煤焦日报：多空因素交织，煤焦震荡运行

煤焦日报 多空因素交织，煤焦震荡运行 核心观点 焦炭：截至11月22日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量为113.4万吨，周环比小幅增0.4万吨，较去年同期基本持平。需求方面，全国247家钢厂盈利率录得54.55%，显示一半以上的钢厂维持盈利状态，虽然较10月峰值有所回落，但仍处于年内高位。在钢厂利润尚可的背景下，焦炭需求短期内表现出良好韧性，11月22日最新一期日均铁水产量235.8万吨，周环比小幅减少0.14万吨，尚未显露出淡季的颓势。库存方面，今年钢厂继续采取低库存策略，前三季度厂内焦炭库存较去年进一步降低，四季度钢厂利润改善以后，焦炭库存才逐渐回升至去年同期水平。整体来看，焦炭基本面支撑不足，期货偏弱震荡运行，但考虑到国内多项政策利好落地，一定程度上修复了市场信心，预计J2501合约或在9、10月份波动区间内震荡整理。 焦煤：截至11月22日当周，全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量为79.6万吨，周环比增加0.6万吨，同比偏高9.6万吨。此外，11月11日~17日，288口岸蒙煤周通关车数达7306车，环比增716车，数量十分可观，焦煤供应高位运行。相反，焦炭三轮提降落地后，焦企利润进一步收缩，生产积极性一般，截至11月22日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量113.4万吨，周环比小幅增0.4万吨，延续平稳运行，焦煤仍处于供强需弱格局，基本面整体偏空。综合来看，焦煤受基本面拖累，近日期货价格呈现偏弱震荡走势，但考虑到刺激政策缓解了黑色系商品的中长期需求担忧，预计本轮期货回调空间有限，9月低点处或有较强支撑，后续政策端若无新增利好，焦煤期货或将维持低位震荡运行。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com （仅供参考，不构成任何投资建议） 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 一产业资讯 （1）蒙古国ER公司炼焦煤进行线上竞拍 11月25日蒙古国ER公司炼焦煤进行线上竞拍，蒙3#精煤A11、V20-28、S0.85、G75、Mt10起拍价1050元/吨，挂牌数量1.92万吨全部流拍，以上价格均不含税，截至目前已连续流拍十场。供货地点为中国甘其毛都口岸监管区，最后供应日期为2025年4月24日。 （2）中钢协：11月中旬重点钢企粗钢日产208万吨 中钢协数据显示，2024年11月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2080万吨，平均日产208.0万吨，日产环比下降0.8%；生铁1876万吨，平均日产187.6万吨，日产环比下降0.3%；钢材2023万吨，平均日产202.3万吨，日产环比增长3.6%。 二现货市场 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 四相关图表 4.1焦炭库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2焦煤库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3其他图表 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 焦炭：11月15日，多地钢厂开启对原材料焦炭价格的新一轮提降，幅度为50~55元/吨，并于11月18日落地执行。本轮降价后，北方港口准一级湿熄焦平仓价跌至1790元/吨，出库价跌至1670元/吨，折合期货仓单成本约1850元/吨，且市场对后续焦炭仍有降价预期。现阶段，焦炭供需暂时企稳，不过需求端季节性压力正在不断累积，市场对焦炭供需格局大多持偏空预期。具体从供应端来看，本周钢联统计的30家样本焦企吨焦盈利降至11元/吨，多数焦企在微利状态下生产整体平稳。截至11月22日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量为113.4万吨，周环比小幅增0.4万吨，较去年同期基本持平。需求方面，全国247家钢厂盈利率录得54.55%，显示一半以上的钢厂维持盈利状态，虽然较10月峰值有所回落，但仍处于年内高位。在钢厂利润尚可的背景下，焦炭需求短期内表现出良好韧性，11月22日最新一期日均铁水产量235.8万吨，周环比小幅减少0.14万吨，尚未显露出淡季的颓势。库存方面，今年钢厂继续采取低库存策略，前三季度厂内焦炭库存较去年进一步降低，四季度钢厂利润改善以后，焦炭库存才逐渐回升至去年同期水平。整体来看，焦炭基本面支撑不足，期货偏弱震荡运行，但考虑到国内多项政策利好落地，一定程度上修复了市场信心，预计J2501合约或在9、10月份波动区间内震荡整理。 焦煤：9月底以来，国内外宏观扰动增加，焦煤期货主力合约一度受政策因素带动，低位大幅反弹，于10月8日最高录得1620.0元/吨，较9月低点的涨幅达到37%。宽松的货币政策、财政政策，以及近期释放的地产端积极信号均在一定程度上改善了市场对焦煤终端需求的信心。不过，本轮政策倾向于中长期内需的提振，对于面临短期季节性压力的焦煤而言，随着乐观氛围降温，基本面的偏空预期成为拖累价格的重要因素。现阶段，焦煤供需仍较为宽松，且北方钢材需求面临季节性走弱的压力，钢市预计难以承接钢厂的持续提产，焦煤、焦炭需求高点已现。具体从数据来看，截至11月22日当周，全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量为79.6万吨，周环比增加0.6万吨，同比偏高9.6万吨。此外，11月11日~17日，288口岸蒙煤周通关车数达7306车，环比增716车，数量十分可观，焦煤供应高位运行。相反，焦炭三轮提降落地后，焦企利润进一步收缩， 生产积极性一般，截至11月22日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量113.4万吨，周环比小幅增0.4万吨，延续平稳运行，焦煤仍处于供强需弱格局，基本面整体偏空。综合来看，焦煤受基本面拖累，近日期货价格呈现偏弱震荡走势，但考虑到刺激政策缓解了黑色系商品的中长期需求担忧，预计本轮期货回调空间有限，9月低点处或有较强支撑，后续政策端若无新增利好，焦煤期货或将维持低位震荡运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。