南华生猪周报20241124：天冷题材，驱动几何？

供应端方面，9月农业农村部能繁母猪数据环比上升，涌益能繁母猪数据也呈现环比增加趋势；上半年规模企业出栏量保持稳定；仔猪价格高位徘徊，但购买仔猪及妊娠母猪的情绪仍显谨慎；标肥价差倒挂。需求端，屠宰企业有压价动作，但下游走货依然偏弱。

利润及饲料成本方面，豆粕与玉米价格持续下跌，养殖利润空间有所扩大。

核心观点认为，随着温度降低，市场预期需求将增加，但猪价下跌后的惜售情绪将提供支撑，不排除有压栏二育进入市场，但从当前市场情绪看，这两者规模都将因谨慎而偏小，无法抵消因产能增加带来的供应压力。因此，总体策略以“逢高空”为主，短期可针对题材驱动辅以灵活对锁。场外期权可考虑向上敲入累沽期权，长线基本面趋势基本难变。

策略建议：逢低多单注意止损，长期策略不变。

风险提示：猪病与二育对节奏的变化。

关键数据与研究结论：

• 能繁母猪数据环比上升（农业农村部、涌益数据）。
• 规模企业出栏量稳定（上半年数据）。
• 仔猪价格高位徘徊，购买情绪谨慎。
• 标肥价差倒挂。
• 屠宰企业压价，下游走货偏弱。
• 豆粕与玉米价格下跌，养殖利润扩大。
• 猪价下跌后惜售情绪提供支撑，但压栏规模有限。
• 总体策略“逢高空”，短期灵活对锁。
• 场外期权建议向上敲入累沽期权。
• 长线基本面趋势难变。