连接器行业专题：终端智能升级，国产连接器高端化窗口开启

终端智能升级，国产连接器高端化窗口开启 行业研究·行业专题 电子 投资评级：优于大市（首次评级） 证券分析师：詹浏洋010-88005307zhanliuyang@guosen.com.cnS0980524060001 证券分析师：叶子0755-81982153yezi3@guosen.com.cnS0980522100003 证券分析师：胡慧021-60871321huhui2@guosen.com.cnS0980521080002 证券分析师：胡剑021-60893306hujian1@guosen.com.cnS0980521080001 联系人：连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cnS0980522100003 证券分析师：李书颖0755-81982362lishuying@guosen.com.cnS0980522100003 证券分析师：张大为021-61761072zhangdawei1@guosen.com.cnS0980524100002 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 目录 连 接 器 的 分 类 、 结 构 和生 产 工 艺01智 能 化 和 电 动 化 升 级 ， 推 动 汽 车 连 接 器 需 求 增 长02以 史 为 鉴 ， 复 盘 泰 科成 长 历 史03手 机 ： 市 场 成 熟 ，B T B连 接 器 等 高 端 品 仍 有 替 代 空 间04通 信 ：A I服 务 器 需 求 爆 发 ， 高 速 背 板 连 接 器 国 产 化 率 低05产 业 链 相 关公 司06 连接器是电子电路连接的桥梁 l连接器是电子电路中的连接桥梁，是构成整个电子装备必备的基础电子元器件。其作用是通过独立或与线缆一起，为器件、组件、设备、子系统之间传输电流或光信号，实现电流或光信号的接通、断开或转换，并且保持各系统之间不发生信号失真和能量损失的变化。连接器分类方式很多，各个厂家自有其分类方法和标准。按照传输的介质不同，连接器可以分为电连接器、微波射频连接器、光连接器以及流体连接器，不同类别连接器对应不同的功能和应用。最近十年，全球连接器行业市场规模稳定增长，根据Bishop&Associates的数据，全球连接器年销售额2013-2023年从511.8亿上升到818.5亿美元，CAGR 4.8%，国内，2013年到2023年，销售额从130.6亿增长至2 4 9 . 8亿 美 元 ，C A G R 6 . 7 %， 高 于 全 球 水 平 。 下 游 应 用 领 域 主 要 集 中 在 通 信/汽 车/计 算 机 及 其 周 边/工 业 等 ， 分 别 占 比24%/22%/13%/13%。 l汽车领域为连接器第二大细分市场，汽车智能化、新能源化将增加单车及配套充电桩连接器用量。我国连续多年成为全球最大的新能源汽车产销市场，2023年我国新能源汽车销量约949.5万辆，同比增长37.87%，占全部汽车销量比例上升至31.55%，同比增加5.91pct。车载连接器可以分为低压连接器、高压连接器和高速连接器三大类。随着国内电动化进入后半程，智能化渗透率加速，车载高速连接器需求高增，我们预计2024全球汽车高速连接器市场规模有望达到443亿元，增速41%。格局方面，根据Bishop&Associates数据，全球汽车连接器市场份额前三均为外资，CR3超过65%。国内电连技术产品矩阵完善，已切入核心自主可控供应链，先发优势明显。 l复盘巨头泰科，成本管控是竞争力核心之一，小步收购并购加速成长。泰科电子在1980~2020年，一直保持全球连接器市占率第一，是汽车领域连接器龙头。复盘其发展，二战期间，公司前身AMP依靠军工订单起家，后逐步转为民用，后期多次小额并购实现市场快速拓展，内生外延。