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宏观周报：本周看什么？国资三个集中、全球大宗展望

2024-11-25 张浩,戴琨德邦证券高杨

核心观点：本周聚焦两个方向，一是世界银行发布的最新《全球大宗商品展望》，预测大宗商品价格在2025年将下降5%，2026年继续下滑2%，能源、农产品和金属价格走势分化；二是如何看待推进国有资本向前瞻性战略性新兴产业的集中，认为将带来战略安全兜底、产业链整合和效率提升三大发展机遇。
高频宏观数据：高频数据支撑地产、交通运输、文旅消费和煤炭钢铁景气度靠前，建筑建材、有色和石油化工景气度待修复。具体表现为：工业生产开工率同比上行、乘用车销量同比环比正增、基建项目有序推进、蔬菜水果价格同比上行、贵金属表现亮眼。
投资建议：短期债市关注地方债供给压力；股市关注中国特色的哑铃型配置策略，即科技制造和优质红利资产的哑铃配置。
关键数据和研究结论：
- 大宗商品展望：世界银行预计2025年整体商品价格指数下降5%，2026年继续下滑2%。能源价格指数预计下降6%，布伦特原油均价2025年降至73美元/桶；农产品价格2024年下降9%，2025年继续下降4%；金属和矿物价格2024年整体上涨4%，2025年略有下降。
- 国有资本集中：推进国有资本向前瞻性战略性新兴产业集中，将支持信息安全、航空装备、卫星制造等领域的产业发展，促进产业链整合，提升国有资本使用效率。
- 资产配置：四季度重在稳中有进，股票关注科技成长和红利、农产品能源资源与出口出海等方向；债券关注地方债供给压力和外贸扰动，信用债要关注厚尾风险。