债市周报：债市供给高峰来临 市场进入观察期

核心观点及策略

• 债市长短端出现分化，2年期国债期货偏弱，30年期国债期货稍强，整体区间震荡。
• 周五股市下跌带动避险情绪升温，资金押注超长端品种，但债市无增量资金，短端受虹吸效应影响下跌。
• 十年期国债期货主力合约T2503全周上涨0.215，振幅0.48%。
• 资金面宽松，央行平量续作净投放668亿元，DR001、DR007等关键期限利率维持低位。
• 货币政策大概率继续宽松，利好债市尤其是中短端品种。
• 策略建议：配置短期利率债及名单内城投债。
• 风险因素：政策刺激超预期、股市再次上涨。

市场分析及展望

• 债市长短端分化，2年期国债期货走弱，30年期国债期货稍强，整体震荡。
• 资金面宽松，央行平量续作，DR001、DR007维持低位。
• 高频数据显示车市走强、楼市转正、外贸反弹，通胀数据待改善，内需疲软、产能过剩仍是主要矛盾，化债新政或提升大宗商品需求。
• 短期债市利好因素：资金面宽松、经济基本面疲软、政策发力持续性。
• 中短期债投资价值较高，但2年期国债期货已高于9月高点，上涨空间有限。长债虽有上涨可能，但股市短期下跌及供给压力下不建议参与。

一周要闻

• 国务院研究推动平台经济健康发展，加大政策支持，规范市场竞争秩序。
• 证监会主席吴清表示将深化资本市场双向开放，便利跨境投资，拓展互联互通。
• 中方扩大免签国家范围，对保加利亚等8国试行免签政策。
• 财政部等发布税收政策公告，取消普通住房标准。
• 11月LPR报价不变，5年期以上LPR为3.6%，1年期LPR为3.1%。
• 美国当选总统特朗普关税政策预期引发市场关注，企业及消费者囤货行为增多。

高频及相关数据跟踪

• 乘用车零售数据持续走强，楼市数据好于前三季度，外贸CCFI指数反弹，猪肉价格下行，南华工业品指数横盘震荡。