化工策略周报

化 工 策 略 周 报 橡胶：产区产量顺利释放，国内主产区临近停割季 摘要 1、供给端，产区供应释放顺利，产区补库需求释放。云南地区大约12月初停割，海南地区大约12月底停割。2024年1-10月，中国天然橡胶产量67.35万吨，同比2023年64.41万吨增加2.94万吨，增幅4.56%。2024年10月中国进口天然及混合胶合计51.55万吨，较2023年同期的50.07万吨增1.48万吨。 2、需求端，需求持稳。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.78%，较上周小幅走高0.03个百分点，较去年同期走高5.89百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.58%，较上周走高3.58个百分点，较去年同期走高1.53百分点。截至11月22日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存41天，周环比增加1天；半钢胎成品库存38天，周环比增加1天。2024年10月，小客车轮胎出口量为25.91万吨，环比-3.31%，同比+15.45%。2024年10月，中国轮胎出口量在70.07万吨，环比+6.00%，同比+12.28%，1-10月中国轮胎累计出口679.38万吨，累计同比+5.19%。其中，卡客车轮胎出口量为41.45万吨，环比+12.70%，同比+9.86%，1-10月卡客车轮胎累计出口量381.54万吨，累计出同比-0.79%。 3、库存：天然橡胶社会库存小幅累库。11月15日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为24.03万吨，较上期增加0.66万吨，涨幅2.82%。11月15日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为5.50万吨，较上期减少0.05万吨，跌幅0.90%。合计库存29.53万吨，较上期增加0.61万吨。截止11-22，天胶仓单9万吨，周环比下降151580吨。交易所总库存11.1778万吨，周环比下降155179吨。截止11-22，20号胶仓单7.046万吨，周环比下降8063吨。交易所总库存7.6003万吨，周环比下降5443吨。集中注销后，新仓单量为84200吨。 4、整体来看，产区天气干扰减弱，产量顺利释放，对原料价格形成一定支撑，产成品价格回调。国内需求持稳，到港量有一定增加，国内社库转小幅累库，胶价上方存在压力。 摘要 1. PX：本周PX价格跟随原料上涨。至周五绝对价格环比上涨3%至827美元/吨CFR。截至11月22日，中国PX开工负荷为84.9%，较上期抬升3%。亚洲PX开工负荷为77.7%，较上期抬升1.4%。2024年10月中国PX进口86.30万吨，较上月减少5.59万吨，跌幅6.08%。成本端原油价格抬升，PX基本面变化不大，供给充裕，PX现货流动性没有明显收紧，预计PX偏弱震荡。 2. PTA：本周PTA价格震荡偏强，现货周均价在4787元/吨，环比下跌0.3%。截至11月22日，PTA开工负荷为82.6%，周环比增加1.5%。PTA装置变动：逸盛新材料720万吨装置降负后恢复，福海创负荷提升至8成。2024年10月中国PX进口86.30万吨，较上月减少5.59万吨，跌幅6.08%。截至本周五，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在92.4%附近。成本端原油价格抬升，PTA供需高位持稳，基差区间波动，需求预期转弱，TA累库预期下价格承压，预计价格偏弱震荡。 3. MEG：本周乙二醇价格重心震荡上行，周五受沙特装置计划检修影响，现货短暂冲高至4680元/吨附近，随后盘面回落整理。截至11月21日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在72.59%（环比上期上升1.56%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在69.94%（环比上期下降0.53%）。2024年10月我国乙二醇当月进口量为498564.55吨,累计进口量为5424741.67吨，进口量环比降15.58%,进口量同比降27.73%,累计进口量比去年同期降7.65%。