宏观周报：本周看什么？俄乌协议到期，“全球科技春节”

核心观点

本周聚焦两个方向：乌俄天然气过境协议到期和CES 2025即将开幕。

乌俄天然气过境协议到期

2025年1月1日，俄气中断了对欧洲的天然气输送，原因是与乌克兰签订的过境协议到期。乌克兰将失去每年10亿美元的过境费收入，俄罗斯将损失近50亿美元的天然气销售收入。欧洲能源安全将受到一定冲击，但不会过量，因为天然气仍可通过TurkStream管道输送，且欧洲能源供应逐步多元化。

CES 2025

CES 2025将于1月7日至10日在美国拉斯维加斯举行，重点关注AI硬件、AI软件和智能化。英伟达可能发布基于新架构的GPU，英特尔将介绍下一代AI PC技术，AMD可能发布新一代GPU和CPU，TCL将展示QD-Mini LED技术和智能家居生态系统。

高频宏观数据

高频数据显示，交通运输和汽车景气度较高，文旅消费和建筑建材景气度待修复。工业生产开工率涨跌互现，乘用车销量同比正增，基建项目有序推进，猪肉和鸡蛋价格同比上行，贵金属表现亮眼。

大类资产表现

全球股市普遍下跌，中国股市跌幅明显。债市长短端收益率进一步下探。大宗商品涨跌不一。

投资建议

短期债市关注对货币政策预期的变化；股市聚焦“宽货币”、地产“止跌回稳”和外部风险扰动。

风险提示

政策支持力度不及预期；政策落地执行不及预期；经济复苏进程不及预期。