碳酸锂周报：库存拐点将至，预计12月重归累库

2024年11月24日 碳酸锂周报 报告要点： 创元研究 本周回顾： 创元研究有色组研究员：田向东邮箱：tianxd@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0019606 截至本周五，主力2501合约收盘价79500元/吨，环比+1200元/吨，涨幅1.5%，2501-2505合约月差-1750元/吨。SMM电池级碳酸锂报价79100元/吨，环比+400元/吨，电碳和工碳价差3250元/吨，环比-400元/吨，电工碳价差继续缩窄，表明现货流动性趋紧。10月锂精矿进口504362吨，环比+34%，碳酸锂进口2.32万吨，环比+43%，10月进口高于预期。 联系人：余烁邮箱：yush@cyqh.com.cn从业资格号：F0312451 四季度以来，碳酸锂市场呈现消费超预期、供需错配的特征。11月传统淡季不淡，磷酸铁锂排产环比显著走强，带动碳酸锂库存持续去化。需求端，随着新能源车市场的持续扩张以及储能领域的需求爆发，11月磷酸铁锂排产环比增长超预期，使得传统的消费淡季转变为需求强势的“旺季”；供给端，澳大利亚锂矿山下调2025财年的生产指引，高成本矿山陆续宣布停减产，供给端对市场的边际压力减轻。从产量数据来看，11月中旬周度产量快速回升，碳酸锂当周产量达到15072吨，恢复至年内最高水平。主要原因包括部分锂盐厂完成检修后重新开工，以及价格反弹至8万元/吨附近，为小厂提供了利润空间，驱动复产意愿增强。 整体来看，碳酸锂市场的供给过剩预期未改。在当前供需错配的推动下，碳酸锂价格中枢显著上移。库存去化、需求强势叠加供给扰动，使得市场对远期过剩预期的担忧有所减弱。但与此同时，市场整体供需矛盾并不突出，价格向上面临套保盘压力，向下则有刚性需求的支撑。短期内，价格波动更多受到市场情绪和供需边际变化的驱动。随着锂盐厂开工率上升，供应端的弹性可能逐步释放，对价格形成一定抑制。而需求端的持续旺盛又为价格提供底部支撑，因此短期价格可能呈现宽幅震荡的特征。 风险点：需求走弱 目录 一、重点数据一览...................................................4 2.1盘面价格.................................................................62.2现货价格.................................................................7 三、重点数据追踪...................................................8 3.1矿端.....................................................................83.2锂盐端...................................................................93.3正极与电解液............................................................123.4电池与终端..............................................................133.5月度平衡表..............................................................16 图表目录 一、重点数据一览 盘面价格：截至本周五，主力2501合约收盘价79500元/吨，环比+1200元/吨，涨幅1.5%。2505合约收盘价81250元/吨，环比+1250元/吨，涨幅1.6%。2501-2505合约月差-1750元/吨。 现货价格：截至本周五，SMM电池级碳酸锂报价79100元/吨，环比+400元/吨，工业级碳酸锂报价75850元/吨，环比+800元/吨，电碳和工碳价差3250元/吨，环比-400元/吨，电工碳价差继续缩窄，表明现货流动性趋紧。 矿端：根据SMM，锂辉石SC6（CIF中国）平均价806美元/吨（环比持平）；澳洲锂精矿平均价850美元/吨（环比+5美元/吨）；巴西锂精矿平均价845美元/吨（环比+5美元/吨）；中国1.5%-2%锂云母精矿报价1060元/吨（环比+30元/吨），2%-2.5%锂云母精矿报价1635元/吨（环比+10元/吨）。目前外购锂辉石矿生产碳酸锂成本约7.77万元/吨。 10月锂精矿进口504362吨，环比+34%，其中澳大利亚进口363603吨，环比+75%，津巴布韦进口52873吨，环比-35%，巴西进口8814吨，环比-72%。1-10月累计进口473万吨，累计同比+36%。 