丰富的产品组合、领先的产品技术以及精密加工能力是公司核心优势，优秀的客户粘性，和精细的成本管控能力使得公司在连接器行业激烈竞争中保持稳定向上的盈利能力，FY2010以来公司毛利率均保持30%以上。 l通信连接器领域，随着AI产业的发展浪潮，高速背板连接器的需求量大幅提升。通信高速连接器是通讯设备之间高速数据传输的桥梁和纽带，其中高速背板连接器技术难度最大，应用范围最广，在大型通讯设备、超高性能服务器和巨型计算机、工业计算机、高端存储设备中较为常用。2021年全球全球背板连接器市场规模为19.40亿美元，预计到2031年将达到36.95亿美元，CAGR为6.65%。国内2022年高速背板连接器市场规模6.13亿美元。 l投资建议：通信和汽车行业高速连接器需求旺盛，国产替代空间大，建议关注布局较早、产品性能优异的国内头部企业，如电连技术、立讯精密等。 l风险提示：产品研发不及预期、客户拓展不及预期、价格压力过大的风险。 一、连接器的分类、结构、与生产工艺 连接器是电子电路连接的桥梁 l连接器（Connector）是电子电路中的连接桥梁，是构成整个电子装备必备的基础电子元器件。连接器作为节点，其作用是通过独立或与线缆一起，为器件、组件、设备、子系统之间传输电流或光信号，实现电流或光信号的接通、断开或转换，并且保持各系统之间不发生信号失真和能量损失的变化。 l不同类型连接器实现的功能不同，从而形成了设计和制造要求的差异。一般来说，电连接器必须满足接触良好、工作可靠的要求。其中，大功率电能传输时还要求接触电阻低、载流高、温升低、电磁兼容性能高；传输高速数据信号则要求电路阻抗连续性好、串扰小、时延低、信号完整性高。微波射频连接器除了接触的可靠性要求外，对于阻抗设计与补偿要求严格，需要符合插损、回损、相位和三阶互调等性能要求。光纤连接器对于组件的对准精度要求严，因此对接触部件的加工精度要求较高，洁净度高，定位准确。 l连接器分类方式很多，各个厂家自有其分类方法和标准。按照传输的介质不同，连接器可以分为电连接器、微波射频连接器、光连接器以及流体连接器，不同类别连接器对应不同的功能和应用。 不同类型连接器功能各异，性能侧重点存在差异 连接器通常由绝缘体、接触件、壳体、附件构成 l常规连接器一般有4个组成部分：绝缘体、接触件、壳体、附件。 l连接器制造行业的各类产品所依据的标准有所不同，其要求设计与实际制造工艺高度契合，并且需要研发设计能力与生产加工工艺高度匹配。因此，各家厂商的生产工艺略有不同，但大体相似。 l绝缘体是整个连接器的主体构件，一般为塑料材质，决定连接器的外观尺寸及各零件定位。它的作用包括端子间的电气绝缘、固定端的几何位置从而利于插入和尺寸稳定、为端子提供机械保护和支撑、将端子从应用环境中隔离开来从而少对腐蚀的敏感。 l接触件是连接器完成电连接功能的核心零件，又被称作接触端子，一般由阳接触件和阴接触件组成接触对，通过阴、阳接触的插合完成电连接。公端子一般采用黄铜材质，其导电性较好但弹性差。母端子一般采用磷铜材质，导电性较差但弹性较好。 l壳体是连接器的外罩，而附件分为结构附件和安装附件。 原材料成本占连接器生产成本近70% l直接成本占生产连接器所需成本的近70%。以瑞可达和华丰科技为例，根据招股说明书，2020年瑞克达和华丰科技的主营业务成本中，直接材料分别占据69.11%和68.34%。 l连接器的原材料以结构件、金属原料、塑料材料以及线材为主，但不同厂商由于其主要生产的连接器类型不同，其原材料成本结构也略有不同。同样以瑞可达为例，根据其招股书说明书，在2020年度瑞克达对外采购的原材料占比中，结构件42.3%、金属原料16.9%、塑料材料15.09%、线材11.01%等。其中，结构件主要包括壳体、插针插孔等；金属原料主要包括铜材、合金材料等；塑胶材料主要包括塑胶件、塑料粒子等；线材主要包括电缆、电子线等。 