基本面观点
- 现货市场：猪价区间窄幅震荡，全国生猪出栏均价16.13元/公斤，环比下跌2.89%，同比上涨8.84%。近期供大于求，猪价偏弱调整。
- 产能：9月能繁母猪存栏4062万头，环比增0.6%，同比下降4.2%。产能缓增但主动调减意愿弱，明年上半年供应或有压力。
策略观点与展望
- 展望：能繁母猪存栏缓增，二育市场心态谨慎。四季度需求旺季或对猪价形成支撑，但年前行情一致性看好，猪价波动或加剧。
- 单边：主力2501合约估值中性，短期区间偏弱震荡，压力位16800，建议卖出LH2501-C-16800持有。
- 套利：观望。
产业链结构
- 期现市场：猪价窄幅震荡，标肥价差窄幅波动，仔猪价格稳中小跌，淘汰母猪价格波动有限。
- 产能：规模场能繁母猪存栏环比增0.37%，同比降0.77%。11月母猪存栏或易降难稳，淘汰量或有增加。
- 供给端：10月规模场商品猪存栏环比增0.23%，出栏量环比增8.01%。存栏结构中，7-49公斤和140公斤以上存栏量上涨，90-140公斤下跌。出栏均重止涨微降。
- 需求端：屠宰企业开工率稳步上涨，冻品库存处于去库存阶段，对猪价冲击有限。替代品价格稳定。
- 成本及利润：养殖利润可观，自繁自养盈利下滑，外购仔猪盈利缩减幅度较小。屠宰企业持续亏损，猪粮比值收窄。
关键数据
- 全国生猪出栏均价：16.13元/公斤，环比下跌2.89%，同比上涨8.84%。
- 能繁母猪存栏量：4062万头，环比增0.6%，同比下降4.2%。
- 规模场商品猪存栏量：3507.85万头，环比增0.23%，同比增0.10%。
- 规模场商品猪出栏量：973.09万头，环比增8.01%，同比增11.21%。
- 全国外三元生猪出栏均重：123.72公斤，环比降幅0.10%，同比涨0.32%。
- 屠宰企业开工率：29.81%，较上周上涨0.55个百分点。
- 猪粮比值：7.46，环比降幅2.74%。