锂盐端：11/15-11/21：碳酸锂周度产量15072吨（环比+565吨），锂辉石来源7934吨（环比+229吨），锂云母来源2965吨（环比+327吨），盐湖来源2666吨（环比-38吨），回收来源1507吨（环比+42吨）。碳酸锂周度库存108301吨（环比-752吨），冶炼厂库存33888吨（环比-264吨），下游库存29270吨（环比-238吨），其他库存45143吨（环比-250吨）。 10月碳酸锂进口2.32万吨，环比+43%，其中智利进口1.79万吨，环比+28%，阿根廷进口4791吨，环比+136%。1-10月累计进口18.8万吨，累计环比+55%。 正极与电解液：10月磷酸铁锂产量26万吨，环比+4%，三元材排产量5.9万吨，环比+3%，钴酸锂产量0.75万吨，环比-15%。锰酸锂产量1.27万吨，环比+2%。磷酸铁锂周度库存8万吨，环比+1%，库存天数约8.6天，三元材料周度库存1.42万吨，环比+1%，库存天数约7.6天。 电池与终端：电池10月产量137GWH，环比+12%，其中磷酸铁锂电池98GWh，环比+13%，三元电池产量34Wh，环比持平；铁锂电池占比73%，三元电池占比24%。截止10月底，电池库存194.6GWh，环比+4%。 11/10-11/17国内汽车上险量57.1万辆（环比+14%），新能源汽车上险量29.4万辆（环比+8.5%），新能源渗透率51%。 截止10月底，国内新能源汽车库存53万辆，环比+18%，其中厂家库存18万辆，渠道库存35万辆。 排产：11月磷酸铁锂排产27.9万吨，环比+7%；正极材料排产5.6万吨，环比-5%；锰酸锂排产1.07万吨，环比-15%；钴酸锂排产6675吨，环比-11%。 锂平衡：预计11月供给环比10月+1.5%，需求环比+2.9%，供需差-4148吨LCE，12月供需差+7012吨，库存在12月重归累库。 行情解析： 四季度以来，碳酸锂市场呈现消费超预期、供需错配的特征。11月传统淡季不淡，磷酸铁锂排产环比显著走强，带动碳酸锂库存持续去化。需求端，随着新能源车市场的持续扩张以及储能领域的需求爆发，11月磷酸铁锂排产环比增长超预期，使得传统的消费淡季转变为需求强势的“旺季”；供给端，澳大利亚锂矿山下调2025财年的生产指引，高成本矿山陆续宣布停减产，供给端对市场的边际压力减轻。从产量数据来看，11月中旬周度产量快速回升。根据SMM，11月14日至11月21日期间，碳酸锂周度产量达到15072吨，恢复至年内最高水平。主要原因包括部分锂盐厂完成检修后重新开工，以及价格反弹至8万元/吨附近，为小厂提供了利润空间，驱动复产意愿增强。 尽管短期供需错配推升价格，但从中长期看，全球锂资源开发的弹性依然存在。例如，南美盐湖项目的逐步释放和非洲新矿山的投产，可能在未来形成供给压力。整体来看，碳酸锂市场的供给过剩预期未改。 在当前供需错配的推动下，碳酸锂价格中枢显著上移。库存去化、需求强势叠加供给扰动，使得市场对远期过剩预期的担忧有所减弱。但与此同时，市场整体供需矛盾并不突出，价格向上面临套保盘压力，向下则有刚性需求的支撑。短期内，价格波动更多受到市场情绪和供需边际变化的驱动。随着锂盐厂开工率上升，供应端的弹性可能逐步释放，对价格形成一定抑制。而需求端的持续旺盛又为价格提供底部支撑，因此短期价格可能呈现宽幅震荡的特征。 二、周度行情回顾 2.1盘面价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 2.2现货价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 三、重点数据追踪 3.1矿端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.2锂盐端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.3正极与电解液 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：数说新能源公众号、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.4电池与终端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：数说新能源公众号、创元研究 资料来源：中汽协、创元研究 资料来源：海关、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：崔东树公众号、创元研究 资料来源：崔东树公众号、创元研究 资料来源：创元研究 资料来源：创元研究 3.5月度平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706）