有色金属行业报告：俄乌冲突升级，黄金王者归来

2024年11月23日 有色金属行业报告 （2024.11.18-2024.11.22） 行业投资评级 强于大市|维持 俄乌冲突升级，黄金王者归来 ⚫投资要点 贵金属：黄金王者归来。上周周报中我们提示把握贵金属反弹机会，本周黄金出现较为强势的反弹，伦敦金出现连续5根阳线，金价的强势反弹主要来源于之前的利空逐步出尽，俄乌冲突出现一定激化趋势，同时降息后移的空间已经被打光，2年美债已经维持在4.2%左右，难有继续上行空间。虽然美元继续强势，但我们认为，黄金和美元的关系本来就不是绝对的此消彼长，未来美元可能持续强势，但不会显著影响黄金的表现。短期来看，连续大涨之后可能出现一定的回调风险，但长期上涨趋势仍不变。 收盘点位4600.6152周最高4979.9152周最低3437.51 铝：氧化铝拐点即将来到，电解铝利润有望缓解。本周沪铝下跌1.83%，还是受到出口退税以及国内宏观预期走弱的影响，同时氧化铝价格继续上涨，本周氧化铝价格上涨到5740元/吨，这样的价格水平下国内部分高成本厂商已经开始亏现金，预计继续向上空间不大。同时10月几内亚铝土矿发运环比提升明显，考虑到45天左右的船期，预计将在11月下旬到达国内并开始生产，因此铝土矿缓解之后国内氧化铝紧张局面可能出现缓解，带动电解铝利润提升，建议关注氧化铝自供较少的电解铝标的。 研究所 分析师:李帅华SAC登记编号:S1340522060001Email:lishuaihua@cnpsec.com分析师:魏欣SAC登记编号:S1340524070001Email:weixin@cnpsec.com研究助理:杨丰源SAC登记编号:S1340124050015Email:yangfengyuan@cnpsec.com 铜：继续震荡，价格上行概率不大。铜的主要逻辑是交易新任美国政府预算案，市场对于25年贸易壁垒强化背景下的全球需求依然存在一定担忧，因此本周铜依然在低位盘整，并未跟随黄金和白银出现反弹。铜目前已经被打到了现金成本90%分位线，但宏观情绪继续恶化的情况下，可能继续下行，直至7500美金的90%完全成本分位线获得支撑，未来大概率在7500美金-9000美金之间持续震荡。总体来看，铜在Q4的表现大概率不如贵金属。 锂：需求分歧较大，当前价格无需悲观。本周锂价大幅波动，主要由于需求端分歧，一方面，需求端淡季表现良好，远期电池企业扩产计划指引乐观，叠加澳洲锂矿停产消息，供需边际向好。另一方面，产业对年末需求偏强较为悲观，认为透支明年订单，周四SQM表示将提高锂的产销量，今明年锂产量为21万吨和23万吨。我们认为当前锂库存维持去库，供需边际改善趋势明显，当前价格处于历史底部，无需过于悲观。 近期研究报告 《短期利空出尽，金属价格有望反弹》-2024.11.18 铀：供给趋紧，铀价有望开启上涨。本周铀价维持震荡，供给端，俄罗斯宣布禁止对美浓缩铀出口，后续欧盟如被纳入禁令范围，可能加剧全球铀供应的紧张，此外位于纳米比亚、美国等的若干小型矿商因增产进展慢于预期、矿石品位较低、当地社区反对等因素，已宣布在2024、2025财年减产，一定程度抵消卡梅科公司的扩产。需求端，电力作为美国发展AI的主要短板，近期美股持续关注核电产业发展，铀板块股票表现良好，体现市场对未来需求预期改善。 ⚫投资建议 建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份、立中集团、中广核矿业等。 ⚫风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 目录 1板块行情.................................................................................52公司公告跟踪.............................................................................63价格....................................................................................74库存...................................................................................105风险提示................................................................................11 图表目录 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅.....................................................5图表2：本周涨幅前10只股票............................................................5图表3：本周跌幅前10只股票............................................................5图表4：LME铜价格(美元/吨)............................................................7图表5：LME铝价格(美元/吨)............................................................7图表6：LME锌价格(美元/吨)............................................................7图表7：LME铅价格(美元/吨)............................................................7图表8：LME锡价格(美元/吨)............................................................8图表9：COMEX黄金价格(美元/盎司)......................................................8图表10：COMEX白银价格(美元/盎司).....................................................8图表11：NYMEX铂价格(美元/盎司).......................................................8图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司).......................................................8图表13：LME镍价格(美元/吨)...........................................................8图表14：钴价格(元/吨).................................................................9图表15：碳酸锂价格（元/吨）...........................................................9图表16：氢氧化锂价格（元/吨）.........................................................9图表17：长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨)...............................................9图表18：磷酸铁锂价格(元/吨)...........................................................9图表19：三元正极材料价格（元/吨）.....................................................9图表20：全球交易所铜库存(吨).........................................................10图表21：全球交易所铝库存(吨).........................................................10图表22：全球交易所锌库存(吨).........................................................10图表23：全球交易所铅库存(吨).........................................................10图表24：全球交易所锡库存(吨).........................................................11图表25：全球交易所镍库存(吨).........................................................11图表26：全球交易所黄金库存(金盎司)...................................................11图表27：全球交易所白银库存(金盎司)...................................................11 1板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周跌幅为-0.4%，排名第6。 资料来源：IFind，中邮证券研究所 本周有色板块涨幅排名前5的是众源新材、广大特材、湖南黄金、安泰科技、银河磁体；涨幅排名后5的是银邦股份、沙钢股份、吉翔股份、神火股份、华阳新材。 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 2公司公告跟踪 3价格 总结：本周铝价格下跌，其他金属价格上涨或持平。 基本金属方面：本周LME铜价上涨0.04%，铝价下跌1.26%，锌价上涨0.69%，铅价上涨3.43%，锡价上涨1.48%。 贵金属方面：本周COMEX黄金上涨5.87%，白银上涨3.53%，NYMEX钯金上涨9.35%，铂金上涨2.43%。 新能源金属方面：本周LME镍上涨1.58%，钴持平，碳酸锂上涨0.51%，氢氧化锂上涨1.05%。 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 4库存 总结：本周铅、镍、黄金以累库为主，其余以去库为主。 基本金属方面：本周全球显性库存铜去库13233吨，铝去库28243吨，锌去库299吨，铅累库65870吨，锡去库1291吨，镍累库3674吨。 贵金属方面：黄金累库6.91盎司，白银去库349.43盎司。 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 5风险提示 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司