资料来源：瑞可达招股说明书，国信证券经济研究所整理 连接器下游涉及领域众多，上游以大宗商品为主 通信、汽车、计算机及周边是最大下游 l最近十年以来，全球连接器行业市场规模增长稳定。根据Bishop&Associates的数 据 ， 全 球 连 接 器 年 销 售 从2 0 1 3年 的511.8亿美元上升到了2023年的818.5亿美元，复合年增速约为4.8%，预计2024年达到851亿美元。 l国内方面，随着汽车、计算机以及消费电子等下游应用市场的规模不断扩大，国内连接器行业市场规模的增长一直保持在高位。根据Bishop&Associates的数据，2013年中国连接器年销售为130.6亿美元，到2023年达到了249.8亿美元，复合年增速约为6.7%，高于全球水平。 l全球连接器市场下游应用领域分布相对集中，四大应用领域市场占比超70%。根据中商情报网的数据，2022年全球连接器下游应用领域主要集中在通信、汽车、计算机及其周边、工业等。其中，通信领域占比最大，约24%；汽车领域紧随其后，达到22%；其次是计算机及其周边和工业领域，两者占比都达到近13%。 中国连接器市场规模领跑全球，过去二十年增速最快 l中 国 、 北 美 洲 以 及 欧 洲 是 全 球 连 接 器 行 业 最 主 要 的 市 场 ， 其 中 中 国 拥 有 全 球 最 大 的 连 接 器 市 场 。根 据Bishop&Associates的数据，2023年中国连接器市场的销售额领先全球，全球占比达到30.5%；北美洲和欧洲分列第二和第三，占比分别为23%和22%；其次是亚太地区和日本，占比为13.8%和5.8%。 l从各国家/地区的增速来看，中国在过去10年（2014年-2023年）、20年（2004年-2023年）的市场增速最大，但过去5年被北美洲和欧洲反超。根据Bishop&Associates的数据，过去20年，中国连接器行业发展迅速，增速远高于其他国家/地区，达到12.4%，几乎两倍于第二的亚太地区。过去10年，中国的增速虽然有所下滑，但依旧排名第一，达到6.8%；而北美洲增速上升，达到6.7%，排名第二。过去5年，由于受到发达国家制造业回流的影响，中国表现低于欧洲和北美洲，增速为8.7%，其他亚洲国家/地区也受到不同程度的影响；发展国家/地区近5年增速被猛然拉动，欧洲和北美洲增速最快，分别为10.3%和10.2%。 行业集中度较高，CR10达到60%以上 l连接器行业竞争较为充分，市场逐渐集中。目前在全球范围内，连接器市场呈现逐渐集中化的趋势，根据Bishop统计，1980年至2020年，全球前十大连接器厂商市占率从38%上升至61%。2021年，全球十大连接器制造商出货量为431.85亿美元，同比增长19.3%，其中4家来自北美，3家来自日本，1家来自中国。过去五年前10名供应商的增长超过整体连接器行业的增长，分别实现了4.4%和3.0%的CAGR，这主要是归因于过去十年十大供应商的收购，在过去十年中，排名前10的公司收购了80余家公司。 资料来源：Bishop & associates，国信证券经济研究所整理 不同地区生产厂商优势领域略有差异 l世界主要连接器生产商根据其自身技术储备和客户资源的差异，选择了不同的发展方向和业务领域： 1）欧美的泰科、安费诺、莫仕等全球性龙头企业，凭借技术和规模优势在通信、航天、军工等高端连接器市场占据领先地位，同时将大量的标准化制造业务外包给代工企业，利润水平相对较高。 2）日本的矢崎、航空电子等连接器从业企业，利用其在精密制造方面的优势，在医疗设备、仪器仪表、汽车制造等领域的连接器产品方面占有较高份额。 3）中国的台湾地区则通过代工生产，逐步形成了鸿海精密、正崴精密等领先企业，通过大规模、标准化生产建立成本优势，具有较强工艺控制与成本控制能力，在消费电子连接器市场上占据了主要份额。 4）相比国外的知名连接器企业，中国（除港、澳、台地区）连接器生产厂商发展起点相对较低，技术储备不足。但中国厂商抓住通信领域技术迭代、国内新能源造车新势力崛起、电子