截止11.18华东主港地区MEG港口库存约62.8万吨附近，环比上周增加2.3万吨。截至本周五，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在92.4%附近。乙二醇供应压力逐步兑现，聚酯终端需求开工负荷转弱，聚酯高位开工预期转弱，乙二醇港口库存转累库，后市累库预期增强，对乙二醇价格来说承压震荡。 聚烯烃：供给恢复速度有限，市场存一定支撑 摘要 1、供应：PE方面本周大庆石化、独山子石化、广东石化、天津石化等装置重启。周内新增装置多为临时检修，产能利用率上涨，下周燕山石化、中英石化、独山子石化等检修装置重启，整体检修影响量较本周减少，供应有增加预期。PP方面本周中英石化满负荷运行，并且东华能源（宁波）一期装置重启，使得聚丙烯平均产能利用率上升，下周暂无计划内新增检修装置，齐鲁石化7万吨/年及联泓新科28万吨/年等装置计划重启，预计检修损失量小幅下降，产能利用存上行预期。 2、需求：消费进入淡季，随着下游订单走弱，聚烯烃下游平均开工率开始下滑，预计后续新跟进的订单数量将继续下降，需求支撑逐渐减弱。 3、库存：本周PE和PP总库存均有所下降。PE方面市场现货持续偏紧，新装置投产压力暂未显现，生产企业出货为主，并且下游工厂开工率维持较高水平，所以库存向下转移，生产企业库存下跌，社会样本仓库库存变化不大，短期来看供应恢复速度有限，预计下周库存仍将维持下降状态。PP方面供应虽然有所恢复，但是幅度相对较小，下游又有刚需采购，因此生产企业和贸易商库存较上周小幅下降，下周供应有增加预期，随着下游需求的走弱，预计库存上涨。 4、原料：布伦特原油现货价格环比上升1.86%至74.58美元/桶，石脑油价格环比下降0.22%至633.28美元/吨，乙烷价格环比上升4.92%至3462.50元/吨，动力煤价格环比下降1.64%至838.00元/吨，甲醇价格环比上升2.74%至2541.20元/吨。 5、总结：目前供应端处在检修恢复的阶段，短期供给压力不会增长很快，虽然需求开始逐步下滑，但短期仍是偏高水平，因此市场有一定支撑，近期LLDPE现货持续紧缺的状况之下，预计价格相对偏强，PP基本面稍弱，价格或相对偏弱。 PVC：基本面延续弱势 摘要 1、供应：聚氯乙烯企业开工率环比下降0.67%至78.44%，其中电石法开工率环比上升0.18%至77.95%，乙烯法开工率环比下降2.95%至79.84%；装置检修损失量环比上升2.49%至12.52万吨；总产量环比下降0.67%至45.56万吨，其中电石法产量环比上升0.18%至33.54万吨，乙烯法产量环比下降2.95%至12.02万吨。 2、需求：下游企业开工率环比下降0.19%至42.38%，其中管材开工率环比上升0.00%至36.56%，型材开工率环比下降0.26%至38.80%；产销率环比下降6.93%至127.67%。 3、库存：总库存环比下降3.12%至82.75万吨，企业库存环比下降7.52%至34.58万吨，社会库存环比上升0.31%至48.17万吨。 4、原料：动力煤价格环比下降1.64%至838.00元/吨，电石价格环比上升2.26%至2720.00元/吨，石脑油价格环比上升0.76%至7008.20元/吨，甲醇价格环比上升2.74%至2541.20元/吨。 5、总结：供应端，下周广西华谊检修结束，但是河南等地或将再次受环保影响降负荷，因此预期开工窄幅上升，影响供应小幅增加；需求端，管材和型材的开工依旧下滑，但幅度有所放缓，后续需求仍有下降的预期；库存方面，近期炼厂库存重新向社会转移，但运力受限，在途货物较多，导致社会库存并未快速增加，预计随着运力会正常，货物将陆续抵达，社会库存将增加。综合来看，国内需求同比表现不佳，并且后续仍有下降可能，出口方面由于印度政策的不确定性，市场也相对谨慎，因此基本面依旧偏空，价格仍将延续近弱远强结构。 甲醇：内地支撑较强，关注进口是否出现回落 摘要 1、供应：国内方面，本周国内有两套新增装置投产，因此导致产量微幅增加，产能利用率变动不大，下周检修装置相对偏多，预计产能利用率和产量下降。