵制，出口法检再次收紧，苏皖农业刚需释放，随着出厂价提涨，市场情绪表现降温，贸易商观望，部分出货为主，下游终端刚需采购，整体下游需求对国内价格支撑力度减弱当前，国内供应整体稳定，日均产量维持在18.5万吨左右的高位水平。需求端，国内法检依旧严格，暂无出口可能性，不过中东地区局势依旧严峻，国际市场价格对国内有一定情绪性影响。华中、华北地区秋季肥结束，春节肥暂未开启生产，开工率降至低位，复合肥厂提货乏力，个别厂家刚需拿货，农业零星刚需补货，整体需求对尿素支撑力度有限。随着尿素企业待发不断消耗，中原地区主流尿素厂开始降价收单，宏观氛围一般，大宗商品震荡为主，伴随企业库存持续积累，三方库亦持续累库，整体出货有一定压力。随着出厂价跌至1700元/吨，同时叠加市场淡储消息，期货大幅拉涨，带动现货成交大幅好转，贸易商积极入市采购，厂家收单量大幅增加，市场信心走强，期现共振走高，短期预计现货价格坚挺为主。不过近两日随着期货弱势震荡，厂家上调价格后，下游开观望，收单乏力，贸易商多出货为主，期货当前仍升水现货，在宏观以及大宗整体偏弱背景下，期货仍以高空思路对待。不过东北地区按需冬储，淡储企业逢低采购，现货短期1700有一定支撑。交易策略：单边，逢高做空，不追空；场外，观望 2、核心数据变化 供应-全国：2024年第47周(20241114-1120)，中国尿素分原料产能利用率：煤制尿素86.65%，环比涨1.71%；气制尿素66.27%，环比跌2.93%。周期内新增2家煤制企业、2家气制企业停车，恢复3家煤制企业装置、2家气制企业装置生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率上涨、气制产能利用率下跌。 供应-山东：山东尿素产能利用率81.16%，环比无变化。兖矿鲁南停车检修，其它企业基本正常生产，延续上周期装置变化。 需求-三聚氰胺：2024年第47周(20241115-1121)，中国三聚氰胺产能利用率为56.03%，较上周减少3.94个百分点。 需求-复合肥：2024年第47周(20241115-1121)，据隆众资讯统计在32.02%，较上周提升1.58个百分点。 需求-东北到货量：东北尿素到货量13万吨，较上周增加2.5万吨，环比涨23.81%。基于周边工厂大颗粒价格有所下调，场内下游厂贸逢低补仓，使得到货量有所增加。 需求-复合肥尿素需求：山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1160吨，较上周减少90吨，环比跌7.20%。所跟踪的样本复合肥企业开工基本维持，不过生产配方有所调整，尿素用量小幅波动，原料采购方面继续逢低进行，保持一定库存水平。 需求-预收：尿素企业预收订单天数8.53日，较上周增加0.59日，环比增加7.43%。本周期国内尿素行情延续低位波动，近日主产销区尿素企业小幅让利吸单，期货价格上涨带动下游补仓积极性提高，主流订单天数随之增加。 库存-企业：尿素企业总库存量141.47万吨，较上周增加2.26万吨，环比增加1.62%。本周期国内尿素企业库存继续小幅上涨。虽下游工业需求小幅提升，部分储备逢低采购，但需求依旧不及供应，供需偏宽松化趋势发展。 库存-港口：港口样本库存量15.9万吨，环比减少4.2万吨，烟台港大颗粒装港货源离港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量下降。 GALAXY FUTURES估值：利润方面，晋城无烟块煤价格下跌，榆林沫煤偏弱，尿素现货价格震荡，固定床生产亏损130元/吨，水煤浆生产利润80元/吨，气流床生产利润200元/吨，盘面宽幅震荡，01期货合约升水现货40元/吨，15价差-75元/吨附近。 第一章综合分析与交易策略 第二章周度数据追踪 3、主流厂家出厂价 4、基差 5、区域价差 6、仓单与价差 7、尿素与甲醇期货价差 8、原料煤价格 10、尿素/液氨、合成氨价差 11、尿素开工率 12、尿素产量 14、尿素库存 16、尿素与其他氮肥比值 20、家具 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 张孟超大宗商品研究所 从业资格号：F03086954投资咨询从业证书号：Z0017786电话：021-68789000电邮：zhangmengchao_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn