豆粕周报：南美良好天气持续 豆粕增仓震荡收跌

2024年11月25日 南美良好天气持续豆粕增仓震荡收跌 核心观点及策略 ⚫上周，CBOT美豆1月合约跌13.5收于984.75美分/蒲，跌幅1.35%；豆粕1月合约跌45收于2874元/吨，跌幅1.54%；华南豆粕现货跌60收于2940元/吨，跌幅2%；菜粕1月合约跌86收于2255元/吨，跌幅3.67%；广西菜粕现货跌120收于2010元/吨，跌幅5.63%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫美豆和豆粕震荡收低，测试前低区间。一是巴西产区降水持续广泛，播种进度或达到8-9成，丰产预期增强；二是阿根廷产区降水相对较少，前期土壤底墒充足，有利于播种推进，暂无风险点；三是盘面空单持续增仓，总持仓量历史最高水平，资金相对看空后市。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫基本面上，未来两周，巴西产区降水高于均值，播种或达8-9成，有利于早期大豆生长发育，整体较为顺利；阿根廷播种或达3成，25-27日迎来较多降水，播种条件有利，仍需关注12月份生长季天气变化，南美丰产概率较大。美豆出口销售整体符合预期，关注后续出口节奏；国内豆粕远月成交增加，豆粕延续去库过程，下游提货有所放缓，关注后续大豆到港及去库变化，豆粕或低位震荡运行。 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 ⚫策略建议：观望 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险因素：宏观政治，产区天气，美豆出口，豆粕库存 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，CBOT美豆1月合约跌13.5收于984.75美分/蒲，跌幅1.35%；豆粕1月合约跌45收于2874元/吨，跌幅1.54%；华南豆粕现货跌60收于2940元/吨，跌幅2%；菜粕1月合约跌86收于2255元/吨，跌幅3.67%；广西菜粕现货跌120收于2010元/吨，跌幅5.63%。 美豆和豆粕震荡收低，测试前低区间。一是巴西产区降水持续广泛，播种进度或达到8-9成，丰产预期增强；二是阿根廷产区降水相对较少，前期土壤底墒充足，有利于播种推进，暂无风险点；三是盘面空单持续增仓，总持仓量历史最高水平，资金相对看空后市。 截至11月14日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增加186.1万吨，前一周为155.5万吨；2024/2025年度美国大豆累计销售量为3158.4万吨，去年同期为2898.7万吨；当周，2024/2025年度对中国大豆净销售量为119.7万吨，前一周为118.1万吨；当前年度中国累计采购量为1472.6万吨，去年同期为1608.6万吨。 截至2024年11月15日当周，美国大豆压榨毛利润为2.54美元/蒲，前一周为3.15美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅45.11美分，前一周为48.99美分/磅；伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为311.4美元/短吨，前一周为323.9美元/短吨；同期1号黄大豆平均价格为10.02美元/蒲，前一周为10.16美元/蒲。 播种进度情况：Conab数据显示，截至11月17日当周，巴西大豆播种进度为73.8%，前一周为66.1%，去年同期为65.4%，其中，南里奥格兰德州大豆播种进度为29%，前一周为26%，去年同期为24%；马托格罗索州大豆播种结束；Deral数据显示，截至11月18日，巴西帕拉纳州播种进度为96%，前一周为92%，去年同期为90%。天气预报显示，未来15天，巴西大豆产区累计降水量预计120-130mm，常年均值水平为100mm，降水持续且广泛；南部产区在11月28日至12月7日将迎来持续降水，缓解近期降水偏少状态，但有利于南里奥格兰德州播种推进，下周的降水也将有利于作物生长发育，巴西丰收预期增强。 据布交所发布报告，截至11月20日当周，阿根廷大豆播种进度为35.8%，前一周为20.1%，去年同期水平为34.8%；天气预报显示，未来15天，阿根廷产区降水略低于均值水平，气温整体在常态水平附近。11月25-28日阿根廷产区迎来降水，但随后11月29日至12月8日降水偏少，12月份生长季天气仍值得关注。 