进口方面，本周样本到港量为21.37万吨；其中，外轮在统计周期内17.34万吨（全部显性，其中江苏显性9.95万吨）；内贸船周期内补充4.03万吨，其中江苏1.95万吨（非显性0.26万吨），广东1.63万吨，厦门0.45万吨，下周进口样本到港计划预估在21.01万吨，其中显性15.01万吨，非显性6万吨，内贸预估3-3.5万吨附近。 2、需求：本周烯烃装置负荷稍有波动，多数企业装置运行稳定，MTO开工维持高位震荡，传统下游开工率小幅下降。预计MTO企业装置运行稳定，个别装置波动幅度较窄，行业开工维持高位，传统下游在产业链利润较前期走弱的情况下，开工率短期后续可能会逐步降低。 3、库存：本周因西北烯烃持续大量外采，继续支撑内地市场向好，贸易商积极采买，传统下游维持刚需采买，大部分企业库存多降至低位，港口意料之外累库，下周预计外轮到港量较本周变动不大，下游需求或基本维稳运行为主，预计下周港口甲醇库存或窄幅波动，具体关注船发及非显性库区提货情况。 4、总结：供应方面海外供应持续回落，进口存缩量预期，国内装置负荷也存下降预期，整体供应压力有所下降，需求方面目前MTO开工率维持在高位，传统下游由于甲醇价格目前较为坚挺，导致下游多数行业利润被压缩，并且经过前期补库后采购将趋于平缓，预计传统下游支撑将有所减弱。综合来看，甲醇供需都存下降预期，但库存水平短期难以快速下降，仍会对市场价格形成压制，因此预计甲醇主力合约价格震荡运行。 橡胶：产区产量顺利释放，国内主产区临近停割季 目录 1、价格：期货盘面转弱 2、供应：天胶国内外天气转好 1.1价格：RU盘面周跌幅1.84%，NR盘面周跌幅0.86%，BR盘面周跌幅3.68% 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.2价格：橡胶主力合约基差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.3价格：RU1-5月差波动较小 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.4价格：RU指数-NR指数价差回落 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.5价格：主力RU合约非标基差收窄 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.6价格：全乳胶升水合成橡胶 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.7价格：泰国原料价格相对坚挺 资料来源：Qinrex，光大期货研究所 1.8价格：国内产区临近停割 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.9价格：海南原料价格升水云南原料价格 资料来源：iFinD,光大期货研究所 ➢云南地区大约12月初停割，海南地区大约12月底停割。 1.10利润：泰国原料水杯价差由5泰铢/公斤反弹至10泰铢/公斤附近 资料来源：iFinD,，Qinrex，光大期货研究所 1.11成本及毛利：丁二烯生产毛利回落明显 资料来源：钢联，光大期货研究所 1.12成本及毛利：丁二烯橡胶生产成本快速下滑，亏损修复回升 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.1供给：近期主产区降雨预测 资料来源：NOAA，光大期货研究所 ➢东南亚地区降雨缓解。 2.2供给：泰国降雨预测 2.3供给：中国天然橡胶产量累计同比增加 资料来源：iFinD,光大期货研究所 ➢2024年1-10月，中国天然橡胶产量67.35万吨，同比2023年64.41万吨增加2.94万吨，增幅4.56%。➢ANRPC最新发布的2024年10月报告预测，10月全球天胶产量料降2.1%至136.6万吨，较上月增加1.3%，前10个月产量料增2.8%至1127.4万吨；10月天胶消费量料降8.5%至113.8万吨，较上月增加1.2%，前10个月料降4.2%至1210.7万吨。 2.4供给：2024年全球天然橡胶产量料增4.5%，消费量降0.2% 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.5供给：2024年10月中国进口天然及混合胶合计51.55万吨，较2023年同期的50.07万吨增1.48万吨 资料来源：iFind，光大期货研究所