煤焦日报：多空因素交织，煤焦震荡运行

煤焦日报 多空因素交织，煤焦震荡运行 核心观点 焦炭：本周下游利润走缩，焦炭首轮提降落地，显示金九银十产业链复产逐渐进入尾声。按往年季节性来看，采暖季铁水产量通常边际走低，市场对焦炭需求担忧隐现，加之宏观预期阶段性兑现之后，短期内市场逻辑回归商品自身基本面，焦炭期货震荡回调。从供应端来看，焦炭首轮降价压缩焦企利润，根据Mysteel统计，截至10月25日当周，样本焦企吨焦盈利24元/吨，周环比下降27元/吨，虽然利润收缩，但焦化企业仍保有部分利润空间，产能利用率维持较高水平，周内焦化厂焦炭日均产量合计113.7万吨，周环比减少0.25万吨。需求端，周内全国247家钢厂铁水日均产量235.69万吨，周环比增1.33万吨。库存方面，截至10月25日，统计口径内焦炭总库存832.16万吨，周环比累库16.83万吨，产业链各环节库存均有所回升。整体来看，本轮政策利好渐进尾声，而焦炭基本面也有淡季转弱的担忧，相对利好则是经历前期政策提振后，9月低点料难跌破，预计近期焦炭期货将延续区间震荡运行。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 焦煤：9月下旬以来，宏观情绪驱动焦煤期货走强，不过由于政策预期已在阶段性兑现，且财政和地产支持力度未超市场预期，黑色金属终端需求担忧仍存，带动焦煤期货震荡回调。另外，从基本年来看，虽然短期焦煤供需格局边际向好，但当前金九银十旺季已临近尾声，随着冬季临近，部分主产区已发布重污染预警，或对焦煤需求带来一定压制。具体数据来看，截至10月25日当周，全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量77.8万吨，周环比增0.5万吨/天，国庆期间焦煤产量有所回落，节后逐渐恢复。进口方面，10月14~10月20日，甘其毛都口岸蒙煤通关车数累计6227车，周环比增加2545车，同样恢复至年内较高水平。需求方面，焦化厂焦炭日均产量合计113.7万吨，周环比减少0.25万吨，受焦炭首轮降价落地影响，焦炭产量出现小幅回落。整体来看，旺季已临近尾声，焦煤需求担忧扰动，但考虑到本轮政策利好对于经济基本面有一定提振，预计焦煤主力合约难以跌破9月低点，短期内或维持区间震荡运行。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 一产业资讯 （1）住建部：1—9月全国新开工改造城镇老旧小区4.8万个 10月25日，据住建部网站消息，2024年，全国计划新开工改造城镇老旧小区5.4万个。根据各地统计上报数据，1-9月份，全国新开工改造城镇老旧小区4.8万个。分地区看，江苏、上海、吉林、青海等4个地区已全部开工。 （2）蒙古国ER公司炼焦煤进行线上竞拍 10月25日蒙古国ER公司炼焦煤进行线上竞拍，蒙3#精煤A11、V20-28、S0.85、G75、Mt10起拍价1050元/吨，挂牌数量1.92万吨全部成交，成交价格1070元/吨，较上期持平，以上价格均不含税。供货地点为中国甘其毛都口岸监管区，最后供应日期为2025年3月24日。 二现货市场 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 四相关图表 4.1焦炭库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2焦煤库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3其他图表 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 焦炭：本周下游利润走缩，焦炭首轮提降落地，显示金九银十产业链复产逐渐进入尾声。按往年季节性来看，采暖季铁水产量通常边际走低，市场对焦炭需求担忧隐现，加之宏观预期阶段性兑现之后，短期内市场逻辑回归商品自身基本面 ， 焦 炭 期 货 震 荡 回 调 。 从 供 应 端 来 看 ， 焦 炭 首 轮 降 价 压 缩 焦 企 利 润 ， 根 据Mysteel统计，截至10月25日当周，样本焦企吨焦盈利24元/吨，周环比下降27元/吨，虽然利润收缩，但焦化企业仍保有部分利润空间，产能利用率维持较高水平，周内焦化厂焦炭日均产量合计113.7万吨，周环比减少0.25万吨。需求端，周内全国247家钢厂铁水日均产量235.69万吨，周环比增1.33万吨。库存方面，截至10月25日，统计口径内焦炭总库存832.16万吨，周环比累库16.83万吨，产业链各环节库存均有所回升。整体来看，本轮政策利好渐进尾声，而焦炭基本面也有淡季转弱的担忧，相对利好则是经历前期政策提振后，9月低点料难跌破，预计近期焦炭期货将延续区间震荡运行。 焦煤：9月下旬以来，宏观情绪驱动焦煤期货走强，不过由于政策预期已在阶段性兑现，且财政和地产支持力度未超市场预期，黑色金属终端需求担忧仍存，带动焦煤期货震荡回调。另外，从基本年来看，虽然短期焦煤供需格局边际向好，但当前金九银十旺季已临近尾声，随着冬季临近，部分主产区已发布重污染预警，或对焦煤需求带来一定压制。具体数据来看，截至10月25日当周，全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量77.8万吨，周环比增0.5万吨/天，国庆期间焦煤产量有所回落，节后逐渐恢复。进口方面，10月14~10月20日，甘其毛都口岸蒙煤通关车数累计6227车，周环比增加2545车，同样恢复至年内较高水平。需求方面，焦化厂焦炭日均产量合计113.7万吨，周环比减少0.25万吨，受焦炭首轮降价落地影响，焦炭产量出现小幅回落。整体来看，旺季已临近尾声，焦煤需求担忧扰动，但考虑到本轮政策利好对于经济基本面有一定提振，预计焦煤主力合约难以跌破9月低点，短期内或维持区间震荡运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。