截至11月15日，主要油厂大豆库存为530.6万吨，较上周减少29.79万吨，较去年增加49万吨；豆粕库存为77.86万吨，较上周减少2.89万吨，较去年同期增加5.9万吨；未执行合同为438.53万吨，较上周减少80.97万吨，较去年同期增加53.18万吨；全国港口大豆库存为683.13万吨，较上周减少6.62万吨，较去年同期增加90.45万吨。 截至11月22日当周，全国豆粕周度日均成交为40.4万吨，其中现货成交11.88万吨，远月成交28.52万吨，上一周日均总成交为12.846万吨；豆粕周度日均提货量为17.244万吨，上一周为18.11万吨；饲料企业豆粕库存天数为7.98天，上一周为8.54天。 基本面上，未来两周，巴西产区降水高于均值，播种或达8-9成，有利于早期大豆生长发育，整体较为顺利；阿根廷播种或达3成，25-27日迎来较多降水，播种条件有利，仍需关注12月份生长季天气变化，南美丰产概率较大。美豆出口销售整体符合预期，关注后续出口节奏；国内豆粕远月成交增加，豆粕延续去库过程，下游提货有所放缓，关注后续大豆到港及去库过程，豆粕或低位震荡运行。 三、行业要闻 1、USDA出口检验报告：截至2024年11月14日当周，美国大豆出口检验量为2,165,075吨，此前市场预估为1,900,000-2,500,000吨，符合预期。前一周修正后为2,363,141吨，初值为2,277,907吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为1,390,057吨，占出口检验总量的64.20%。截至2023年11月16日当周，美国大豆出口检验量为1,631,531吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为17,483,956吨，上一年度同期为16,009,661吨。 2、AgRural：截至上周四，巴西2024/25年度大豆播种进度已经达到预期播种面积的80%，较之前一周提高13%，上年同期为68%。 3、Secex：巴西11月前三周出口大豆1,481,911.72吨，日均出口量为148,191.17吨，较上年11月全月的日均出口量259,809.51吨减少43%，上年11月全月出口量为5,196,190.18吨。 4、Abiove：巴西2024/25年度国内大豆压榨量料为5,700万吨，较上一年度的5,450万吨增加4.6%。该机构还称，巴西2024/25年度大豆产量料为1.677亿吨，较上一年度的1.533亿吨增加9.4%；巴西2024/25年度大豆出口量料为1.041亿吨，较上一年度的9,830万吨增加5.9%。 5、Deral：在2024年11月12日至18日当周，巴西帕拉纳州的大豆作物状况良好，大豆种植继续按计划进行。当周天气条件对大豆作物有利。重点是病虫害防治和使用杀菌剂防治亚洲锈病。大多数作物生长状况良好，虫害发生率低，但西北部地区生产者对部分地区降雨不足感到担忧。 6、布宜诺斯艾利斯谷物交易所：阿根廷2024/25年度大豆播种工作迅速推进，近期的降雨有助于首播作物。根据交易所数据，农民已经种植了预期的1,860万公顷种植面积的35.8%，较前一周加快16个百分点。布宜诺斯艾利斯谷物交易在周度作物报告中将这一进展与“大部分农业区的良好地表湿度条件”联系起来。交易所还表示，尽管有个别有关种子质量不符合标准的报告，但农民们报告了良好的植株密度。 7、据欧盟委员会，截至11月17日，欧盟2024/25年度大豆进口量为475万吨，而去年为436万吨；2024/25年度油菜籽进口量为234万吨，而去年为202万吨；2024/25年度豆粕进口量为708万吨，而去年为576万吨；2024/25年度棕榈油进口量为122万吨，而去年为145万吨。 8、据外电消息，马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)公布，11月11-15日当周马托格罗索州大豆加工利润为334.87巴西里亚尔/吨，较上周持平。据Anec机构发布：预计2024年11月巴西的大豆出口量将达到280万吨，相较于一周前预测的281万吨有所下调；豆粕出口量将达到198万吨，相较于一周前预测的187万吨有所增加。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：WAW，铜冠金源期货 图表13巴西大豆播种进度 数据来源：Conab，布宜诺斯艾利斯交易所，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。