煤焦日报：多空因素交织，煤焦震荡运行

煤焦日报 多空因素交织，煤焦震荡运行 核心观点 焦炭：1月22日，焦炭主力合约报收于1759元/吨，日内录得0.37%的跌幅。截至收盘，主力合约持仓量为33272手，较前一交易日仓差为+333手，当日成交量15316手。现货市场方面，1月17日，国内多地钢厂开启焦炭第七轮降价，并于20日成功落地，截至最新，港口准一级湿熄焦平仓价降至1590元/吨，折合仓单成本约1750元/吨。从基本面角度来看，焦炭供需逐渐企稳，基本面变化不大，上周产业链各环节焦炭库存有所回升，显示基本面向上驱动依然有限。不过，随着春节临近，市场不确定性逐渐增加。其一，焦煤主力合约在1月曾一度跌至1100元/吨下方，接近蒙5#精煤长协价，市场看空情绪阶段性释放，焦炭成本端压力减缓，期货继续下行的阻力加大。其二，春节和全国两会将至，国家多部委于近期召开了新闻发布会，传达出积极信号，叠加前期空头在节前有止盈避险需求，也将带动期货止跌反弹。其三，黑色产业链减产的逻辑已被反复交易，未来节后复产以及“金三银四”旺季预期或给焦煤带来向上驱动。综上，焦炭期货于近日企稳小幅反弹，但春节前市场不确定性较强，焦炭主力合约暂维持低位震荡运行，后续乐观预期下，春节前后或有阶段性反弹，重点关注政策端动态以及复产预期影响。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 焦煤：1月22日，焦煤主力合约报收1143.5点，日内下跌0.82%。截至收盘，主力合约持仓量为294035手，较前一交易日仓差为+4653手，当日成交量153478手。现货市场方面，甘其毛都口岸蒙煤最新报价为1150.0元/吨，周环比下跌2.5%。焦煤供需格局尚未发生根本性转变，偏空基本面依然对价格形成压力。不过，政策空窗期已过半，随着春节及两会的临近，市场预期呈现出边际向好的态势，宏观因子的影响也有所增强。在此背景下，焦煤主力合约低位企稳反弹，但日内仍以增产下行、减仓上行居多，可见本轮阶段性反弹虽初见雏形，但仍有待确认。从供应端来看，随着春节临近，各地煤矿也将陆续停产放假，焦煤供应会再次收缩。但上述因素已被市场计价，且2025年焦煤总体基本面预期仍偏宽松，春节减产预计不足以构成基本面向上驱动。需求端，黑色商品仍处于季节性淡季，焦炭、铁水产量位于年内偏低水平，不过经历连续的减产后，需求端利空已基本兑现，按季节性来看，3、4月份黑色产业链将逐步复产，届时关注需求回暖的节奏。综上，焦煤长期基本面并未扭转，但随着春节临近，市场不确定性逐渐增加，焦煤主力合约暂维持低位震荡格局，关注政策端动态以及复产预期影响。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 一产业资讯 （1）Mysteel：6家上市车企发布2024年业绩预告，5家盈利 据Mysteel不完全统计，截至2025年1月22日，6家上市车企披露2024年业绩预告。其中，长城汽车、宇通客车实现净利润同比增长，赛力斯、*ST汉马扭亏为盈。 （2）蒙古国ER公司炼焦煤进行线上竞拍 1月22日蒙古国ER公司炼焦煤进行线上竞拍，蒙3#精煤A11、V20-28、S0.85、G75、Mt10起拍价950元/吨，挂牌数量1.28万吨全部流拍，以上价格均不含税，截至目前已连续流拍47场。供货地点为中国甘其毛都口岸监管区，最后供应日期为2025年4月22日。 二现货市场 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 四相关图表 4.1焦炭库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2焦煤库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3其他图表 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 焦炭：1月22日，焦炭主力合约报收于1759元/吨，日内录得0.37%的跌幅。截至收盘，主力合约持仓量为33272手，较前一交易日仓差为+333手，当日成交量15316手。现货市场方面，1月17日，国内多地钢厂开启焦炭第七轮降价，并于20日成功落地，截至最新，港口准一级湿熄焦平仓价降至1590元/吨，折合仓单成本约1750元/吨。从基本面角度来看，根据钢联统计，截至1月17日，全样本焦化厂焦炭日均产量111.99万吨，周环比增0.06万吨；下游247家钢厂铁水日均产量224.48万吨，周环比增0.11万吨，产业链各环节焦炭库存有所回升，显示基本面向上驱动有限。不过，随着春节临近，市场不确定性逐渐增加。其一，焦煤主力合约在1月曾一度跌至1100元/吨下方，接近蒙5#精煤长协价，市场看空情绪阶段性释放，焦炭成本端压力减缓，期货继续下行的阻力加大。其二，春节和全国两会将至，国家多部委于近期召开了新闻发布会，传达出积极信号，叠加前期空头在节前有止盈避险需求，也将带动期货止跌反弹。其三，黑色产业链减产的逻辑已被反复交易，未来节后复产以及“金三银四”旺季预期或给焦煤带来向上驱动。综上，焦炭期货于近日企稳小幅反弹，但春节前市场不确定性较强，焦炭主力合约暂维持低位震荡运行，后续乐观预期下，春节前后或有阶段性反弹，重点关注政策端动态以及复产预期影响。 焦煤：1月22日，焦煤主力合约报收1143.5点，日内下跌0.82%。截至收盘，主力合约持仓量为294035手，较前一交易日仓差为+4653手，当日成交量153478手。现货市场方面，甘其毛都口岸蒙煤最新报价为1150.0元/吨，周环比下跌2.5%。焦煤供需格局尚未发生根本性转变，偏空基本面依然对价格形成压力。不过，政策空窗期已过半，随着春节及两会的临近，市场预期呈现出边际向好的态势，宏观因子的影响也有所增强。在此背景下，焦煤主力合约低位企稳反弹，但日内仍以增产下行、减仓上行居多，可见本轮阶段性反弹虽初见雏形，但仍有待确认。从供应端来看，本周全国523家炼焦煤矿精煤日均产量79万吨，周环比降1.3万吨，同比偏高6.9万吨，288口岸蒙煤日通车数维持在900车左右，焦煤供应在进入1月份后逐渐恢复。后续，随着春节临近，各地煤矿也将陆续停产 放假，焦煤供应会再次收缩。但上述因素已被市场计价，且2025年焦煤总体基本面预期仍偏宽松，春节减产预计不足以构成基本面向上驱动。需求端，截至1月17日，焦化厂、钢厂焦炭合计日产112万吨，周环比基本持平。目前黑色商品处于季节性淡季，焦炭、铁水产量处于年内偏低水平，不过经历连续的减产后，需求端利空已基本兑现，按季节性来看，3、4月份黑色产业链将逐步复产，届时关注需求回暖的节奏。综上，焦煤长期基本面并未扭转，但随着春节临近，市场不确定性逐渐增加，焦煤主力合约暂维持低位震荡格局，关注政策端动态以及复产预期影响。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。